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面對倫敦金屬交易所鎳期貨近期不斷出現(xiàn)暴漲又暴跌的情況，交易員們警告稱，顯著收縮的交易量和狂野波動已經(jīng)使得這個標的與全球市場脫鉤。

作為背景，從今年11月算起，倫鎳期貨連續(xù)合約在32個交易日內(nèi)，足足有15天的漲跌幅超過3%。上周倫鎳一度摸到33575美元/噸，為今年4月后的新高，截至周三發(fā)稿時已經(jīng)回落至2.9萬美元/噸附近。

(資料圖片)

（倫鎳日線圖，來源：Wind）

目前市場的問題也不僅僅是波動劇烈。與周一收盤價相比，三個月后交割的鎳期貨比現(xiàn)貨價格高出293美元，也是近十年來升水幅度最為嚴重的情況。

對于指望LME提供基準價格的生產(chǎn)商、交易商和終端用戶來說，價格的錯位也給他們帶來了巨大的麻煩。鎳是不銹鋼、電動車電池產(chǎn)業(yè)重要的原材料之一。

在“妖鎳事件”前，倫鎳的平均價格大致在1.5萬美元/噸的水平。商品咨詢公司CRUGroup分析師NikhilShah表示，沒有人相信目前的價格能反映基本面，隨著全球經(jīng)濟放緩和印尼等主要產(chǎn)區(qū)提高產(chǎn)量，鎳的正常價格應該在2萬美元出頭一點的位置。

除了俄烏沖突引發(fā)商品市場的交易邏輯巨變外，“妖鎳事件”也造成許多心存不滿的交易商離開LME，交易量的下滑也加劇了價格的波動。今年11月LME的日均交易量僅為3.54萬張合約，與1月相比降幅達到60%。

倫鎳的價格失真，也對整個鎳產(chǎn)業(yè)造成持續(xù)影響。倫鎳合約代表的是高純度的鎳，其他鎳產(chǎn)品的價差波動也進一步顯現(xiàn)倫鎳與市場脫鉤的現(xiàn)狀。

生產(chǎn)不銹鋼所需的鎳鐵，在2021年11月時與倫鎳合約的價差大約為100-300美元/噸，到了上個月折價已經(jīng)達到5000-6000美元/噸。鎳生鐵的價格大約為1.9萬美元/噸，這個產(chǎn)品經(jīng)過處理后能夠達到倫鎳合約要求的品質(zhì)。

BMO資本市場的商品研究主管科林·漢密爾頓表示，考慮到市場中存在的巨大價差，現(xiàn)在鎳生鐵可能是衡量實體需求的更好標的。

除了交易情緒和流動性因素外，LME的操作也間接造成波動性走高。在歐美加息浪潮的背景下，苦于應對更高融資成本的交易商們還要應對LME提高交易孖展比例的要求，推動鎳交易的成本進一步走高。也有交易商指責LME為了避免重蹈覆轍，至今仍未重啟亞盤時段的鎳交易，進一步壓縮了流動性。

對此LME回應稱，交易所正在把重開亞洲時段的鎳交易作為優(yōu)先事項，這將有助于重振套利交易并幫助流動性回升，希望很快就能有所進展。

本文由財聯(lián)社授權(quán)“匯通財經(jīng)”轉(zhuǎn)發(fā)