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在“去電影化”這條路上，華誼兄弟走得越來越遠(yuǎn)，如今驀然回首，電影市場竟已是“東風(fēng)夜放花千樹”，不知華誼兄弟是否會有“只是當(dāng)時(shí)已惘然”的失落感。

2月29日，華誼兄弟(300027)連發(fā)公告稱，19億認(rèn)購英雄互娛20%股份；以華誼兄弟為首，騰訊、云峰基金等斥資5.47億港元投資的港股上市公司中國9號健康公司增發(fā)完成，正式更名“華誼騰訊娛樂有限公司”。王中軍表示，華誼是該公司的實(shí)際控制人，也是單一最大股東。

影視業(yè)績下滑

2009年定下“去電影化”的戰(zhàn)略時(shí)，王中軍稱自己并沒有完全想好。

“未來如果只做票房的話，我覺得這一個(gè)企業(yè)就走偏了，2009年一上市，我自己說出的對高管的第一句話就是從今天開始華誼兄弟去電影化。但是這個(gè)話其實(shí)我想好了也沒有想好，但是我冥冥中感覺到，華誼一定不能只做電影。”王中軍當(dāng)時(shí)對媒體這么說。

但一旦開始“去電影化”，華誼的資源精力便陸續(xù)投入到其他業(yè)務(wù)當(dāng)中，隨著其電影業(yè)務(wù)不可避免地逐漸被邊緣化，華誼也漸漸喪失了曾經(jīng)在電影行業(yè)的老大地位。

2月25日，華誼兄弟披露2015年年度業(yè)績快報(bào)，報(bào)告期公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入為390115.68萬元，比2014年同期增長63.30%；凈利潤為98088.02萬元，比2014年同期增長9.39%。其中，2015年前3個(gè)季度，華誼兄弟的收入翻了一番。不算各種投資所帶來的收入，1.28億的凈利潤比2014年同期增長了148%。增長主要來自于華誼兄弟收購的游戲公司銀漢科技，2014年5月，銀漢科技的業(yè)績被并入華誼兄弟的報(bào)表。隨后華誼兄弟公布的半年報(bào)表顯示，一個(gè)多月的時(shí)間，銀漢科技貢獻(xiàn)的收入接近7500萬元。

2015年華誼兄弟的半年財(cái)報(bào)也顯示，游戲業(yè)務(wù)所在的互聯(lián)網(wǎng)娛樂的毛利超過4億，已經(jīng)超過影視娛樂貢獻(xiàn)的3.3億成為華誼兄弟最重要的利潤來源。

只是這個(gè)亮麗的業(yè)績卻犧牲了華誼兄弟曾經(jīng)最核心的電影業(yè)務(wù)。

華誼兄弟從2010年開始一直在全面擴(kuò)張，涉及經(jīng)營模式、資本投資、IP經(jīng)營、影院建設(shè)等方面。2009年，華誼兄弟上市初參控股公司數(shù)量為6家，如今這一數(shù)字已經(jīng)達(dá)到100家左右。在2013年華誼兄弟并購廣州銀漢科技之后，就此改變了其之前電影業(yè)務(wù)、藝人經(jīng)紀(jì)、電視劇業(yè)務(wù)“三駕馬車”協(xié)同作戰(zhàn)的格局，新增第四個(gè)板塊——游戲產(chǎn)業(yè)，成為“四輪驅(qū)動(dòng)”。

盡管游戲產(chǎn)業(yè)成了華誼亮麗業(yè)績的主要支撐，但它在游戲行業(yè)、娛樂地產(chǎn)領(lǐng)域卻只是一個(gè)小角色。2015年，中國游戲產(chǎn)業(yè)收入超過1400億，其中騰訊超過400億，網(wǎng)易超過150億，但華誼只有不到10億。

而與此同時(shí)，電影行業(yè)中的其它競爭者開始崛起。光線傳媒憑借著強(qiáng)大的地面發(fā)行能力進(jìn)入制片環(huán)節(jié)，博納影業(yè)則依靠著北上淘金的香港影人，萬達(dá)有雄厚的資金，還有在一旁虎視眈眈，想要用互聯(lián)網(wǎng)來顛覆傳統(tǒng)電影行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)公司。

喪失行業(yè)老大地位

在“去電影化”的過程中，隨著不斷淡出電影，華誼兄弟已經(jīng)徹底喪失了電影行業(yè)的老大地位。

上海交大管理學(xué)院教授李杰的一份研究案例顯示，華誼的電影發(fā)行份額在2014年發(fā)生了較大下跌。2012年和2013年，華誼的市場份額達(dá)10%、12.5%，僅次于中影和華夏兩大龍頭，遠(yuǎn)超光線、博納等公司，但在2014年，華誼卻下跌至第八位，市場份額僅有2%，落后于光線、博納、萬達(dá)、樂視等公司。

除了市場份額外，華誼兄弟用犧牲影視產(chǎn)業(yè)換來的市值也正在被同行超越。

3月5日晚，泛海控股(000046.SZ)發(fā)布公告稱，公司全資子公司泛海股權(quán)投資管理有限公司與大連萬達(dá)集團(tuán)股份有限公司及王健林先生簽訂《萬達(dá)影視傳媒有限公司之股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，以10.58億元收購其持有的萬達(dá)影視傳媒有限公司(下稱萬達(dá)影視)約6.61%股權(quán)。

