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$快手-W(01024.HK)$將于11月22日（周二）發布2022年第三季度業績。截至發稿，跌1.57%，報53.45港元，成交額15.82億港元。值得注意的是，快手月內已反彈漲超65%。

回看8月23日快手2022年第二季度業績，總收入217億元（人民幣，下同），同比增長13.4%，環比增長3%；經營虧損31億元，同比降低54.9%。具體到業務上，第二季度線上營銷服務(廣告)收入達110億元，同比增長10.5%，環比減少3%；直播業務收入達85.65億元，同比增長19.1%，環比增長9.2%；MAU達5.87億，DAU達3.47億，電商GMV同比增長31.5%至1912億。

市場一致預期，快手第三季度營收226億，同比增長18.1%；調整后凈虧損17.5億，同比收窄63%，調整后每股虧損為0.395元。

中信證券認為，三季度為用戶增長旺季，快手預計有望實現良好的用戶規模和粘性增長。受宏觀經濟疲軟影響，外部廣告主需求修復低于預期，預計將導致外循環廣告收入承壓，且四季度影響或將延續。但得益于電商GMV保持增長，特別是第四季電商旺季將持續帶動內循環廣告增長。

中金公司表示，廣告方面，由于廣告大盤恢復較弱，該行判斷公司外循環廣告業務或承壓，整體廣告Q3收入預計同增5.0%至114.6億元，低于此前公司指引，但該行認為公司在組織架構方面的調整或加深其在商業化層面對客戶與用戶的理解，修煉內功，待大盤回暖后有望實現更快增長。國內業務有望持續盈利，海外業務虧損趨穩，該行預計，在宏觀環境整體承壓背景下，公司注重降本增效，Q3毛利率或環比基本持平。

招商證券認為，受宏觀經濟環境影響，企業營銷需求不足或延滯，預計公司Q3外循環廣告或仍然承壓。內循環廣告方面，商業化與電商業務協同推進，9月大促期間磁力金牛聯手電商為行業商家帶來提供金秋潛力加油包等福利資源，預計內循環廣告將與隨電商業務保持穩健增長態勢。因此，該行預計公司Q3線上營銷業務有望貢獻收入114.5億元，同比增長5.0%。

中信建投證券在電商方面指出，預計Q3電商GMV為2203億元，同比增長25%，傭金率同比提升，因此收入增速或快于GMV增速。隨著直播電商在公域匹配效率提升，貨品不斷優化，該行預計電商付費用戶數、人均單價均有望持續提升。短期看，全年有望實現9000億GMV目標，長期看，快手電商業態在規模和效率上均存在較大可挖掘潛力。

東吳證券預計，隨著快手降本增效的持續推行，Q3毛利率保持穩定，國內業務有望繼續實現經調整經營利潤盈利。從成長性來看，公司第二增長曲線廣告業務受宏觀經濟影響較大，短期拐點能見度較低；電商貨幣化率受疫情影響，短期也較難提升。

圖：15家券商前瞻快手Q3業績

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