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中國金融四十人論壇（CF40）高級研究員管濤撰文指出，“8.11”匯改后，人民幣有管理的浮動匯率制度已得到基本完善，下一步更為重要的是匯率政策的選擇。做對匯率政策，在建設(shè)更高層次的開放型經(jīng)濟(jì)中至關(guān)重要，建議可借鑒美國經(jīng)驗(yàn)，采取強(qiáng)勢人民幣政策。這篇文章具有一定參考意義。

強(qiáng)勢人民幣并非追求人民幣單邊升值，而是在有管理的浮動匯率制度前提下，按照“對內(nèi)平衡優(yōu)先”的原則定位人民幣匯率政策。它強(qiáng)調(diào)做對利率比穩(wěn)定匯率更加重要，加快利率市場化改革，讓匯率政策給貨幣政策松綁；強(qiáng)調(diào)匯率水平變化是結(jié)果而非目標(biāo)，允許匯率根據(jù)經(jīng)濟(jì)基本面情況短期波動，將匯率水平變化當(dāng)成其他政策實(shí)施的結(jié)果而非預(yù)設(shè)的目標(biāo)；強(qiáng)調(diào)匯率政策是對外籌碼而非負(fù)擔(dān)，支持納入國際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)但非單方國際義務(wù)，支持加強(qiáng)全球金融安全網(wǎng)建設(shè)和區(qū)域貨幣合作。

強(qiáng)勢美元政策的借鑒意義

上世紀(jì)八十年代末九十年代初，美國經(jīng)歷了一個較長時(shí)期的美元貶值周期。疲軟的美元對促進(jìn)出口、抑制進(jìn)口起到了一定作用，但綜合來看對美國經(jīng)濟(jì)的作用卻值得商榷。1995年，美國財(cái)長魯賓提出“強(qiáng)勢美元政策”的概念，明確表示“強(qiáng)勢美元政策符合美國的利益”。

所謂“強(qiáng)勢美元”并非簡單意義上的美元匯率強(qiáng)勢，核心是維持美元在國際結(jié)算、國際資本市場以及各國外匯儲備中的絕對主導(dǎo)強(qiáng)勢。強(qiáng)勢美元也不代表美元只能漲不能跌，美國政府并未刻意采取任何工具和手段去支持某個匯率水平。而且，往往是美元弱勢的時(shí)候，美國反而更加強(qiáng)調(diào)強(qiáng)勢美元。

如2007年10月30日，美國財(cái)長保爾森在印度新德里表示，美國堅(jiān)守強(qiáng)勢美元的政策，并稱“貨幣匯率應(yīng)由開放的市場基于經(jīng)濟(jì)基本面情況決定。”2008年7月22日，保爾森表示，盡管在房產(chǎn)市場穩(wěn)定之前，金融市場將繼續(xù)存在壓力，不過預(yù)計(jì)國會本周將批準(zhǔn)政府支持企業(yè)改革方案，并再次強(qiáng)調(diào)強(qiáng)勢美元符合美國利益。2012年8月9日保爾森又稱，美元作為世界儲備貨幣自有其道理，目前金融市場動蕩不會損害美國經(jīng)濟(jì)的實(shí)力、開放性和競爭力，他同時(shí)再次強(qiáng)調(diào)強(qiáng)勢美元符合美國利益。

總之，美國奉行的“強(qiáng)勢美元政策”是以經(jīng)濟(jì)基本面為支持的，強(qiáng)調(diào)對內(nèi)平衡優(yōu)先，即經(jīng)濟(jì)穩(wěn)才能貨幣穩(wěn)，美國好才能世界好。在對外為美聯(lián)儲量化寬松貨幣政策（QE）的溢出效應(yīng)做辯護(hù)時(shí)，美方就一直強(qiáng)調(diào)，量化寬松是穩(wěn)定美國經(jīng)濟(jì)金融的需要，而救美國就是救世界，因此，量化寬松不等于貨幣戰(zhàn)爭。

基于下述理由，中國也可效仿強(qiáng)勢美元政策，于“十三五”期間，建立健全“強(qiáng)勢人民幣政策”框架。

首先，人民幣已經(jīng)逐步確立了世界新興強(qiáng)勢貨幣的地位。1994年匯改后到2014年底，人民幣兌美元雙邊匯率累計(jì)升值42%，國際清算銀行編制的人民幣名義和實(shí)際有效匯率指數(shù)分別累計(jì)升值65%和93%，分別排61種貨幣中的第三位和第六位。即便此次匯改后人民幣匯率有所回調(diào)，但前三季度人民幣名義和實(shí)際有效匯率仍然均升值了3.6%。

