久久精品免费看国产成人,四虎国产精品亚洲一区久久,伊人精品久久久7777,成人欧美一区二区三区在线,99精品国产福利一区二区,亚洲精品成人毛片久久久,久久精品99精品免费观看 ,99热久久这里只有精品免费,久久精品免费一区二区三区

停牌已超過一個(gè)月的豫能控股（001896）于昨日晚間發(fā)布了調(diào)整后的重組方案，并于近日復(fù)牌。重組報(bào)告書較公司去年11月首次披露的發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金的重組預(yù)案進(jìn)行了調(diào)整。依據(jù)公告，本次調(diào)整的主要內(nèi)容包括以下幾個(gè)方面：一是將本次重組注入資產(chǎn)的評(píng)估方式由收益法變更為成本法，交易標(biāo)的資產(chǎn)的估值和交易價(jià)格由原方案的50億元下調(diào)為37.8億元；二是發(fā)行價(jià)格由原來的11.65元/股下調(diào)到9.46元/股，與此同時(shí)，預(yù)計(jì)發(fā)行總股份也由原先的4.3億股下降到現(xiàn)在的4.04億股；三是基于對(duì)公司股價(jià)被低估的判斷，大股東河南投資集團(tuán)增加了認(rèn)購(gòu)比例，認(rèn)購(gòu)比重由原來的50%提升到了59%，而對(duì)社會(huì)發(fā)行的比重則由原先的50%下降到了41%；四是由于資產(chǎn)評(píng)估方式由收益法變更為成本法，公司按相關(guān)規(guī)定取消了盈利預(yù)測(cè)和補(bǔ)償承諾。

調(diào)低收購(gòu)價(jià)格夯實(shí)注入資產(chǎn)

根據(jù)新披露的重組方案，本次豫能重組擬收購(gòu)的資產(chǎn)并未發(fā)生變化，仍為鶴壁同力97.15%股權(quán)、鶴壁豐鶴50.00%股權(quán)和華能沁北35.00%股權(quán)三項(xiàng)發(fā)電資產(chǎn)，但收購(gòu)價(jià)格較預(yù)案發(fā)生較大變化，資產(chǎn)評(píng)估價(jià)格從50億元降低到37.8億元。在原重組預(yù)案中，三項(xiàng)發(fā)電資產(chǎn)的評(píng)估增值分別為44.09%、94.56%、95.72%。而在調(diào)整后的重組方案中,三項(xiàng)發(fā)電資產(chǎn)的評(píng)估增值分別為57.7%、43.36%、23.45%。因此，資產(chǎn)還是那個(gè)資產(chǎn)，收購(gòu)價(jià)格的下調(diào)對(duì)豫能控股及其股東來說是實(shí)實(shí)在在的利益讓渡。

從長(zhǎng)期來看，因煤電聯(lián)動(dòng)導(dǎo)致的上網(wǎng)電價(jià)暫時(shí)下調(diào)并不會(huì)標(biāo)的資產(chǎn)的資產(chǎn)質(zhì)量和長(zhǎng)期盈利能力產(chǎn)生重大影響。有專業(yè)人士認(rèn)為，從實(shí)質(zhì)上講，由煤電聯(lián)動(dòng)因素觸發(fā)的對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)交易價(jià)格的大幅下調(diào)對(duì)上市公司來講應(yīng)該是有利無害的，因?yàn)橹袊?guó)的煤電聯(lián)動(dòng)機(jī)制早在2004年就開始存在，今天可以因?yàn)槊禾績(jī)r(jià)格下滑而下調(diào)上網(wǎng)電價(jià)，明天也有可能因?yàn)槊禾績(jī)r(jià)格上漲而上調(diào)上網(wǎng)電價(jià)。

從另一個(gè)角度講，電價(jià)下調(diào)也不必然會(huì)導(dǎo)致發(fā)電企業(yè)的當(dāng)前業(yè)績(jī)下滑。對(duì)于發(fā)電企業(yè)來說，上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)的部分負(fù)面影響可向上游煤炭產(chǎn)業(yè)傳導(dǎo)，實(shí)際影響并不如表面看上去那么大。例如，河南省發(fā)改委2013、2014年、2015年連續(xù)三年均下調(diào)了上網(wǎng)電價(jià)但根據(jù)豫能控股公開數(shù)據(jù)，其毛利率卻呈現(xiàn)出逐年上升態(tài)勢(shì)，2013年、2014年及2015年1~9月份毛利率分別為21.29%、26.88%、36.42%，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)非降反增。毫無疑問，大股東河南投資集團(tuán)此次根據(jù)外部環(huán)境變化，將擬重組注入的重組資產(chǎn)的估值由原來的50億元調(diào)整為,37.8億元，也是出于對(duì)上市公司中小股東負(fù)責(zé)和有利上市公司長(zhǎng)期發(fā)展的考慮，屬于負(fù)責(zé)任的表現(xiàn)。

