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據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前東莞78家掛牌企業(yè)中暫未有企業(yè)同時(shí)符合兩條或三條標(biāo)準(zhǔn)的，伯朗特和瓦力科技符合標(biāo)準(zhǔn)二。圖為伯朗特生產(chǎn)車間。

3月12日，銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)三會(huì)主席舉行記者會(huì)，證監(jiān)會(huì)主席劉士余表示：“搞好多層次資本市場(chǎng)可以為注冊(cè)制推出創(chuàng)造極為有利的條件。”這被業(yè)界解讀為，伴隨著注冊(cè)制延伸的投資風(fēng)險(xiǎn)的放大，新三板將是風(fēng)控的重要試點(diǎn)，因此，新三板市場(chǎng)的建設(shè)，尤其是分層制度的推進(jìn)，將是相關(guān)部門的重中之重。

自新三板2014年擴(kuò)容以來(lái)，東莞板塊實(shí)現(xiàn)了零突破，截至目前，東莞掛牌企業(yè)數(shù)量已然飆至78家，但大多為零交易、業(yè)績(jī)差的“僵尸股”，能脫穎而出的企業(yè)屈指可數(shù)，分層制度的實(shí)行或?qū)⒏淖冞@種情況。

A.資金追捧“準(zhǔn)創(chuàng)新層”企業(yè)

新三板分層制度的腳步在春節(jié)后漸行漸近。除了證監(jiān)會(huì)主席劉士余在3月12日的發(fā)言外，早在3月3日，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)布《關(guān)于做好掛牌公司分層信息揭示技術(shù)準(zhǔn)備的通知》，要求4月組織掛牌公司分層信息揭示的全市場(chǎng)測(cè)試。隨后，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍表示，新三板分層機(jī)制預(yù)計(jì)5月份正式實(shí)施。

分層制度是新三板分化的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，其中創(chuàng)新層處于最高的級(jí)別，企業(yè)希望將自己劃分到創(chuàng)新層，資金也在尋覓可劃分到創(chuàng)新層的企業(yè)。

據(jù)記者了解，多家資產(chǎn)投資機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)、私募機(jī)構(gòu)在早前布局東莞的新三板市場(chǎng)時(shí)，專門在東莞尋覓有潛力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。這種投資現(xiàn)象在2015年尤為突出，多只新三板產(chǎn)品在東莞的市場(chǎng)上迅速發(fā)起。記者從各種渠道獲悉，多家機(jī)構(gòu)去年在莞發(fā)起近10只新三板產(chǎn)品，全國(guó)范圍內(nèi)則超2000只新三板產(chǎn)品相繼成立。

隨著投資熱情的提升，東莞的市場(chǎng)更是出現(xiàn)新三板產(chǎn)品拆分銷售遭搶購(gòu)、多家機(jī)構(gòu)搶買原始股、中介機(jī)構(gòu)高價(jià)買新三板殼資源的現(xiàn)象。可見(jiàn)，市場(chǎng)對(duì)新三板的投資熱度非同一般。

如今，隨著新三板行情的變化，以及分層制度的推進(jìn)，新三板的投資趨向理性，投資者更傾向于精準(zhǔn)化投資，專攻新三板“準(zhǔn)創(chuàng)新層”的企業(yè)。

“如今，我們?cè)谶x擇新三板項(xiàng)目的時(shí)候，會(huì)優(yōu)先考慮掛牌企業(yè)是否符合進(jìn)入創(chuàng)新層的條件，或者有潛質(zhì)進(jìn)入創(chuàng)新層。”一位不愿具名的私募機(jī)構(gòu)從業(yè)人員說(shuō)道。

