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　　野馬財(cái)經(jīng)創(chuàng)始人李曉曄撰文指出，中國(guó)市場(chǎng)如果要誕生巴菲特、索羅斯這樣的真正投資大師，而不是徐翔這樣靠?jī)?nèi)幕交易、操縱股價(jià)成功的投資明星，或許僅靠抓人這樣的威懾不足以警示，需要從監(jiān)管手段、懲罰機(jī)制、司法建設(shè)上構(gòu)建一整套監(jiān)督體系才能宣告一個(gè)游資時(shí)代的終結(jié)。這篇文章具有一定參考意義。

　　上周日晚上，以低調(diào)著稱的陽(yáng)光私募基金大佬——“寧波漲停板敢死隊(duì)總舵主”徐翔被警方帶走的消息在金融圈中刷屏。很多人都是第一次見(jiàn)到“最牛私募”澤熙法人代表徐翔的照片，但是不曾想到是以這樣的方式。

　　• 徐翔被封神的江湖地位是依靠多年的業(yè)績(jī)打拼出來(lái)的，其1993年開(kāi)始炒股，在2015年8月福布斯中文版發(fā)布《2015中國(guó)最佳私募基金經(jīng)理》榜單上排名第二，是今年成功躲過(guò)股災(zāi)的基金經(jīng)理之一，旗下的澤熙一期基金近三年相對(duì)收益率687.2%。

　　徐翔是江浙游資中的佼佼者，成名于銀河證券寧波解放南路營(yíng)業(yè)部，以“穩(wěn)準(zhǔn)快狠”炒作題材股著稱，市場(chǎng)中很多擁躉。澤熙的每一次調(diào)倉(cāng)，甚至每一天的操作，每一個(gè)御用營(yíng)業(yè)部的席位都有粉絲跟蹤、研究、分析，很多“漲停板隊(duì)友”見(jiàn)面即是交流研習(xí)心得。

　　在近五年中間，關(guān)于澤熙模式究竟是手法高操還是內(nèi)幕交易的質(zhì)疑一直不斷。在2014年5月，因市場(chǎng)傳言澤熙因東方鋯業(yè)(002167,股吧)重組交易而遭到監(jiān)管部門調(diào)查，一貫低調(diào)的徐翔接受了媒體采訪。

　　• 據(jù)《東方早報(bào)(博客,微博)》報(bào)道，當(dāng)話題轉(zhuǎn)向公募大佬王亞偉的投資邏輯時(shí)，徐翔笑著對(duì)媒體表達(dá)了自己對(duì)內(nèi)幕交易的看法：“如果王亞偉是靠?jī)?nèi)幕信息成名，市場(chǎng)每天各種傳聞，其他人為什么沒(méi)有用這個(gè)方法出名？”這也可以被視作是他對(duì)于內(nèi)幕交易說(shuō)的一種公開(kāi)辯駁。

　　不可否認(rèn)，成名于營(yíng)業(yè)部的徐翔操盤(pán)能力和市場(chǎng)嗅覺(jué)無(wú)疑是尤為突出的，在早期可以被視為純技術(shù)派的代表。但是，在最近幾年，澤熙的操作方式出現(xiàn)了很大的變化，自2013年澤熙認(rèn)購(gòu)鑫科材料(600255,股吧)4980萬(wàn)股參與定向增發(fā)開(kāi)始，頻頻參與上市公司定增以及控股上市公司。據(jù)wind數(shù)據(jù)，自2014年以來(lái)，澤熙參與定增的上市公司有鑫科材料、華東重機(jī)(002685,股吧)、赤天化(600227,股吧)、大恒科技(600288,股吧)、華麗家族(600503,股吧)、南洋科技(002389,股吧)、龍宇燃油(603003,股吧)等。同時(shí)還因?yàn)樯鲜泄静辉敢夥旨t，先后逼宮黔源電力(002039,股吧)和寧波聯(lián)合(600051,股吧)，高調(diào)造勢(shì)，吸引資金關(guān)注。

　　• 徐翔5年間曾7次傳出被查7次辟謠，并非傳言空穴來(lái)風(fēng)，而是澤熙可以動(dòng)用的能量巨大，所以各類調(diào)查不了了之，消弭于無(wú)形。

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　　關(guān)于徐翔背景何來(lái)？有多種說(shuō)法，但有一點(diǎn)可以肯定，那就是與徐翔的投資有關(guān)。一個(gè)值得注意的細(xì)節(jié)是——徐翔的產(chǎn)品在市場(chǎng)上買不到，澤熙的產(chǎn)品在發(fā)行5期之后便停止發(fā)行新產(chǎn)品，市場(chǎng)上也很難找到徐翔的客戶。徐翔究竟是在為誰(shuí)操盤(pán)，顯得頗為神秘。陽(yáng)光私募行業(yè)里將徐翔的背景與其服務(wù)的對(duì)象掛上了鉤，認(rèn)為關(guān)鍵時(shí)刻即是這些有權(quán)勢(shì)的金主為徐翔擺平。

　　陽(yáng)光私募行業(yè)人士推測(cè)，徐翔與這些有能量的人建立聯(lián)系之后，并不止于為其操盤(pán)。而昨天新華社消息亦證實(shí)，澤熙投資管理有限公司法定代表人、總經(jīng)理徐翔等人通過(guò)非法手段獲取股市內(nèi)幕信息，從事內(nèi)幕交易、操縱股票交易價(jià)格，其行為涉嫌違法犯罪，近日被公安機(jī)關(guān)依法采取刑事強(qiáng)制措施。

　　• 而對(duì)照大洋彼岸的股神巴菲特，同樣是以市場(chǎng)操盤(pán)能力和嗅覺(jué)敏銳著稱，他與徐翔最大的共同點(diǎn)就是：善于把握題材股。

