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03月02日訊

根據(jù)深圳交易所公告，新易盛（300502）將于周四（3月3日）深交所創(chuàng)業(yè)板上市。公司本次公開發(fā)行股票總量不超過1940萬股，首次公開發(fā)行后總股本7760萬股，發(fā)行價格為21.47元/股。

【公司簡介】

成都新易盛通信技術股份有限公司(Eoptolink Technology Inc.， Ltd)為中外合資企業(yè)，公司成立于1998年，現(xiàn)有員工近800人. 公司位于成都市天府新區(qū)核心區(qū)域雙流物聯(lián)網(wǎng)工業(yè)園區(qū)，占地30余畝。公司專業(yè)從事研發(fā)和生產(chǎn)光收發(fā)模塊、光有源和無源器件，產(chǎn)品廣泛應用于數(shù)據(jù)通信、電信、FTTx及CATV行業(yè)，主要銷往歐洲、北美、韓國、東南亞等地區(qū)。公司目前已經(jīng)開發(fā)出一系列光模塊，包括SFP， SFP+， XFP， COPPER SFP，SFF， GBIC 和1x9系列產(chǎn)品和光組件系列產(chǎn)品. 迄今為止，新易盛已通過ISO9001:2008，RoHS， UL， TUV， FDA 和 FCC認證，確保公司產(chǎn)品的質(zhì)量水平。

【研究報告】

新易盛：乘行業(yè)東風，光模塊新貴再起航

研究機構：海通證券

價值區(qū)間：46.5元-51.15元

光通信行業(yè)政策利好不斷、發(fā)展前景可期。自2012年起，國家各部委相繼出臺多項產(chǎn)業(yè)刺激政策，在全球網(wǎng)絡投資建設規(guī)模企穩(wěn)的環(huán)境下，國內(nèi)光寬帶網(wǎng)絡的投資拉動效應明顯，光通信產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)受益。重點城市(如公司所在地成都)陸續(xù)加快光網(wǎng)城市、無線城市、“三網(wǎng)融合”建設，積極構建寬帶“信息高速公路”，進一步帶動光通信產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。

公司聚焦光模塊研發(fā)生產(chǎn)，主營業(yè)務穩(wěn)健。公司是專業(yè)光模塊制造商和技術服務提供商，自2008年設立以來一直專注于光模塊的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前產(chǎn)品聚焦于點對點光模塊和PON光模塊，各類型號達2800多種，市場需求覆蓋全面。最近三年業(yè)務年均增長率15.31%，2015年度公司光模塊產(chǎn)品銷量超過360萬支，其中4.25G以上產(chǎn)品銷售收入占主營業(yè)務收入的比例逐年上升，由2013年的39.52%上升到2015年的46.59%。

公司盈利能力較強，海外銷售占比過半。在國內(nèi)光通信市場激烈競爭的態(tài)勢下，公司產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷率始終保持良好，2015年4.25G以上產(chǎn)品產(chǎn)能利用率99.83%，產(chǎn)銷率85.15%，PON光模塊產(chǎn)能利用率105.80%，產(chǎn)銷率101.10%，同時，銷售毛利率高于行業(yè)可比公司5%~10%。并且，公司積極拓展海外市場，產(chǎn)品銷往全球超過60個國家和地區(qū)，2013~2015年境外銷售占主營業(yè)務收入的比重分別為45.88%、52.70%和57.65%。

募投項目提升整體競爭力。公司本次募集資金36452.60萬元，用于投資“光模塊生產(chǎn)線建設項目”、“研發(fā)中心建設項目”等項目。我們認為，此次募資將進一步提升公司的研發(fā)及生產(chǎn)技術水平，優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構，同時，產(chǎn)能將從當前的413萬支/年增加到642.53萬支/年(同比增長55.58%)，將有效緩解供貨不足的壓力、并有效提升市場份額，進一步提高公司盈利能力和市場核心競爭力。

估算合理價值高于發(fā)行價，建議申購。我們預計公司2016、2017、2018年的EPS分別為1.55、1.98、2.51元，參考光通信板塊可比公司的估值，我們給予公司2016年30~33倍動態(tài)PE，對應價值區(qū)間為46.5-51.15元，目前公司的發(fā)行價為21.47元，低于合理價值區(qū)間下限，因此給予申購建議。

主要風險。行業(yè)競爭加劇；募投項目進度低于預期計劃。