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橫行兩年之久，這輪紙漿超級牛市終于顯露出疲態。日前，巴西紙漿巨頭Suzano下調12月闊葉漿報價消息流出，被解讀為下行信號，或受此消息刺激造紙板塊走勢偏強，市場預期隨著紙漿成本回落，國內紙企盈利有望修復。

造紙反彈預期增強

(資料圖片僅供參考)

受紙漿價格下行預期刺激，市場已率先炒作造紙板塊反彈行情。萬得紙制品指數自今年10月中旬觸底后開始上行，截至12月14日收盤，期間漲幅接近19%，同期滬深300漲幅約6%。

主要紙企中，華旺科技、五洲特紙、仙鶴股份等特種紙企業因細分賽道景氣度較好受到熱捧，近兩個月漲幅在40%-60%；生活用紙企業利潤和紙漿成本關系密切，利潤彈性較大，中順潔柔、維達國際、恒安國際期間漲幅也在20%-30%。

但對國內紙企而言，經營困境還在持續，Q4整體業績難有表現。財聯社記者從多位行業人士處了解到，今年Q4造紙及下游包裝行業都延續此前Q3的疲軟狀態，疊加同期紙漿價格略有上漲，部分紙種毛利下滑明顯，預計紙企利潤進一步承壓，業績表現或與Q3基本持平。

面對高漿價和弱需求的雙重夾擊，上市紙企人士表示，紙企基本喪失囤積紙漿的動力，“這個價位沒法囤，繼續再漲空間很有限，跌下來還要擔心損失，紙漿庫存維持夠用就行。”眼下紙漿價格高位但下行預期升溫，市場預計紙企觀望情緒會進一步加重。

紙漿釋放價格下行信號

從2020年末開始計算，本輪紙漿超級牛市已持續整整兩年。業內普遍認為，這輪紙漿牛市持續時間之久、強度之大嚴重脫離供需基本面，勢必將回落到合理水平，但隨著拐點預期一再落空，業內對于拐點何時到來意見分歧。

近期，主要紙漿產地報價都出現小幅下滑。12月13日，巴西紙漿巨頭Suzano針對中國市場發布闊葉漿報價，12月報價下調40美元/噸至820美元/噸，環比降幅近5%。同樣是本周，加拿大和北歐的北方漂白針葉牛皮紙漿報價也出現下滑，較上周下滑10-40美元/噸。

對此，有期貨分析人士認為，當前拐點信號已經比較明確，除價格端松動，北美木材價格等關聯行業也出現需求下滑，顯示全球市場需求明顯走弱，難以繼續支撐高漿價。但也有分析人士指出，行業短期矛盾集中在供應端，很難說報價小幅下調就意味行情要反轉，“供應量上來肯定降，大的拐點要看新增產能能否如期落地。”

短期全球紙漿有兩個新增產能有待釋放。Arauco公司156萬噸/年的MAPA漂闊漿項目將在12月中旬投產，UPM烏拉圭210萬噸/年的新漂桉漿廠Toros將在明年一季度投產。

本文由財聯社授權“匯通財經”轉發