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科士達(002518,股吧)公司動態(tài)點評:凈利預(yù)增幅度大,充電樁有望高增長

類別：公司研究機構(gòu)：長城證券股份有限公司 研究員：楊超日期：2016-03-03

投資建議:

預(yù)計公司2015、2016、2017年EPS分別為0.79、0.9、1.11元,對應(yīng)PE為32倍、28倍、22倍。公司凈利大幅增長來源于技術(shù)優(yōu)化與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整,充電樁有望成為公司的第二主業(yè),IDC業(yè)務(wù)拓展意愿強烈,產(chǎn)業(yè)基金將助力公司外延式發(fā)展。首次覆蓋,給予推薦評級。

投資要點:

凈利大增來自內(nèi)生增長:公司公布在收入增加9.99%的情況下,凈利預(yù)計同比大增超過51.93%。凈利大幅增長主要來自于內(nèi)生因素,主要由于以下三個因素組成,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)增,用于IDC的大功率UPS占比上升;供應(yīng)商招投標(biāo)相關(guān)的供應(yīng)鏈控制提升了毛利率;以前非標(biāo)產(chǎn)品比較 多,現(xiàn)在逐漸做標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品,提升了公司的生產(chǎn)效率。

充電樁業(yè)務(wù)有望成為公司第二主業(yè):公司15年充電樁在手1個億訂單,15年交付了4000-5000萬,毛利率大概為35%。公司的充電樁曾供貨日本新日鐵,當(dāng)前訂單主要來自于江浙一帶政府配套,訂單是15年四季度才獲得的,預(yù)計16年公司充電樁業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)收入大增。結(jié)合當(dāng)前新能源汽車快速發(fā)展的勢頭,充電樁業(yè)務(wù)有望取代光伏逆變器成為公司第二主業(yè)。

IDC業(yè)務(wù)拓展意愿強烈:公司IDC前端產(chǎn)品除了服務(wù)器外都能實現(xiàn)供貨。公司擬通過收購具備IDC相關(guān)資質(zhì)的公司進入IDC領(lǐng)域,一方面銷售設(shè)備,另一方面做大型IDC中心的運營。公司收購IDC相關(guān)標(biāo)的后,不排除進行增發(fā)。

產(chǎn)業(yè)基金助力外延式發(fā)展:產(chǎn)業(yè)基金主要由深圳市政府牽頭的,投資方向為智能制造、電力電子相關(guān)領(lǐng)域。公司參與這個基金可以借助政府的平臺,較為容易考察到深圳優(yōu)秀的中小企業(yè),方便公司以后進行收購。

風(fēng)險提示:充電樁發(fā)展不及預(yù)期;主營業(yè)務(wù)增長放緩;系統(tǒng)性風(fēng)險。