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03月02日訊

證券時(shí)報(bào)記者 吳家明

借錢給政府，同時(shí)還要倒貼利息，這是一種怎樣的體驗(yàn)？如今，這樣的事正在日本發(fā)生。日本政府昨日以-0.024%的平均收益率發(fā)售2.2萬億日元（約合200億美元）的10年期國(guó)債。

這意味著投資者把錢借給日本政府10年，不僅拿不到利息，還要支付利息。日本交易員將本次收益率跌破零視為一個(gè)里程碑的時(shí)刻：作為G7中負(fù)債率最高的國(guó)家，日本在負(fù)利率的大環(huán)境下，債市已經(jīng)嚴(yán)重扭曲，但政府加大負(fù)債的意圖卻有增無減。Morgan

Stanley MUFG固定收益策略師Koichi Sugisaki表示，對(duì)于本次國(guó)債拍賣，大多數(shù)交易員之前并不認(rèn)為收益率會(huì)跌破零，因此他們?cè)诮Y(jié)果出爐之后被迫進(jìn)行空頭回補(bǔ)。

日本央行每年購(gòu)買多達(dá)12萬億日元的本國(guó)國(guó)債。作為全球第二大主權(quán)債務(wù)市場(chǎng)，2月份日本國(guó)債市場(chǎng)的波動(dòng)性已升至2013年6月以來的最高點(diǎn)。倫敦金融圈“大空頭”，法國(guó)興業(yè)銀行首席策略師Albert Edwards最愛的資產(chǎn)就是日本10年期國(guó)債。Albert Edwards之所以鐘愛這個(gè)資產(chǎn)，是因?yàn)閺?007年買入日本國(guó)債讓他賺得盆滿缽滿，沒有任何一年發(fā)生虧損。他認(rèn)為負(fù)利率大戲才剛剛開始，結(jié)果將是負(fù)利率程度加深，從而導(dǎo)致日本主權(quán)債價(jià)格上漲。

1月，日本央行意外推出負(fù)利率政策，引入三級(jí)利率體系，將金融機(jī)構(gòu)存放在日本央行的部分超額準(zhǔn)備金存款利率從之前的0.1%降至-0.1%，相當(dāng)于對(duì)金融機(jī)構(gòu)未來新增的超額準(zhǔn)備金處以“罰金”，以鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)借出更多資金。日本央行還表示，如有必要將進(jìn)一步降低負(fù)利率。

隨著各國(guó)政府紛紛采取貨幣寬松措施，超低收益率的政府債券變得越來越常見。目前，10年期美國(guó)國(guó)債收益率為1.71%，10年期德國(guó)國(guó)債為0.11%，10年期英國(guó)國(guó)債為1.34%。負(fù)利率成為高頻詞，全球多國(guó)央行競(jìng)相寬松，這是解藥還是毒藥？路透社指出，實(shí)施負(fù)利率的一個(gè)明顯副作用，是毒害銀行的業(yè)務(wù)模式和證券價(jià)格，這將愈發(fā)減少銀行業(yè)收入，削弱它們作為金融中介的業(yè)務(wù)模式。