除發(fā)改委下調(diào)電價(jià)外，2015年12月底開始，受大盤行情持續(xù)快速下跌的影響，豫能控股二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)也大幅下跌，股價(jià)跌幅超過30%。依據(jù)11月份公告的重組預(yù)案規(guī)定的發(fā)行價(jià)格調(diào)整機(jī)制，當(dāng)深證成指或深證公用事業(yè)行業(yè)指數(shù)在任一交易日前的連續(xù)30個(gè)交易日中至少20個(gè)交易日收盤點(diǎn)數(shù)相比于上市公司本次交易首次停牌日前一交易日即2015年7月31日收盤點(diǎn)數(shù)跌幅超過5%，或公司股票在任一交易日前的連續(xù)30個(gè)交易日中有至少20個(gè)交易日收盤價(jià)相比于本次發(fā)行價(jià)格跌幅超過5%，上市公司有權(quán)召開董事會(huì)對(duì)發(fā)行價(jià)格進(jìn)行一次調(diào)整。

為適應(yīng)國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)的新形勢(shì)，豫能控股此次將發(fā)行價(jià)格從此前的11.65元/股下調(diào)為現(xiàn)在的9.46元/股，將更有利于重組增發(fā)事項(xiàng)的順利完成。由于擬注入標(biāo)的資產(chǎn)交易價(jià)格和增發(fā)價(jià)格都有所下調(diào)，相應(yīng)的發(fā)行總股份也由原來的4.3億股調(diào)整為4.04億股。在注入資產(chǎn)不變的情況下，發(fā)行股份的減少有助于提高發(fā)行后的每股收益。

大股東調(diào)高認(rèn)購(gòu)比例

本次方案調(diào)整值得關(guān)注的一點(diǎn)是，在全部擬發(fā)行股份中，向大股東河南投資集團(tuán)定向發(fā)行股份的比例由原方案的的50%增加到了現(xiàn)在的59%，而向不超過10名的特定投資者（包括證券投資基金管理公司、證券公司、信托投資公司等）募集配套資金發(fā)行股份的比重則從原方案的50%降低到41%。

有證券分析人士認(rèn)為，河南投資集團(tuán)作為豫能控股的控股股東，對(duì)無論是對(duì)上市公司還是對(duì)本次擬注入的標(biāo)的資產(chǎn)的了解程度都遠(yuǎn)高于普通投資者，方案調(diào)整后，大股東大幅提高發(fā)行股份的認(rèn)購(gòu)比例，充分體現(xiàn)了其對(duì)豫能控股本次增發(fā)價(jià)格估值的認(rèn)可，也從側(cè)面反映了豫能控股現(xiàn)有的二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)可能正處在價(jià)值投資區(qū)域。

另外，由于原方案中對(duì)擬注入的鶴壁同力97.15%股權(quán)、鶴壁豐鶴50.00%股權(quán)和華能沁北35.00%股權(quán)三項(xiàng)發(fā)電資產(chǎn)的估值采用的是收益法，而根據(jù)《上市公司重組資產(chǎn)重組管理辦法》的要求，上市公司采用收益法對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估作價(jià)的需進(jìn)行盈利預(yù)測(cè)，相關(guān)資產(chǎn)實(shí)際盈利數(shù)不足評(píng)估報(bào)告中利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)的情況，交易雙方應(yīng)當(dāng)簽訂明確可行的補(bǔ)償協(xié)議。因此，在采用收益法評(píng)估的前提下，豫能控股與河南投資集團(tuán)于2015年11月2日簽署了《附條件生效的盈利補(bǔ)償協(xié)議》。但受外部環(huán)境變化的影響，調(diào)整后的新方案對(duì)擬注入標(biāo)的資產(chǎn)的估值方式由原來的收益法變更為成本法，因此也無需做出業(yè)績(jī)承諾和設(shè)置利潤(rùn)補(bǔ)償條款。

