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從8月份到今年底，整體債券市場年內(nèi)的到期規(guī)模將攀升至頂峰，總量或達到4.44萬億元人民幣，較去年同期增逾兩成。

中國債券市場正上演“冰火兩重天”的景象，前7個月債券發(fā)行量是去年同期1.9倍，并接近去年全年發(fā)行總量，同期國債利率也是不斷刷出歷史新低。與此同時，債券違約數(shù)量、違約額均也創(chuàng)出新高，前7個月推遲或發(fā)行失敗的債券數(shù)量已達2015年同期2.2倍，并超過去年全年總量。面對債市兩極化，市場觀點也開始出現(xiàn)分化。

新華社8月18日披露，截至目前，山西省屬七大煤炭集團全口徑融資負債達到7255億元，占全省各類融資的21%。山西省銀監(jiān)會要求組建債權(quán)人委員會，維護債權(quán)銀行共同權(quán)益,明確要求債權(quán)銀行成為一致行動人，最大限度幫助企業(yè)渡過難關(guān)。

此前一天，證監(jiān)會發(fā)布《公司債券日常監(jiān)管問答(四)》，明確允許公司債主承銷商關(guān)聯(lián)方在定價公允、程序合規(guī)并履行相關(guān)信息披露的前提下認購其承銷的債券，區(qū)別于股票的絕對禁止。同時再次明確承銷機構(gòu)不得向投資者返費。

前7月債券發(fā)行額已破20萬億

中誠信集團董事長毛振華近日表示，自2009年以來，我國貨幣投放增速維持高位，且貨幣大部分以債務(wù)的方式進行投放，截至今年上半年，我國債券市場的存量規(guī)模高達59.4萬億元。

Wind資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年前7個月，中國債券市場發(fā)行總量達到了21.41萬億元，是去年同期的1.9倍，與2015年全年23.18萬億元相比，占比高達92.4%;信用債方面，今年前7個月發(fā)行量已達8.56萬億元，是去年同期的1.3倍，占2015年全年的比例也達到了72.8%。

美銀美林利率策略師Chen Yang早前表示，中國銀監(jiān)會據(jù)稱加強銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)管，目標旨在減輕金融風(fēng)險以及抑制影子增速。料將推動中國主權(quán)債以及準主權(quán)債的需求;此外，將表外風(fēng)險資產(chǎn)轉(zhuǎn)為表內(nèi)低風(fēng)險資產(chǎn)的置換效應(yīng)以及投資境外資產(chǎn)渠道仍受限制等因素都將推動對中國主權(quán)類債券的需求。

國債收益率持續(xù)走低

8月12日，10年期國債買價收益率報2.66%，刷新2006年3月以來的最低。當(dāng)日央行公布宏觀數(shù)據(jù)，新增貸款、廣義貨幣、固定投資等數(shù)據(jù)均不盡如人意。

國泰君安發(fā)布研報認為，投資加速跳水，通脹持續(xù)回落，利率加速下行。影子銀行收縮，引發(fā)的信用收縮很可能超出市場預(yù)期，機構(gòu)“資產(chǎn)荒”升級。在投資下行和機構(gòu)配置需求推動下，中國債市將加速上漲。

“寬貨幣，緊信用”的格局持續(xù)，將推動收益率繼續(xù)下行。

國信證券(002736,股吧)發(fā)布債市日評稱，CPI八月將達到低點(1.5%-1.6%左右)，通脹無憂。投資增速繼續(xù)下行，同時從目前了解的情況來看，銀行惜貸和企業(yè)投資需求疲弱使得八月信貸投放情況仍不樂觀，房貸預(yù)計隨著地產(chǎn)銷售的增速下行獨木難撐，

債市風(fēng)險已是“水漲船高”

債券發(fā)行量不斷走高和國債利率持續(xù)走低，都在彰顯著債市的火熱。但與此同時，風(fēng)險已經(jīng)開始聚集。

根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至到8月18日，今年已有41只債券兌付違約，涉及20家發(fā)行主體，違約金額高達254.61億元。不管是從違約債券數(shù)量還是違約金額，均已達到去年全年的2倍。

根據(jù)計算，債券市場年度違約率，2014年約為0.07%，而2015年迅速提高至0.45%。從已違約的債券情況看，呈現(xiàn)出以民企為主、集中在產(chǎn)能過剩行業(yè)等特點，今年以來市場更熱捧利率債、以地方城投公司為國企代表的高等級信用債。中債資信研報表示，今年上半年城投債發(fā)行量9082.1億元，同比增長逾83%，為歷史同期最高水平。

中誠信國際董事長閆衍表示，2015年私募債市場違約數(shù)量總共172起。而滬深兩市2016年到期私募債是278支，2017年還要到期332支。按照這樣一個趨勢來看，私募債違約還是爆發(fā)的中心。2018年到期私募債有2500多億，交易所市場擴容，17年、18年進入大規(guī)模到期以后還會進入到回購期，交易所風(fēng)險有所上升。

債券推遲或發(fā)行失敗情況方面，也同樣不容樂觀。今年前7個月數(shù)量已達358只，是去年同期數(shù)量的2.2倍，且超過去年全年322只的數(shù)量。

更麻煩的是，從8月份到今年底，整體債券市場年內(nèi)的到期規(guī)模也將攀升至頂峰，總量或達到4.44萬億元人民幣，較去年同期增逾兩成。其中，鋼鐵、煤炭、有色這三大產(chǎn)能嚴重過剩的行業(yè)累計債券到期規(guī)模近7000億元，創(chuàng)歷史新高，較去年同期增30%。

另外國際清算銀行(BIS)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2015年底，中國總債務(wù)率為254%，而美國的總債務(wù)率為250%，我國的債務(wù)率正趕超美國。另一方面，美國債務(wù)率從150%攀升至250%用了30年的時間，而中國只用了10年的時間，說明中國的債務(wù)增速也更快。

此外根據(jù)粗略計算，截至2015年，中國企業(yè)部門的債務(wù)總規(guī)模達115萬億元，若以6%的平均利率計算，利息支出就高達6.9萬億，占全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營收入的62.7%，約為GDP的10%。

伴隨中國的債務(wù)規(guī)模快速攀升，穩(wěn)增長和防范債務(wù)危機已成為當(dāng)前兩大經(jīng)濟發(fā)展底線。

華創(chuàng)證券債券日報也稱，目前債券市場對前期利多因素反映非常充分，在當(dāng)前，股市性價比可能要高于債券市場，理財資金后期或加大對股市的投資力度，因此建議機構(gòu)可以降低債券特別是利率債的交易盤的倉位，落袋為安。依然維持今年的債券市場沒有趨勢機會，只是有交易行情的判斷，整體收益率或在區(qū)間波動，而目前處于區(qū)間的下限。