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熔斷機制為何就難以成為中國股市的救市主？

來源：發布時間：2016-01-13 08:36:05

專欄作家張平認為因受到注冊制、大小非解禁、IPO開閘等利空的阻撓，股市在經歷了連續上漲之后，已成強弩之末，只能選擇向下探底之路。熔斷機制推出的首市，A股卻戲劇性在第一天觸發閾值。這既說明了A股市場存在著較大泡沫，只是在人為救市的情況下泡沫還在維系著，而一有風吹草動，股市下跌將在所難免。這一觀點值得關注。

A股市場發生了頗具戲劇性一幕，新年首日便觸發熔斷機制！4日，兩市早盤低開低走，午后兩市持續下挫，13：13分，滬深300跌5%觸發熔斷，三家交易所（上交所、深交所、中金所）暫停交易15分鐘。創業板指暴跌超7%。

至了13：28，兩市恢復交易，隨即滬深300指數跌逾7%，于是觸發熔斷機制最高閾值，兩市逾千股跌停，A股將暫停交易至收市。截至撰稿時，滬指跌6.85%報3296.66點。

對此，專家指出，由于去年過度使用杠桿，指數跌幅超過5%的次數與往年相比，將愈加頻繁，出于維護金融市場穩定的考慮，如今監管者在有漲跌停限制的情況下推出了熔斷機制，意在給A股市場起到“雙保險”作用。

但實行熔斷機制首日便觸發該機制，實在出乎意料。A股在2016年的這樣走勢，告訴股民當注意風險，控制好倉位。

不過，筆者認為，自去年10月份A股觸及2850點所謂的“嬰兒底”之后，在短短數周內漲至3600點以上，上漲勢頭并不亞于之前的“瘋牛行情”，場內融資業務也有暗中擴大。

而監管層在去年末對場內外資金“去杠桿”，以及險資被要求在舉牌上市公司時要說明資金來源之后，外圍資金趨于謹慎，股指迎來新年開門綠也不足為奇。那么誰是加速股市深跌的幕后元兇呢？

首先，由于去年末美聯儲宣布加息25個基點，并暗示美國已進入加息周期，人民幣匯率便開始了跌跌不休。于是加速了境內外資金流出的速度。到了1月4日人民幣對美元匯率中間價報6.5032,較前一交易日下跌96個基點。而離岸人民幣（CNH）兌美元更是大跌501基點，跌幅達0.7629%，至6.6171。

可能有人會問，人民幣加快了貶值的速度，與A股漲跌市場有何干系呢？我覺得影響在二個方面：一方面人民幣貶值，美元升值，使得更多的人愿意持有美元資產，而大量人拋售人民幣計價的資產，這會導致資金流出的速度加快。這對于A股來說，自然難逃暴跌宿命。

另一方面，人民幣貶值是源于市場對中國經濟前景的悲觀預期。12月官方制造業PMI49.7，預期49.8，前值49.6，經濟增速仍不容樂觀，影響市場做多情緒；

再者，1月份的減持大潮將來臨，市場聞之色變。根據規定，18號文件的有效期為2015年7月8日至2016年1月7日，這六個月內解禁的限售股將在1月8日全部解除減持禁令，可減持的最大規模約為1.2萬億，占比A股自由流通市值的5.5%。

其中，首發原股東限售股和定向增發機構配售股占比分別為33%和61%，是此次解禁大潮下的主力成分，也一定程度說明或將出現大規模減持情況。可以肯定，如果監管層沒有出臺相關管理文件緩沖此輪“減持大潮“，一月份二級市場資金面或將受到短期沖擊。

最后，年末行情已經透支了春節攻勢的潛力。從去年10月開始，股市觸底發動了新一輪反彈，在短短的數周內，出現了數百點的驚人漲幅。