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著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅-克魯格曼撰文指出，各國的經(jīng)濟(jì)周期通常似乎比“應(yīng)有水平”更加同步。例如，歐洲和美國相互出口的商品只占其產(chǎn)量的一小部分，但它們通常同時衰退和復(fù)蘇。金融關(guān)聯(lián)性可能是一部分原因，但有人也推測存在心理感染的問題：與主要經(jīng)濟(jì)體有關(guān)的好消息或壞消息，會影響其他經(jīng)濟(jì)體的“動物精神”(animal spirits)。這篇文章具有一定參考意義。

中國的問題會引發(fā)全球危機(jī)嗎？好消息是，在我看來，這些數(shù)據(jù)似乎不夠糟糕。壞消息是，我也許會錯，因?yàn)槲C(jī)在全球蔓延的情況，似乎通常會比實(shí)在的數(shù)據(jù)反映的情況更糟糕。更壞的消息是，如果中國確實(shí)會給世界其他地方造成巨大沖擊，那么我們還沒準(zhǔn)備好應(yīng)對相關(guān)后果。

主要問題在于中國高儲蓄低消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)模式，只有在該國經(jīng)濟(jì)保持極快增長的情況下才能維持，這支持了高投資的合理性。當(dāng)中國擁有大量未充分就業(yè)的農(nóng)村勞動力儲備時，這是可能實(shí)現(xiàn)的。但現(xiàn)在情況不同了，中國目前面臨一個棘手的任務(wù)：過渡到增長率較低，但不至于陷入衰退的水平。

可以通過信貸擴(kuò)張、增加基礎(chǔ)設(shè)施開支來爭取時間，同時改革經(jīng)濟(jì)以便增強(qiáng)家庭購買力，這原本是一個合理的策略。遺憾的是，中國只追求該策略的前半部分，爭取到了時間，然后又浪費(fèi)掉了時間。結(jié)果導(dǎo)致債務(wù)快速增加，這在很大程度上歸咎于欠缺監(jiān)管的“影子銀行”，可能會誘發(fā)金融崩盤。

因此，中國的情況看起來相當(dāng)嚴(yán)峻，而新發(fā)布的數(shù)據(jù)加劇了人們對硬著陸的擔(dān)憂，不僅導(dǎo)致中國股市下跌，還導(dǎo)致世界各地的股價大跌。

好吧，到目前為止情況就是這么糟糕。一些聰明人認(rèn)為，這種全球性的影響真的很可怕；喬治·索羅斯(George Soros)將它與2008年金融危機(jī)相提并論。

但正如我上面說到的，我很難根據(jù)數(shù)字得出會出現(xiàn)這種災(zāi)難的論斷。是的，中國是一個經(jīng)濟(jì)大國，大約占全球制造業(yè)總產(chǎn)值的四分之一，因此中國發(fā)生的事情會影響到我們所有人。中國每年從世界其他地方購買價值兩萬億美元的商品和服務(wù)。但這個世界很大，除中國之外，其他國家的國內(nèi)生產(chǎn)總值加起來超過60萬億美元。即便中國進(jìn)口額大幅下降，也只會對全球消費(fèi)造成有限的沖擊。

那金融關(guān)聯(lián)性呢？美國次貸危機(jī)在2008年蔓延至全球的一個原因是，外國人，特別是歐洲的銀行，因持有美國證券而受到了嚴(yán)重沖擊。但中國實(shí)行資本管制，也就是說不怎么對外國投資者開放，所以中國股市下跌甚至國內(nèi)債務(wù)違約，幾乎不會對其他國家造成直接影響。但我必須承認(rèn)，我沒有上述分析說的那么放松。可以說，我沒有勇氣自鳴得意。為什么呢？

答案部分在于，各國的經(jīng)濟(jì)周期通常似乎比“應(yīng)有水平”更加同步。例如，歐洲和美國相互出口的商品只占其產(chǎn)量的一小部分，但它們通常同時衰退和復(fù)蘇。金融關(guān)聯(lián)性可能是一部分原因，但有人也推測存在心理感染的問題：與主要經(jīng)濟(jì)體有關(guān)的好消息或壞消息，會影響其他經(jīng)濟(jì)體的“動物精神”(animal spirits)。

因此我擔(dān)心中國的問題會以某種方式抑制美國、歐洲及其他新興市場的投資支出。如果我的擔(dān)心成為現(xiàn)實(shí)，那么我們并沒有準(zhǔn)備好應(yīng)對這種沖擊，這很糟糕。

歸根結(jié)底，誰來應(yīng)對中國的沖擊，以及會如何應(yīng)對呢？貨幣政策可能沒有多大幫助。由于利率仍然處在接近零的水平，通脹仍然低于目標(biāo)，美聯(lián)儲要抗擊經(jīng)濟(jì)下滑問題，其能力無論如何都是有限的。而且美聯(lián)儲還表示，一有理由就會提高利率，這種信號可能進(jìn)一步削弱了其動作的效果。與此同時，歐洲中央銀行已經(jīng)將政治權(quán)力用到極限，努力提高通脹水平，但迄今為止尚未成功。

雖然財政政策——實(shí)際上是通過增加開支來抵消中國減少的開支——肯定會發(fā)揮作用，但有多少人相信，共和黨人會接受奧巴馬提出的新刺激計劃，或者德國政治人物會樂于看到相關(guān)提議導(dǎo)致歐洲背負(fù)更大赤字？

我真的，真的希望，我的猜測是正確的，因?yàn)槟壳叭魏蔚胤剿坪醵紱]有B計劃。（文章來源：紐時中文網(wǎng)）