其次，強(qiáng)勢人民幣符合中國經(jīng)濟(jì)中長期發(fā)展趨勢。盡管受周期性因素影響，短期人民幣匯率有所走弱，但從中長期看，中國經(jīng)濟(jì)保持中高速增長、結(jié)構(gòu)性改革不斷提高市場效率，以及基礎(chǔ)國際收支持續(xù)較大盈余等，將繼續(xù)為人民幣強(qiáng)勢提供基本面支持。

再次，強(qiáng)勢人民幣政策符合中國的國家利益。有助于提振對中國經(jīng)濟(jì)和貨幣的信心，為改革開放創(chuàng)造良好的預(yù)期環(huán)境；有助于進(jìn)一步提升中國地位和影響力，推動人民幣國際化，更好促進(jìn)中國參與全球治理。

“強(qiáng)勢人民幣政策”的具體內(nèi)涵

2015年9月，習(xí)近平總書記訪美期間闡述人民幣匯率問題時(shí)，主要強(qiáng)調(diào)了四點(diǎn)：一是近期中國完善了人民幣匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制，加大了市場決定匯率的力度，目前人民幣匯率偏差矯正已初見成效。二是從國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢看，人民幣匯率不存在持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。三是將堅(jiān)持市場供求決定匯率的改革方向，允許人民幣雙向浮動，反對搞貨幣競爭性貶值，反對打貨幣戰(zhàn)。四是發(fā)展資本市場、完善人民幣匯率市場定價(jià)機(jī)制是中國的改革方向，不會因?yàn)檫@次股市、匯市波動而改變。

落實(shí)上述主張，其實(shí)就是強(qiáng)勢人民幣政策的立場。具體來講，實(shí)施強(qiáng)勢人民幣政策，首先要克服“浮動恐懼”，有關(guān)當(dāng)局應(yīng)適時(shí)、平穩(wěn)地退出現(xiàn)時(shí)的外匯市場干預(yù)（包括行政和市場手段的干預(yù)），讓人民幣匯率實(shí)行真正的有管理浮動。在有管理的浮動匯率制度下，匯率應(yīng)該這樣的：第一，市場匯率是可變的，人民幣匯率能上能下，雙向波動；第二，匯率變化是透明的，人民幣匯率的漲跌可以從市場找理由，而不是從匯率政策找原因；第三，匯率水平是可信的，境內(nèi)外價(jià)格趨于一致；第四，匯市干預(yù)是例外的，政府基本退出外匯市場干預(yù)，實(shí)現(xiàn)市場自主出清。

其次，實(shí)施強(qiáng)勢人民幣政策并非主觀追求人民幣單邊升值，而是按照“對內(nèi)平衡優(yōu)先”的原則定位人民幣匯率政策，通過強(qiáng)勢的經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勢的貨幣。這包括三方面的具體涵義：

第一，做對利率比穩(wěn)定匯率更加重要。即加快推進(jìn)利率形成機(jī)制和調(diào)控機(jī)制的市場化改革，理順貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制；當(dāng)內(nèi)外均衡目標(biāo)沖突時(shí)，匯率政策應(yīng)該給貨幣政策讓路，為利率政策松綁。

第二，匯率水平變化是結(jié)果而非目標(biāo)。即匯率的短期波動應(yīng)反映當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)基本面狀況，當(dāng)強(qiáng)則強(qiáng)、當(dāng)弱則弱；匯率水平變化應(yīng)該是其他宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)施的結(jié)果，而不應(yīng)將匯率的漲跌作為預(yù)設(shè)的目標(biāo)。

第三，匯率政策是對外籌碼而非負(fù)擔(dān)。即支持大國間應(yīng)加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)，但不能將維持匯率穩(wěn)定作為單方面的國際義務(wù)；支持加強(qiáng)全球金融安全網(wǎng)建設(shè)和區(qū)域貨幣合作，尤其當(dāng)人民幣的國際使用日趨廣泛后，中國能夠也應(yīng)該在其中發(fā)揮更大的作用。

歸根結(jié)底，作為大型開放經(jīng)濟(jì)體，匯率政策是次要的政策，不能忽視但也不能過分夸大其作用。強(qiáng)勢的經(jīng)濟(jì)才會有強(qiáng)勢的貨幣，只有經(jīng)濟(jì)穩(wěn)才能夠貨幣穩(wěn)，只有經(jīng)濟(jì)發(fā)展可持續(xù)才會有人民幣資產(chǎn)高回報(bào)，而不是反之。