重組有助提升上市公司估值

除了評(píng)估/交易價(jià)格、股票發(fā)行價(jià)格、發(fā)行數(shù)量等基本重組方案條款外，投資者最關(guān)心的莫過于擬注入資產(chǎn)的的盈利能力及其對(duì)上市公司估值提升等方面的作用。下面我們?cè)賮矸治鲆幌略ツ芸毓纱舜螖M注入標(biāo)的盈利情況以及本次重大資產(chǎn)對(duì)上市公司估值的影響。

依據(jù)方案，豫能控股本次重大資產(chǎn)重組擬注入的資產(chǎn)有三項(xiàng)，包括河南投資集團(tuán)所持有的鶴壁同力97.15%股權(quán)、鶴壁豐鶴50.00%股權(quán)和華能沁北35.00%股權(quán)。其中鶴壁同力位于豫北電網(wǎng)，主要職能是滿足豫北地區(qū)的用電需求并支撐豫北電網(wǎng)安全穩(wěn)定運(yùn)行，另外，鶴壁同力還于2013年取得鶴壁市老城區(qū)熱電聯(lián)產(chǎn)機(jī)組資格，原有發(fā)電機(jī)組經(jīng)改造工作后新增了供熱業(yè)務(wù)。該公司目前的裝機(jī)容量為60萬(wàn)千瓦，2014年全年發(fā)電29.89億千瓦時(shí)，上網(wǎng)電量27.76億千瓦時(shí)，供熱板塊的供熱量達(dá)184,194吉焦。憑借穩(wěn)定的發(fā)電量和當(dāng)?shù)赝⒌挠秒娦枨螅Q壁同力2013年、2014年和2015年1~9月的營(yíng)業(yè)收入分別為10.96億元、10.32億元和6.1億元，實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為1.22億元、2.08億元和1.44億元。

鶴壁豐鶴電廠同樣位于河南省豫北地區(qū)，緊鄰華北和華中電網(wǎng)，對(duì)電力輸送有重要支撐作用，同時(shí)，當(dāng)?shù)孛禾俊⑺Y源豐富、交通運(yùn)輸便利，具有較強(qiáng)的成本優(yōu)勢(shì)。值得一提的是，鶴壁豐鶴火電項(xiàng)目采用的2×600MW國(guó)產(chǎn)超臨界燃煤發(fā)電機(jī)組，技術(shù)先進(jìn)且效率較高。鶴壁豐鶴目前的裝機(jī)容量為120萬(wàn)千瓦，2014年全年發(fā)電58.07億千瓦時(shí)，上網(wǎng)電量54.93億千瓦時(shí)。該電廠2013年、2014年和2015年1~9月的營(yíng)業(yè)收入分別為20.98億元、23.9億元和12.14億元，實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為3.4億元、3.36億元和2.92億元。

華能沁北電廠位于河南省濟(jì)源市境內(nèi)，緊靠晉東南和晉南煤炭基地，煤炭資源極為豐富，由于地處華中、華北、西北電網(wǎng)的交匯處，該電廠對(duì)提高供電質(zhì)量，支撐全國(guó)聯(lián)網(wǎng)，實(shí)現(xiàn)區(qū)內(nèi)資源優(yōu)化配置具有重要作用。同時(shí)華能沁北電廠被列為二十一世紀(jì)燃煤優(yōu)化設(shè)計(jì)示范電站，工程設(shè)計(jì)水準(zhǔn)與國(guó)際水平看齊，其效果將對(duì)我國(guó)今后燃煤電站設(shè)計(jì)起到示范作用。目前華能沁北擁有4臺(tái)60萬(wàn)千瓦火力發(fā)電機(jī)組及2臺(tái)100萬(wàn)千瓦火力發(fā)電機(jī)組，總裝機(jī)容量達(dá)到440萬(wàn)千瓦，2014年全年發(fā)電203.66億千瓦時(shí)，上網(wǎng)電量193.50億千瓦時(shí)。華能沁北2013年、2014年和2015年1~9月的營(yíng)業(yè)收入分別為77.4億元、72億元和45.12億元，實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為9.3億元、11.52億元和9.8億元。