同時(shí)，泛海股權(quán)投資公司與青島萬達(dá)影視投資有限公司及北京萬達(dá)投資有限公司簽訂《青島萬達(dá)影視投資有限公司之增資協(xié)議》，出資14.42億元對青島萬達(dá)影視投資有限公司(下稱青島萬達(dá)影視)進(jìn)行增資，獲取其約7.59%股權(quán)。

按照上述股權(quán)收購價(jià)格計(jì)算得出，萬達(dá)影視和青島萬達(dá)影視的估值分別達(dá)到160.06億元、189.99億元，兩者合計(jì)350億元左右。作為同樣影視類上市公司，光線傳媒(300251.SZ)市值279億元；華誼兄弟(300027.SZ)市值323億元；唐德影視(300426.SZ)市值才83.38億元。萬達(dá)影視與青島萬達(dá)影視的合計(jì)估值，已經(jīng)超過了同主業(yè)市值最高的華誼兄弟。而截至3月4日收盤，萬達(dá)集團(tuán)旗下涉及影視產(chǎn)業(yè)的已上市的萬達(dá)院線(002739.SZ)和萬達(dá)商業(yè)(03699.HK)市值已分別達(dá)942.96億、226.76億。

華誼兄弟的“不務(wù)正業(yè)”已經(jīng)屢遭行業(yè)人士批評。目前影視行業(yè)市場的火爆，更進(jìn)一步凸現(xiàn)了華誼淡出影視行業(yè)這種截然相反的決策是不是代表了其對市場的判斷失誤？

樂正傳媒研發(fā)咨詢總監(jiān)彭侃曾指出，華誼的“去電影化”仍將面對諸多挑戰(zhàn)。一家企業(yè)能動(dòng)用的資本和資源畢竟有限，華誼需要合理分配資源到各個(gè)業(yè)務(wù)板塊。這兩年，華誼鉚足了勁兒向新興業(yè)務(wù)投入資源，而導(dǎo)致有優(yōu)勢的電影業(yè)務(wù)嚴(yán)重下滑，明星、優(yōu)秀的制片人也在流失，這恐怕是華誼需要下大力氣去解決的問題，否則便是丟了苦心經(jīng)營20年才樹立的金字招牌。

高價(jià)購IP

華誼兄弟顯然已經(jīng)意識到了“去電影化”給公司帶來的問題，新的戰(zhàn)略調(diào)整從2015年已經(jīng)開始了，只是華誼兄弟正為其收拾舊河山的行為付出著極大的代價(jià)。

2015年下半年，華誼收購了兩家公司——一家是由華誼自己的藝人李晨、陳赫、馮紹峰、鄭愷等人成立，另一家則是由馮小剛成立的浙江東陽美拉傳媒有限公司(下稱東陽美拉)，分別是7.56億元以及10.5億元。

根據(jù)華誼兄弟當(dāng)時(shí)的公告，馮小剛持有東陽美拉99%的股權(quán)，陸國強(qiáng)持有東陽美拉1%的股權(quán)，兩人將分別轉(zhuǎn)讓旗下69%和1%的股份給華誼兄弟。華誼兄弟將向馮小剛和陸國強(qiáng)一次性支付全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款10.5億元。轉(zhuǎn)讓完成后，華誼兄弟將持有東陽美拉70%的股權(quán)，馮小剛持有東陽美拉30%的股權(quán)。

值得一提的是，本次投資的交易價(jià)格是依據(jù)老股東承諾東陽美拉傳媒2016年度經(jīng)審計(jì)稅后凈利潤的15倍的估值。資料顯示，東陽美拉傳媒主營業(yè)務(wù)涉及電子和數(shù)字媒體廣告及影視廣告、實(shí)景娛樂、演出等。截至公告日，東陽美拉資產(chǎn)總額為1.36萬元，負(fù)債總額為1.91萬元，凈資產(chǎn)為-0.55萬元，公司注冊資本為500萬元。

業(yè)內(nèi)人士指出，東陽美拉基本上就是個(gè)空殼，資產(chǎn)為負(fù)，也沒有開展業(yè)務(wù)。華誼花那么多錢去買這樣一個(gè)公司，實(shí)際上就是出錢“高價(jià)購IP”，完全沒有考慮投資是否能收回。這也等于是給馮小剛送了10億元大禮。

不過，華誼兄弟“送”出的這份10億大禮附加了“對賭協(xié)議”。具體而言，自股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成之后，馮小剛需要承諾東陽美拉2016年度的業(yè)績目標(biāo)為經(jīng)審計(jì)的稅后凈利潤不低于人民幣1億元，而且自2017年度起至2020年12月31日止，每個(gè)年度的業(yè)績目標(biāo)為在上一年度承諾的凈利潤目標(biāo)基礎(chǔ)上增長15%。若未能完成該目標(biāo)，馮小剛將以現(xiàn)金補(bǔ)足差額。

