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(資料圖片)

行情解讀：宏觀上，美聯儲鷹派言論再次出現，12月加息50bp概率小幅上移，有色普遍承壓，國內10月經濟數據不及預期，防疫二十條后，全國多地疫情局勢嚴峻，房地產十六條和央行2000億保交樓政策托底樓市，11月LPR再次按兵不動，12月美聯儲加息窗口前，國內政策維穩為主，原油隔夜一度因沙特增產謠言暴跌6%，走出深V行情，能源價格高位震蕩。

供應端，10月鋁礦砂及其精礦進口量達到898萬噸，較9月的820萬噸增長9.5%，較上年同期的950萬噸下降5.4%。1-10月累計進口量為10,366萬噸，同比增加14.0%。據SMM報道，近期云南地區減產后，運行產能基本保持穩定，四川、廣西、內蒙古地區繼續推進投復產進程，其中，廣西發布電解鋁復產鼓勵措施，電解鋁產能有望繼續增加，國內電解鋁總運行產能修復至4045萬噸附近，全年電解鋁仍有小幅過剩預期。庫存端，LME宣布不對俄金屬做任何制裁和限制，海外鋁供應擔憂緩解，LME鋁最新庫存水平為522000噸，降至一個月新低位。上期所鋁庫存周度庫存減少8.49%至124,870噸，再刷近六年新低。SMM統計國內電解鋁社會庫存53萬噸，較上周四庫存量下降1.7萬噸，月度庫存下降8.2萬噸，較去年同期庫存下降49.7萬噸。成本端，海外天氣轉冷和挪威能源供應減少，天然氣價格小幅反彈。氧化鋁廠出現減產，氧化鋁價格筑底震蕩，冬季采暖和低庫存下，煤炭價格低位震蕩修復，電解鋁成本邏輯支撐減弱。需求端，消費淡季疊加疫情嚴峻，截止11月17日，本周國內鋁下游加工龍頭企業開工率環比上周小幅下跌0.1個百分點至67.1%。本周鋁棒庫存較上周四增加0.64萬噸，至6.06萬噸，鋁棒本周繼續累庫，房地產和基建項目因寒冬和疫情停工，鋁棒去庫不暢。10月未鍛軋鋁及鋁材出口量約為47.93萬噸，環比減少3.37%，同比減少0.06%，中國10月未鍛軋鋁及鋁材進口量196,460噸，比上年同期下降33.9%。1-10月未鍛軋鋁及鋁材總進口量為188萬噸，比去年同期下降27%，國內外鋁需求均走弱。

操作和建議：總結來說，宏觀上，12月加息窗口期前，美聯儲鷹派聲音重現，市場預期調整，美元止跌反彈，金屬承壓。國內10月經濟數據偏弱，多地疫情嚴峻，市場信心不足。基本面供需雙弱，消費淡季和疫情沖擊下，終端需求不振，但是庫存低位和持續去庫下，鋁價高位震蕩，建議短期波段操作為主，中長期關注后續國內疫情控制情況和政策出臺，在全球經濟下行，需求偏弱和流動性收緊的背景下，建議中長期仍以逢高沽空為主。關注滬鋁區間18500-19500元/噸，倫鋁區間2100-2500美元/噸。

風險提示：需求大幅不及預期，海內外冶煉廠減產

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