　　巴菲特一個(gè)著名的早期投資案例是，美國(guó)傳播業(yè)低潮期，許多報(bào)刊與廣播公司虧損，股價(jià)不斷創(chuàng)下新低。而巴菲特卻認(rèn)為，傳媒業(yè)是是成長(zhǎng)性行業(yè)，長(zhǎng)期看好，逆勢(shì)吃進(jìn)包括《華盛頓郵報(bào)》、美國(guó)廣播公司等在內(nèi)的傳媒公司的股票。后來(lái)這些企業(yè)止跌上漲，巴菲特賺到上百萬(wàn)美金。

　　巴菲特一生戰(zhàn)績(jī)無(wú)數(shù)，其投資之道之所以受追捧，都是基于他對(duì)于宏觀大勢(shì)及產(chǎn)業(yè)前景、公司發(fā)展的準(zhǔn)確預(yù)判。我們從未聽(tīng)說(shuō)有任何新聞將巴菲特這樣的投資大師與內(nèi)幕交易或者操縱股價(jià)相關(guān)聯(lián)起來(lái)。

　　• 但國(guó)內(nèi)二級(jí)市場(chǎng)的情況，卻誠(chéng)如8月9日，中歐基金董事長(zhǎng)竇玉明所說(shuō)，目前大部分私募基金的交易策略仍是依靠“內(nèi)幕消息”。

　　當(dāng)然，一方面這與投資大師個(gè)人職業(yè)素養(yǎng)相關(guān)；另外一方面，恐怕亦與市場(chǎng)環(huán)境有極大的關(guān)系。難道說(shuō)，以巴菲特的知名度，其還沒(méi)有幾個(gè)有權(quán)有勢(shì)有能量的金主朋友嗎？顯然不是，那是因?yàn)槿绻诿绹?guó)進(jìn)行內(nèi)幕交易或者操縱股價(jià)，等待你的一定是非常嚴(yán)厲的處罰。

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　　在美國(guó)，任何內(nèi)幕知情人均可以向SEC舉報(bào)，可以獲得10%至30%罰金作為獎(jiǎng)金。而且，SEC有完善的舉報(bào)人保護(hù)機(jī)制，不會(huì)發(fā)生國(guó)內(nèi)實(shí)名舉報(bào)上市公司卻被以損害商譽(yù)等刑事罪名送進(jìn)監(jiān)獄的情形。2014年9月，一位匿名舉報(bào)者因?yàn)榕e報(bào)有關(guān)內(nèi)幕交易成功獲得超過(guò)3000萬(wàn)美元的豐厚獎(jiǎng)金，創(chuàng)下了SEC此項(xiàng)獎(jiǎng)勵(lì)紀(jì)錄。

　　此外，SEC會(huì)通過(guò)美國(guó)金融業(yè)監(jiān)管局(FINRA)的大數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)交易進(jìn)行監(jiān)控，通過(guò)數(shù)據(jù)分析和挖掘鎖定內(nèi)幕交易，據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)80%以上內(nèi)幕交易案件均是通過(guò)這一數(shù)據(jù)庫(kù)發(fā)現(xiàn)線索。

　　• 而且，美國(guó)司法會(huì)對(duì)進(jìn)行內(nèi)幕交易的罪犯處于數(shù)倍于收益的罰金和承擔(dān)刑期非常高的監(jiān)禁。原高通執(zhí)行副總裁汪靜因?yàn)樵诟咄ㄊ召?gòu)交易中涉嫌內(nèi)幕交易被美國(guó)司法部起訴，面臨刑期高達(dá)67年監(jiān)禁的刑事處罰。

　　如果是上市公司高管，可能還會(huì)遭到投資者的集體訴訟。2012年8月，Zynga公司因高管涉嫌股票內(nèi)幕交易遭到起訴。美國(guó)一家律師事務(wù)所向舊金山法院提交了集體訴訟訴狀。

　　嚴(yán)重的后果讓內(nèi)幕交易和操縱股價(jià)在美國(guó)幾乎絕跡，尤其是那些被視為理性投資者的各類投資機(jī)構(gòu)，幾乎都將不進(jìn)行違法交易作為進(jìn)行市場(chǎng)交易的第一準(zhǔn)則。

　　反觀國(guó)內(nèi)，對(duì)于內(nèi)幕交易和操縱股價(jià)的懲罰則輕微的多。據(jù)《南方周末》報(bào)道，2013年，寶利瀝青（300135.SZ）董秘陳永勤在電話中向江陰市新理念投資有限公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)者李宏生透露內(nèi)幕信息，后者在兩日之內(nèi)耗資2587余萬(wàn)元買入寶利瀝青股票非法獲利。2013年10月12日，無(wú)錫市中級(jí)人民法院一審判處李宏生有期徒刑一年六個(gè)月，緩刑一年六個(gè)月，罰金120萬(wàn)元。司法機(jī)關(guān)未追究董秘陳永勤的責(zé)任。而這并非個(gè)例，兄弟科技(002562,股吧)第四大股東、原副總金建平及其同鄉(xiāng)呂悅明內(nèi)幕交易案，二審均獲緩刑。

　　• 巨額的利益，輕微的懲戒，并不足以震懾市場(chǎng)上貪婪的人群。

　　中國(guó)市場(chǎng)如果要誕生巴菲特、索羅斯這樣的真正投資大師，而不是徐翔這樣靠?jī)?nèi)幕交易、操縱股價(jià)成功的投資明星，或許僅靠抓人這樣的威懾不足以警示，需要從監(jiān)管手段、懲罰機(jī)制、司法建設(shè)上構(gòu)建一整套監(jiān)督體系才能宣告一個(gè)游資時(shí)代的終結(jié)。

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