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由于老股轉讓主要針對機構投資者，參與老股轉讓中簽率較高，因此一些封閉式基金、打新基金參與較為積極。

“機構參與老股轉讓之前的中簽率能達到4~5個點，現在低了，不過也有幾十個BP的中簽率，比普通網下打新萬分之一二的中簽率高多了。”上海某基金公司打新小組相關人士告訴記者。老股轉讓是指發行人首次公開發行新股時，公司股東將其持有的股份以公開發行方式一并向投資者發售的行為。一般來說，轉讓對象為機構投資者，中簽率相對更高，但條件是所獲配新股一年內不得轉讓。據記者了解，一些封閉式、保本基金正積極參與老股轉讓，以求提高打新收益率。

鎖定一年風險不大

本批新股存在兩家老股轉讓，分別是3月17日發行的通宇通訊，其中老股轉讓不超過750萬股，按22.94元/股的發行價格計算，本次發行中老股轉讓所得資金總額為1.7205億元。而3月18日發行的堅朗五金，老股轉讓數量不超過923萬股。

業內人士介紹，新股發行出現老股轉讓，多為以下兩方面原因：根據相關規定，IPO時，發行新股和老股轉讓的股份數量之和應達到公司股份總數的25%以上，上市前，若所發行新股比例達不到25%，則需要啟動老股轉讓；另外，大股東通常在公司現金流等方面也會有考量，所以會考慮適當做一些減持。

由于新股估值較低，上市后普遍暴漲，多只新股的漲幅超過200%，但一位債券型基金經理表示，假設是規模2億元的基金，參與每只新股，且每只股票上市漲幅超過200%，中簽率萬分之二，每年最多僅能獲得2%~3%的收益。由于中簽率太低，有時候辛辛苦苦去打新，收益還跟不上投資交易所的回購利率。但老股轉讓僅對機構參與，中簽率高了，收益率相對更好。“不過今年以來出現老股轉讓的IPO比較少，公募都參與，中簽率也有所下降，但還是比一般打新要高很多。”一位基金經理告訴記者。

另有基金經理表示，這部分老股即便鎖定1年也風險不大，從近兩年次新股表現看，收益回報相當可觀，特別是有些新股上市幾個月就積極進行并購重組，上市1年后股價表現往往領先市場。

中簽率幾十倍于新股

正常情況下，公開發行的股票只有10%分給網下投資者。而老股轉讓和一般的網下新股申購分開算，轉讓對象均為機構投資者，且參與的機構相對較少。因此老股轉讓的中簽率也遠遠高于普通的新股發行中簽率。

“以前老股轉讓的中簽率能達到4~5個點，現在低了，不過也有幾十個BP的中簽率，比萬分之一二的新股高多了。”上海某基金公司打新小組相關人士告訴記者。

對于基金公司而言，面對如此“高”的中簽率，各家也有不同的想法。

有基金公司認為，通常情況下，基金公司打新策略是股票到一定的價格便會在二級市場拋售掉。拿到老股轉讓之后，通常有12個月的限售期，對于規模總在變動的公募基金而言，存在流動性風險。

也有股票型基金經理表示不會參與老股轉讓，本身為基金帶來的收益不高，同時又擔心細節太多，容易出現操作風險，例如忘記投標、報價等。

對老股轉讓更感興趣的是有一定的封閉期限，或對流動性要求不高的基金，如封閉式、定期開放、保本基金等。此外，因為投的是股票，風險偏好高的基金相對更偏愛老股轉讓。

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