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事項：

3月2日A股大幅上漲，上證指數(shù)收于2849.7點，上漲4.26%，深證成指收于9766.4點，上漲4.77%點，創(chuàng)業(yè)板指收于2017.6，上漲4.27%。兩市成交量明顯放大，房地產(chǎn)、建材、有色金屬、鋼鐵等傳統(tǒng)周期板塊漲幅靠前。

評論：

政策寬松預(yù)期抬升是市場風險偏好修復(fù)的主要原因。1月信貸大超預(yù)期后，房地產(chǎn)和基建兩條主線的政策支持力度一直是整個市場關(guān)注的焦點。至少在全國“兩會”前市場依然處于糾結(jié)的政策敏感期，2月29日，久違的降準修復(fù)了貨幣政策預(yù)期后，居民加杠桿和房地產(chǎn)去庫存這條主線也被近期的中央和地方政策強化；雖然基建主線還有待觀察，但這兩條主線交集的周期板塊在政策預(yù)期的支持下出現(xiàn)了明顯的風險偏好抬升。另外，部分券商上調(diào)兩融折算率，社保基金入市渠道拓寬的傳聞雖然對市場情緒也有正面影響，但不是行情的主要驅(qū)動因素。

從博弈的角度，低配行業(yè)獲取相對收益勝算更高。創(chuàng)業(yè)板等小市值股票基金目前依然普遍超配。在沒有新入資金情況下，傳媒、計算機等板塊短期較難貢獻超額收益。相反，對一些周期品種，如建筑、房地產(chǎn)、鋼鐵等，市場普遍低配，在目前的估值水平下，無論是從資金博弈，還是后續(xù)政策和價格帶來的彈性看，都更有相對配置價值。

投資建議：堅持抓大放小，關(guān)注政策預(yù)期兌現(xiàn)與后續(xù)宏觀數(shù)據(jù)公布。

一方面，市場方向上，反彈的持續(xù)性和空間尚待政策寬松預(yù)期在全國“兩會”兌現(xiàn)，而其后開始公布的國內(nèi)實體與金融數(shù)據(jù)也很重要。我們認為，其中M2和赤字率等政策目標比數(shù)據(jù)更重要，若“兩會”輿情更關(guān)注短期穩(wěn)增長，市場情緒進一步修復(fù)產(chǎn)生板塊輪動，那么至少在中旬宏觀數(shù)據(jù)公布之前依然可以保持樂觀。

另一方面，配置的主線已愈發(fā)清晰，這里再次強調(diào)我們3月月報的配置建議，堅持抓大放小：從業(yè)績穩(wěn)定性與政策催化確定性切入，更推薦傳統(tǒng)行業(yè)的大盤藍籌。具體行業(yè)選取時，綜合行業(yè)景氣、信貸、庫存、價格四方面因素的影響。自3月亮馬組合公布以來3個交易日，組合收益率9.7%，超額收益率6.2%，我們維持組合不變，其中行業(yè)組合包括：房地產(chǎn)（20%）、基礎(chǔ)化工（20%）、煤炭（20%）、紡織服裝（15%）、交通運輸（15%）、銀行（10%）；個股組合為恒逸石化(000703,股吧)、保利地產(chǎn)(600048,股吧)、桐昆股份(601233,股吧)、潞安環(huán)能(601699,股吧)、西山煤電(000983,股吧)、山東黃金(600547,股吧)、好想你(002582,股吧)、上海機場(600009,股吧)、貴人鳥(603555,股吧)、興業(yè)銀行(601166,股吧)。

風險因素：1~2月份實體經(jīng)濟和金融數(shù)據(jù)顯著低于預(yù)期，人民幣匯率突然加速貶值，年報實際盈利情況大范圍低于預(yù)期。