從上面的數(shù)據(jù)不難看出，本次重組擬注入到豫能控股的資產(chǎn)都具有極強(qiáng)的盈利能力，重組完成后將有望迅速增強(qiáng)上市公司的盈利能力，并在此基礎(chǔ)上大幅降低公司二級(jí)市場(chǎng)股票的市盈率，提升投資價(jià)值。以2014年為例，上述三項(xiàng)擬注入資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)合計(jì)為16.96億元，其中歸屬于上市公司股東的權(quán)益凈利潤(rùn)為7.73億元（2.08×97.15%+3.36×50%+11.52×35%），遠(yuǎn)高于豫能控股2014年3.7億元的實(shí)際凈利潤(rùn)，假如這些資產(chǎn)在2014年之前注入，將使上市公司的凈利潤(rùn)增加2倍以上。從估值方面看，用37.8億元的交易價(jià)格和7.73億元?dú)w屬于上市公司股東的權(quán)益凈利潤(rùn)計(jì)算的市盈率僅為4.89倍，遠(yuǎn)低于豫能控股目前14倍左右的市盈率水平，如果本次重組完成，必將大幅攤低上市公司的整體市盈率水平，使公司二級(jí)市場(chǎng)股票的估值更具吸引力。

電力資產(chǎn)整體上市穩(wěn)步推進(jìn)

依據(jù)控股股東河南投資集團(tuán)的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略，豫能控股將作為集體電力資產(chǎn)的整合平臺(tái)推動(dòng)旗下電力資產(chǎn)的整體上市，而此次通過重大資產(chǎn)重組向豫能控股注入鶴壁同力97.15%股權(quán)、鶴壁豐鶴50.00%股權(quán)和華能沁北35.00%股權(quán)三項(xiàng)電力資產(chǎn)就是集團(tuán)實(shí)現(xiàn)整體上市的重要一步。

盡管1998年就登陸深交所上市，但直至2009年之前豫能控股都只有兩臺(tái)20萬(wàn)機(jī)組共40萬(wàn)千瓦機(jī)組的裝機(jī)容量，體量非常小，主要原因是大股東河南投資集體旗下的絕大部分電力資產(chǎn)都在上市公司之外。為提升集團(tuán)旗下電力資產(chǎn)的證券化率，河南投資集體確定了以豫能控股為平臺(tái)逐步實(shí)現(xiàn)旗下電力資產(chǎn)整體上市的戰(zhàn)略。

2009年河南投資集團(tuán)通過重大資產(chǎn)重組方式向豫能控股注入了南陽(yáng)天益等優(yōu)質(zhì)電力資產(chǎn)，合計(jì)注入150萬(wàn)千瓦容量機(jī)組，自此豫能控股的裝機(jī)容量達(dá)到了190萬(wàn)千瓦，接近2009年以前的5倍；2014年河南投資集團(tuán)電力資產(chǎn)整體上市再次取得重大進(jìn)展，豫能控股推出重組方案擬募資20.92億用于收購(gòu)集團(tuán)所持有的新鄉(xiāng)中益、鶴壁鶴淇?jī)蓚€(gè)在建火電項(xiàng)目股權(quán)和項(xiàng)目后續(xù)建設(shè)投入，由于新鄉(xiāng)中益、鶴壁鶴淇?jī)身?xiàng)資產(chǎn)合計(jì)裝機(jī)容量為240萬(wàn)千瓦，重組完成后豫能控股可控裝機(jī)由原來的190萬(wàn)千瓦大幅提升至430萬(wàn)千瓦。值得一提的是，在2014年之前，河南投資集團(tuán)對(duì)豫能控股的持股比例高達(dá)83.34%，一家獨(dú)大的股權(quán)結(jié)構(gòu)非常不合理，通過2014年的重組增發(fā)，控股股東持股比例由原來的83.34%下降至54.49%，股權(quán)結(jié)構(gòu)更加合理，更重要的是，此舉也為集團(tuán)今后以定增等方式進(jìn)一步整合和注入后續(xù)資產(chǎn)打開了空間。

2015年底，豫能控股又披露了重大資產(chǎn)重組預(yù)案，擬通過定向發(fā)行和向社會(huì)募集資金相結(jié)合的方式收購(gòu)大股東河南投資集團(tuán)持有的鶴壁同力97.15%股權(quán)、鶴壁豐鶴50.00%股權(quán)和華能沁北35.00%股權(quán)，由于此次擬注入的三項(xiàng)資產(chǎn)控股和參股的裝機(jī)容量達(dá)到620萬(wàn)千瓦，重組完成后，豫能控股控股和參股的總裝機(jī)容量將達(dá)到1050萬(wàn)千瓦。豫能控股認(rèn)為，本次交易完成后，上市公司的資產(chǎn)規(guī)模、收入規(guī)模及市場(chǎng)占有率將得到大幅提高，有助于提高上市公司的凈利潤(rùn)、每股收益、凈資產(chǎn)收益率等財(cái)務(wù)指標(biāo)，有助于提高上市公司的盈利能力。

更多精彩資訊>>>