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臨近一季度末，地方債加速發(fā)行態(tài)勢(shì)趨于明顯。僅本周以來，就有江蘇省、青島市、重慶市發(fā)行地方債共計(jì)逾1500億元。截至3月17日，今年年內(nèi)地方債發(fā)行規(guī)模已高達(dá)5137.11億元。而據(jù)已知公告，本月剩余10個(gè)工作日至少還有天津、云南、新疆、江西、寧夏等地區(qū)計(jì)劃發(fā)行近1000億元地方債。

分析人士指出，截至目前地方債的發(fā)行規(guī)模和發(fā)行進(jìn)度，充分驗(yàn)證了此前市場(chǎng)對(duì)一季度地方債供給壓力較大的判斷，因地方政府傾向于盡早發(fā)行以便獲得更低的資金成本，預(yù)計(jì)持續(xù)到二三季度地方債都將面臨較大發(fā)行壓力。而從已發(fā)行的地方債中標(biāo)結(jié)果來看，不同地區(qū)、不同券種、不同期限債券的中標(biāo)利率趨于分化，地方債定價(jià)進(jìn)一步市場(chǎng)化是大勢(shì)所趨。

地方債供給“洪峰”來臨

2016年一季度，地方債供給“洪峰”恰如市場(chǎng)預(yù)期提前來臨，截至3月17日，今年年內(nèi)地方債發(fā)行規(guī)模已高達(dá)5137.11億元。

中國(guó)證券報(bào)記者據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年初至今，包括河北、湖北、廣東、四川、浙江、山東、內(nèi)蒙古、江蘇、青島、重慶在內(nèi)的10個(gè)地區(qū)共發(fā)行了62只地方債，共計(jì)5137.11億元。此外，據(jù)已發(fā)布公告，本月剩余10個(gè)工作日至少還有天津、云南、新疆、江西、寧夏等地區(qū)計(jì)劃發(fā)行988.7億元地方債。

從時(shí)點(diǎn)上看，今年地方債發(fā)行于2月中旬即提前啟動(dòng)，在一定程度上凸顯地方政府融資的急切心態(tài)。據(jù)悉，2015年地方債置換始于5月份，且自2010年以來，地方債發(fā)行幾乎都在下半年啟動(dòng)。

據(jù)海通證券報(bào)告，2月地方債重啟，地方債增持量占全國(guó)性銀行新增托管量的70%左右，明顯擠占其債券投資額度。事實(shí)上全國(guó)性銀行2月減持了國(guó)債、政金債、短融超短融、企業(yè)債等，主要增持地方債、同業(yè)存單和商業(yè)銀行債。

而據(jù)德意志銀行最新展望，今年國(guó)債及地方債的總供應(yīng)規(guī)模或達(dá)7.365萬億元，同比上升1.875萬億元，二三季度或迎來供應(yīng)高峰，預(yù)計(jì)今年二至四季度，國(guó)債的月均供應(yīng)量將升至1600到2000億元，地方債的月均供應(yīng)量也將升至5900至7000億元。

發(fā)行利率差異化

在供給壓力巨大的背景下，地方債定價(jià)明顯趨于市場(chǎng)化，機(jī)構(gòu)對(duì)地方財(cái)政實(shí)力較強(qiáng)的地方債更為青睞。

從年內(nèi)已發(fā)行的地方債來看，河北、四川、青島為定向發(fā)行；公開發(fā)行中，廣東、湖北、重慶發(fā)行利率均較同期國(guó)債高出20基點(diǎn)左右，浙江、山東、內(nèi)蒙古、江蘇等不同地區(qū)、不同券種、不同期限債券的中標(biāo)利率則趨于分化，相對(duì)而言，浙江、江蘇等經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)的地區(qū)地方債中標(biāo)利率相對(duì)更低。

如3月10日發(fā)行的2016年浙江省政府一般債券(一期)至(四期)，3年、5年、7年、10年中標(biāo)利率分別為2.57%、2.79%、3.07%、3.21%，分別高出招標(biāo)下限6BP、15BP、17BP、30BP；同日發(fā)行的2016年山東省政府一般債券(一期)至(四期)，3年、5年、7年、10年中標(biāo)利率分別為2.60%、2.79%、3.09%、3.11%，分別高出招標(biāo)下限9BP、15BP、19BP、20BP。此外，3月11日發(fā)行的2016年內(nèi)蒙古自治區(qū)政府一般債券(一期)至(四期)，3年、5年、7年、10年中標(biāo)利率分別為2.76%、2.93%、3.19%、3.20%，分別高出招標(biāo)下限25BP、30BP、30BP、30BP.

展望2016年，中誠(chéng)信認(rèn)為地方債發(fā)行將更趨市場(chǎng)化，公開發(fā)行的地方債的利差水平或?qū)⒂兴细〔⒗^續(xù)分化，定向置換的地方債利差水平將穩(wěn)中略升，地方債的整體票面利率將保持穩(wěn)定，個(gè)別省市或有所上升。

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