上述人士透露，以往機(jī)構(gòu)考慮的是掛牌的企業(yè)是否是做市交易，現(xiàn)在是考量這個(gè)企業(yè)能否進(jìn)入創(chuàng)新層。如果這個(gè)企業(yè)能順利進(jìn)駐創(chuàng)新層，說(shuō)明其活躍度、業(yè)績(jī)是領(lǐng)先于基礎(chǔ)層的。這種優(yōu)質(zhì)的“準(zhǔn)創(chuàng)新層”的企業(yè)估值高，機(jī)構(gòu)在后期較容易退出。

B.僅少數(shù)莞企可入圍創(chuàng)新層

新三板的“東莞板塊”有78家企業(yè)掛牌，那么在這些掛牌的企業(yè)當(dāng)中，有多少莞企能入圍創(chuàng)新層？

去年底，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)副總經(jīng)理隋強(qiáng)表示，按照企業(yè)當(dāng)時(shí)的情況，初步估算全國(guó)有600家掛牌企業(yè)符合進(jìn)入創(chuàng)新層的條件。據(jù)全國(guó)中小企業(yè)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)顯示，截至3月14日，有6026家企業(yè)已然掛牌新三板。可見(jiàn)，在全國(guó)范圍內(nèi)符合創(chuàng)新層條件的掛牌企業(yè)約占六分之一。

按照全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布的《全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司分層方案》征求意見(jiàn)稿，擬將新三板企業(yè)劃分為創(chuàng)新層、培育層、基礎(chǔ)層，并設(shè)置了三條準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)判斷企業(yè)是否能夠入圍，滿足其中一條即可進(jìn)入創(chuàng)新層。其中標(biāo)準(zhǔn)一是“凈利潤(rùn)+凈資產(chǎn)收益率+股東人數(shù)”，標(biāo)準(zhǔn)二是“營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率+營(yíng)業(yè)收入股本”，標(biāo)準(zhǔn)三是“市值+股東權(quán)益+做市商家數(shù)”。

由于現(xiàn)在距離分層制度正式實(shí)施還有兩個(gè)月時(shí)間，且部分企業(yè)2015年的年報(bào)未披露，因此無(wú)法準(zhǔn)確了解東莞有多少家企業(yè)可以進(jìn)入創(chuàng)新層。不過(guò)按照“三個(gè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)”，東莞板塊中“僵尸股”偏多，因此能入圍的東莞企業(yè)的數(shù)量并不多。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前東莞78家掛牌企業(yè)中暫未有企業(yè)同時(shí)符合兩條或三條標(biāo)準(zhǔn)的，伯朗特和瓦力科技符合標(biāo)準(zhǔn)二，這兩家企業(yè)的的營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)，最近兩年平均營(yíng)業(yè)收入均不低于4000萬(wàn)元；凱德科技和瑞必達(dá)符合標(biāo)準(zhǔn)三，有機(jī)會(huì)進(jìn)入創(chuàng)新層。

記者對(duì)照發(fā)現(xiàn)，東莞78家掛牌企業(yè)中暫未有符合標(biāo)準(zhǔn)一的企業(yè)，標(biāo)準(zhǔn)一對(duì)凈利潤(rùn)有明確的要求，要求企業(yè)最近2年平均凈利潤(rùn)不少于2500萬(wàn)元，凈資產(chǎn)收益率不低于10%，最近6個(gè)月平均股東人數(shù)不少于200人。隨后，記者采訪多個(gè)新三板掛牌企業(yè)，多家企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人均表示最大的困惑是無(wú)法突破“財(cái)務(wù)”的硬性指標(biāo)。

C.分層制度有利于企業(yè)提質(zhì)

分層制度即將實(shí)施，無(wú)疑將進(jìn)一步分化新三板的企業(yè)。進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)將獲得更多資本的青睞，基本層企業(yè)的流動(dòng)性更難改善。不過(guò)，分層制度或許會(huì)激勵(lì)部分企業(yè)加把勁，以改善公司的業(yè)績(jī)或通過(guò)資本運(yùn)作達(dá)到目標(biāo)，縱身一躍進(jìn)入創(chuàng)新層。

