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去年，一些上市公司高送轉、尤其是那些業績虧損還推出超高送轉分紅預案的公司，已經令投資者目瞪口呆——主板公司最高送轉達到10股送32股！不過沒有最雷只有更雷，最近新三板的上市公司君實生物爆出10股轉增150股的驚人方案。

君實生物稱，將以資本公積金向全體股東每10股轉增150股，轉增后公司總股本大增至4.41億股。但令人驚訝的是，君實生物過去一年營業收入才區區288.68萬元，虧損卻高達5797萬元。之所以有如此之高的公積金可以轉增，與其去年8月在新三板上市后第一次定向增發股票價格達到了63.49元/股有關，由于發行股票所得的溢價計入資本公積。這意味著，去年以每股63.49元認購的新進股東成為“大水魚”，用自己的錢給全體股東送了一份豪禮！

而同樣也是虧損的朗銘科技，今年給出的分配方案也達到了10股送80股，該公司去年虧損超過2000萬元。

實際上，去年新三板一家名為聯創投資的公司拋出的轉增方案更是舉世罕見：該公司2015年9月底以每股350元的價格定向增發新股，10月30日就發布了10股轉650股的方案，轉增后股本暴增至12.24億股！

由于君實生物與聯創投資目前只能協議轉讓，所以其股價在高送轉前后的表現不得而知，但從朗銘科技的股價表現可以看出，這樣的高送轉實際上為參與題材炒作的股東挖下了大坑：送轉前股價高達258元一股，但是送轉股上市的那一天，股價除權后只有22元，就算之前的一股變成九股，之前每股的價值也從258元跌到了198元（復權），每股虧損依然高達60元！

分析上述案例，表面上看，參與定向增發的股東用高價定增的錢給全體股東送股票。但事實上，因為這一題材炒作，股價暴增到258元，定增者可乘機高位減持，高價定增的錢早就賺了回來。

深交所投資者教育中心一再發文指出：高送轉只是擴大了公司的股本，對于企業經營來說，并沒有任何實質性的好處。相反，在凈利潤不變的情況下，由于股本擴大，每股收益會大幅攤薄，從而令市盈率大幅升高。

股神巴菲特曾說過：如果你的鄰居說要把他的花園整個賣給你，1000美元你嫌貴，然后他說，把花園切成10份，每份100元，也全部賣給你，你會因為花園被分割成10份就說我愿意2000美元買下來嗎？如果你這樣做，那你一定是瘋了。但在資本市場上，越來越多公司這樣作，還美其名曰是“高送轉題材”！

根據同花順統計，目前已公布送轉預案的三板公司有134個，其中在10轉20以上的就有12家，占比約為8.96%。

當然，在公司高速成長期，如果公司股本過小，將導致每股價格過高，確實會影響流動性，適當擴大股本降低股價，以獲得較好的流動性也是必需的。但即便如此，巴菲特也是不認同的，他管理的公司從不送轉，也不派現，股價已高達幾萬美元一股，這樣很多中小投資者無法直接成為股東。但這正是經營者所需要的：太多小股東進入并不利于公司的良好發展。公司只吸引那些非常成功的人成為股東，才有可能發展得更好！

老祖宗說的“物以稀為貴”，千萬別忘了！（韓平）

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