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有評論指出，原油價格自開年以來表現(xiàn)糟糕，基準(zhǔn)的布倫特原油(Brent crude)和西德克薩斯中質(zhì)原油(West Texas Intermediate)價格均跌至30美元/桶上下。過去10年中國經(jīng)濟(jì)增長帶動了石油需求激增。但對中國經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂連同美國依舊強(qiáng)勁的產(chǎn)量以及歐佩克(Opec)產(chǎn)量攀升，已將油價壓低到了10多年前的水平。但未來油價走勢將如何發(fā)展呢？

看跌的理由：花旗集團(tuán)(Citigroup)大宗商品研究全球主管艾德· 摩爾斯(Ed Morse)

要改變當(dāng)前的油價走勢，需要有一連串不同尋常的供應(yīng)中斷的情況出現(xiàn)。短期內(nèi)，石油市場的前景相當(dāng)黯淡。庫存在經(jīng)過每日增長約140萬桶的一年后，還在繼續(xù)增加，而在中國的石油產(chǎn)品需求下降、全球經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期的背景下，需求依然低迷。

供應(yīng)方面，在造成2010年以來大部分供應(yīng)增長的非歐佩克國家，石油產(chǎn)量依舊強(qiáng)勁。在歐佩克內(nèi)部，沙特阿拉伯已決定要長期維持本國的市場份額，即使在競爭已加劇的情況下——伊拉克的產(chǎn)能迅速提升，而將要被解除制裁的伊朗正準(zhǔn)備重返國際石油市場。

隨著原油與石油產(chǎn)品庫存的增加，石油業(yè)的儲備能力似乎正在耗盡，這可能將油價進(jìn)一步拉低至每桶20美元的水平。

當(dāng)石油市場供需重新平衡時，形勢看起來將截然不同。本世紀(jì)初的高油價帶動了對油砂、深海和頁巖的開采。結(jié)果是，此類石油儲量大得讓人難以置信，而新技術(shù)和較低的油田服務(wù)成本開啟了成本大幅下降的時期，這一趨勢不大可能很快減弱。

需求方面，全球總體能源強(qiáng)度（單位國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)所需消耗的能源）、尤其是石油的能源強(qiáng)度正迅速下降。在一個更關(guān)注環(huán)境保護(hù)的世界，石油正迅速喪失其作為運(yùn)輸燃料的壟斷地位。盡管世界充斥著充足且更廉價的石油供應(yīng)，但對“石油國家”而言，如果能盡快將石油開采出來而非留在地下，其價值似乎更大。這種新盤算的一個關(guān)鍵部分是頁巖油氣帶來的格局變化。

看漲的理由：渣打銀行(Standard Chartered)大宗商品研究主管保羅· 霍斯耐爾(Paul Horsnell)

眼下石油市場的交易不以任何基本面為基礎(chǔ)，因此短期而言不存在穩(wěn)固的價格下限。油價可能一路跌至每桶10美元。想干傻事的話，那樣的低位應(yīng)該對誰都夠傻了。

但可持續(xù)的富余產(chǎn)能所提供的緩沖非常有限，僅為1%左右，而出現(xiàn)意外供應(yīng)中斷的可能性很高，利比亞是這方面最大的單一隱患。但市場似乎更擔(dān)憂當(dāng)前的供應(yīng)回歸，因此地緣政治給油價帶來的溢價幾乎為零。我們預(yù)計，從供應(yīng)中斷恢復(fù)的速度和規(guī)模都將令人失望。

沙特可以迅速平衡市場供需，但如果沒有歐佩克以及非歐佩克產(chǎn)油國的配合，它不愿意這樣做。沒有沙特的行動，非歐佩克產(chǎn)油國將不得不減少供應(yīng)以平衡市場供需，我們預(yù)計它們在2016年的日產(chǎn)量將減少逾100萬桶，美國的頁巖油將作出最大一部分減產(chǎn)。美國原油日產(chǎn)量已從2015年4月的峰值下降50多萬桶，到今年4月應(yīng)該可以幫助市場恢復(fù)平衡，然后今年下半年將出現(xiàn)顯著的供應(yīng)缺口。

但是，非歐佩克國家常規(guī)石油產(chǎn)量的大幅減少將意味著需要多年時間才能恢復(fù)。這是一場異常嚴(yán)重的衰退，當(dāng)3000億美元投資削減的影響在2017年及更遙遠(yuǎn)的未來充分展現(xiàn)時，將帶來一場異乎尋常的繁榮。美國石油產(chǎn)量下降的速度可能令所有人吃驚，美國頁巖油產(chǎn)量恢復(fù)至此前的峰值所需的時間也將令人意外。我們還認(rèn)為，歐佩克額外產(chǎn)能的相對不足將出人意料。

一年前，對中國石油(601857,股吧)需求的預(yù)期非常悲觀，多數(shù)人預(yù)計2015年的需求增速將大幅放緩至約2%。但實際增速超過了6%。我們預(yù)計今年中國石油需求增長將再次超出預(yù)期。（文章來源：FT中文網(wǎng)）

譯者/陳隆祥