中山大學(xué)嶺南學(xué)院財(cái)稅系教授林江認(rèn)為，目前，企業(yè)瘋狂掛牌新三板的勢(shì)頭有些“猛”，甚至出現(xiàn)盲目“跟風(fēng)”的現(xiàn)象。掛牌以后，很多企業(yè)“無(wú)所作為”，出現(xiàn)零交易、業(yè)績(jī)下降的窘?jīng)r，更有甚者淪為了“僵尸股”。隨著“僵尸股”沉積越來(lái)越多，整個(gè)新三板的市場(chǎng)價(jià)值就是慢慢消退，與優(yōu)化資本市場(chǎng)、為企業(yè)提供練兵舞臺(tái)的初衷相違背了。

“我不贊成企業(yè)一窩蜂地涌進(jìn)新三板，這給其他企業(yè)釋放一個(gè)錯(cuò)誤的信號(hào)——企業(yè)掛牌就等于‘上市’，而優(yōu)質(zhì)的企業(yè)又不屑于對(duì)接資本市場(chǎng)，導(dǎo)致企業(yè)對(duì)資本市場(chǎng)失去信心。”林江說(shuō)道。

他認(rèn)為，創(chuàng)新層的出現(xiàn)或能改善以上的現(xiàn)象。分層制度相當(dāng)于對(duì)新三板的企業(yè)進(jìn)行二次篩選，在這個(gè)過(guò)程中，優(yōu)質(zhì)的企業(yè)自然會(huì)脫穎而出，條件“差點(diǎn)兒”的企業(yè)也會(huì)奮力跳一跳，或也能進(jìn)入創(chuàng)新層，這樣才能提供增強(qiáng)市場(chǎng)活躍度的概率。

東莞市優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)新三板服務(wù)中心主任李茂波也認(rèn)同以上觀點(diǎn)，分層制度的出臺(tái)，導(dǎo)致新三板企業(yè)往兩極分化演變的同時(shí)，也會(huì)促使東莞掛牌新三板的企業(yè)努力改善經(jīng)營(yíng)情況。

對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，又是如何看待分層制度的？“對(duì)照目前標(biāo)準(zhǔn)，瓦力科技是符合入圍的條件的。不過(guò)現(xiàn)在新三板的分層方案只是征求意見(jiàn)稿，創(chuàng)新層的三大標(biāo)準(zhǔn)還未定，不知道是否會(huì)有變數(shù)。”瓦力科技董秘羅燕瑜告訴記者，現(xiàn)在掛牌新三板的企業(yè)數(shù)量眾多，分層制度的出臺(tái)可以更直觀地區(qū)分企業(yè)是否優(yōu)質(zhì)，有利于投資者發(fā)掘企業(yè)的亮點(diǎn)，另外這也可以讓掛牌的企業(yè)加大自身的努力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值。”

羅燕瑜透露，企業(yè)未來(lái)在做好企業(yè)本身經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，也會(huì)加大對(duì)資本市場(chǎng)的運(yùn)作，至于具體的運(yùn)作現(xiàn)不方便對(duì)外透露。

據(jù)悉，瓦力科技是一家專注于互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用和技術(shù)開(kāi)發(fā)的高新科技公司，目前已同百度、騰訊、阿里巴巴、360、金山等知名互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)建立合作關(guān)系。按照瓦力科技最新發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)披露顯示，瓦力科技2015年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)207%至269%，從原來(lái)的488萬(wàn)元跳升至1500萬(wàn)元至1800萬(wàn)元。

也有部分企業(yè)提出擔(dān)憂，被劃分到基本層的企業(yè)，分層后是否更難得到資本的青睞了。對(duì)此，李茂波建議打鐵還得自身硬，已掛牌的企業(yè)提高自身業(yè)績(jī)的同時(shí)，可以多關(guān)注資本市場(chǎng)，助推企業(yè)快速發(fā)展。

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