本質(zhì)上，華誼兄弟還是希望通過抓住馮小剛等名導(dǎo)藝人的策略，寄希望于名導(dǎo)明星成為票房或者收視的保障，從而找回其影視行業(yè)的龍頭地位。因?yàn)椋谌A誼兄弟“去電影化”的幾年里，其引以為豪的藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也開始萎縮。從王京花的出走，再到周迅、黃曉明、李冰冰、范冰冰等人脫離華誼的體系，自己組建工作室。

與此同時(shí)，明星衍生出的粉絲經(jīng)濟(jì)也是華誼想要抓住的東西。2014年和2015年，華誼分別和騰訊以及百視通合作，推出了兩款位于手機(jī)和電視端的粉絲經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品星影聯(lián)盟以及娛樂家。華誼還單獨(dú)為粉絲經(jīng)濟(jì)成立了一家公司華誼創(chuàng)星，由原華誼兄弟董事長秘書胡明領(lǐng)導(dǎo)。不久前，關(guān)于華誼創(chuàng)星的消息是，胡明辭去了華誼創(chuàng)星的董事長和總經(jīng)理職務(wù)，王中磊親自接任這家公司。

不過業(yè)內(nèi)人士指出，隨著華誼變得不像個(gè)電影公司、也不像個(gè)娛樂公司，而更像是一個(gè)還沒有長大就顯得無比臃腫的集團(tuán)，什么生意都有一點(diǎn)，雖然他現(xiàn)在想通過高價(jià)收購IP來收拾舊山河，但是隨著電影這個(gè)IP產(chǎn)業(yè)鏈中最核心的環(huán)節(jié)已經(jīng)在華誼“去電影化”的口號中變得弱勢，華誼兄弟不計(jì)成本的收購行為反而像是一場賭博，回到起點(diǎn)去拍出好電影重新找回市場份額才是輸贏的關(guān)鍵。

國際化仿若造勢傳說？

雖然在主營業(yè)務(wù)的定位上有些找不到北，但作為一家上市公司，其在資本市場的各種故事還是會起到提振股價(jià)、營造氣氛的作用，比如華誼兄弟國際化的故事。

據(jù)悉，華誼兄弟目前負(fù)債近50億人民幣，所以即便獲得騰訊、阿里、平安36億的投資補(bǔ)血，華誼兄弟仍然擺脫不了缺錢的事實(shí)。但是華誼從未停止瘋狂收購的步伐，也從未停止過收購的傳聞。僅2015年其投資并購總金額就達(dá)37.36億，連續(xù)收購“跑男”公司、馮小剛公司等，布局游戲、明星IP、導(dǎo)演IP等多個(gè)方面。而其在國際化道路上更是制造出了很多資本故事。

實(shí)際上，在走出去的過程中，華誼兄弟帶來的故事更多的只是仿若造勢的傳說。2011年，華誼兄弟公告，與傳奇影業(yè)共同打造新合資公司“傳奇東方”，但最終合作并沒有持續(xù)，傳奇影業(yè)今年1月以35億美元被萬達(dá)并購。2014年，華誼兄弟公告，擬向美國Studio8公司投資1.2億至1.5億美元，購買美國Studio8公司的股權(quán)，但中途被復(fù)星集團(tuán)插手。

對于國際化的故事屢次成為傳說，王中軍稱：“國際化有難度，不是像你想的那樣。沒有成功，我覺得這都非常正常，華誼走出去也是一個(gè)新兵，跟娛樂市場的娛樂大亨怎么合作，怎么找到更適合我們，更適合中國文化和國際文化融接的平臺，各種方式我們需要尋找、探討。”實(shí)際上，對于華誼兄弟來說，在資本市場上沒有故事可講可是件很要命的事兒。

但是故事講得再熱鬧，也沒有能阻止華誼兄弟一瀉千里的股價(jià)。華誼兄弟2016年以來的股價(jià)已從去年底的41.18元(2015年12月31日收盤價(jià))跌至28.65元(2016年1月13日收盤價(jià))，市值蒸發(fā)逾170億。

不過，華誼兄弟是不會甘于寂寞的，一個(gè)更重磅的故事隨之而來了。3月1日，剛剛從萬達(dá)集團(tuán)離職的葉寧開始擔(dān)任華誼兄弟電影有限公司CEO職位，全面負(fù)責(zé)公司電影及電影院相關(guān)業(yè)務(wù)的管理和運(yùn)營。葉寧替代的正是王中軍同胞兄弟王中磊，王中磊同時(shí)還擔(dān)任華誼兄弟傳媒集團(tuán)的執(zhí)行總裁、副董事長兼總經(jīng)理。

此番，一直在“去電影化”的華誼兄弟突然請來葉寧換掉核心人物王中磊，并以此提振股價(jià)，是在繼續(xù)削弱電影業(yè)務(wù)在整個(gè)集團(tuán)中的分量，以金蟬脫殼，還是在反思之前的戰(zhàn)略失誤，重整旗鼓加重電影業(yè)務(wù)？這又是華誼兄弟在下一個(gè)資本故事中留下的懸念。

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