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03月03日訊

網(wǎng)宿科技：期權(quán)激勵(lì)常態(tài)化，高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)不變

研究機(jī)構(gòu)：興業(yè)證券 評(píng)級(jí)：買入

投資要點(diǎn)

事件：

公司于3月1日晚間披露2016年期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，擬向共計(jì)470人，授予996.4萬份股票期權(quán)，在未來48個(gè)月內(nèi)分四期有條件行權(quán)，行權(quán)價(jià)格為54.88元。行權(quán)條件為：以2014年為基數(shù)，2016-2019年凈利潤(rùn)（歸屬于上市公司股東扣非凈利潤(rùn)）增長(zhǎng)率分別不低于70%、100%、130%、160%。

期權(quán)激勵(lì)常態(tài)化趨勢(shì)顯著，完善激勵(lì)機(jī)制確保公司長(zhǎng)期市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力：公司從2010年到現(xiàn)在，已經(jīng)累計(jì)發(fā)布了五期股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，此次2016年為第五期期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。公司通過構(gòu)建股票期權(quán)的激勵(lì)的長(zhǎng)效機(jī)制，并輔以可衡量的行權(quán)條件，可以有力幫助公司吸引和留住優(yōu)秀人才，激發(fā)高級(jí)管理人員和核心業(yè)務(wù)人員積極性，確保公司保持人力資本的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

我們認(rèn)為，此次公司期權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件并不高，并不代表公司實(shí)際的未來增速，更在于幫助公司穩(wěn)定公司現(xiàn)有核心業(yè)務(wù)（技術(shù)）團(tuán)隊(duì)，在為向云計(jì)算領(lǐng)域轉(zhuǎn)型中，構(gòu)建堅(jiān)實(shí)的團(tuán)隊(duì)基礎(chǔ)。我們看到，如2015年發(fā)布的"第四期股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃"，其第一個(gè)行權(quán)條件為2015年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率相較2014年增長(zhǎng)40%，但實(shí)際2015年凈利潤(rùn)增速高達(dá)72%，遠(yuǎn)超行權(quán)條件的要求。按照公司過往業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)情況，公司此前的歷次期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的行權(quán)條件也普遍低于實(shí)際當(dāng)年的增速。

投資建議：公司期權(quán)激勵(lì)已呈常態(tài)趨勢(shì)顯著，激勵(lì)對(duì)象范圍逐漸擴(kuò)大，將會(huì)有力幫助公司吸引和留住優(yōu)秀高科技領(lǐng)域人才。公司已經(jīng)連續(xù)18個(gè)季度保持高速增長(zhǎng)，是創(chuàng)業(yè)板真正具備高成長(zhǎng)的行業(yè)龍頭。我們看好公司繼續(xù)快速向以社區(qū)云為載體的云計(jì)算垂直領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，維持公司"買入"評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)公司16-17年EPS為1.83元、2.73元。

盈利預(yù)測(cè)：公司云計(jì)算業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期；公司CDN業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。