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去年底因接連舉牌三家上市公司而備受關(guān)注的險(xiǎn)企中融人壽，最近在股票投資上“跌了跤”。保監(jiān)會2月25日發(fā)布的監(jiān)管函稱，因在2015年連續(xù)兩個(gè)季度的償付能力不足，責(zé)令中融人壽不得增加股票投資。

新京報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，中融人壽去年在二級市場掃貨的過程中，“高收益”的萬能險(xiǎn)是重要的資金來源，這無形中對其償付能力提出更高要求。而目前其舉牌三家公司已浮虧超3億元。

中融人壽的當(dāng)務(wù)之急是補(bǔ)充償付能力，公司相關(guān)負(fù)責(zé)人稱正在積極推進(jìn)增資擴(kuò)股工作。

連續(xù)兩季償付能力不達(dá)標(biāo)

在保監(jiān)會的監(jiān)管函中，因償付能力充足率連續(xù)兩個(gè)季度末沒有達(dá)標(biāo)，中融人壽被打上“償付能力不足類公司”的標(biāo)簽，并被責(zé)令即日起不得增加股票投資。

保監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)顯示，中融人壽2015年3季度末和4季度末償付能力充足率僅達(dá)到-115.95%和74.62%。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，“償付能力充足率”即保險(xiǎn)公司的實(shí)際資本與最低資本的比率，是保險(xiǎn)公司償還債務(wù)能力的重要指標(biāo)。該比率越大表明保險(xiǎn)公司的償付能力越強(qiáng)，而保險(xiǎn)公司最大的債務(wù)償還對象就是簽訂了保險(xiǎn)合同的投保者。

按照保監(jiān)會的規(guī)定，保險(xiǎn)公司償付能力充足率達(dá)到150%以上的，可以按規(guī)定正常開展股票投資；而償付能力充足率連續(xù)兩個(gè)季度低于100%的，不得增加股票投資。

這不是中融人壽因償付能力問題第一次受到監(jiān)管層注意。2015年9月份，中融人壽曾因虛增公司償付能力被罰50萬元，時(shí)任董事長與財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人也均受到處罰。

保監(jiān)會同時(shí)表示，中融人壽需采取有效應(yīng)對和控制措施，在償付能力符合監(jiān)管規(guī)定并經(jīng)保監(jiān)會同意后，方可開展新增股票投資業(yè)務(wù)。

舉牌三公司浮虧超3億

在被保監(jiān)會點(diǎn)名不得增加股票投資前，中融人壽正是因?yàn)樵诙壥袌觥隘偪駫哓洝倍荜P(guān)注。不過據(jù)新京報(bào)記者計(jì)算，去年12月份中融人壽舉牌三家公司目前浮虧已超過3億元。

中融人壽曾在去年12月份舉牌真視通、天孚通信、鵬輝能源三家上市公司，交易均價(jià)依次為102.46元、96.19元、103.61元，累計(jì)舉牌耗資達(dá)到12.03億元。舉牌后的中融人壽在公告中均表示，不排除在未來12個(gè)月內(nèi)繼續(xù)增持。

2015年末，以前海人壽、安邦保險(xiǎn)為代表的險(xiǎn)企新貴們在二級市場掀起一輪“舉牌潮”，中融人壽也加入其中。但在中融人壽舉牌之后，股市大跌，截至2016年3月1日收盤，真視通、天孚通信、鵬輝能源的股價(jià)分別為69.92元、65.72元、82.22元。

權(quán)益變動報(bào)告書顯示，中融人壽分別持有真視通、天孚通信、鵬輝能源400萬股、371.71萬股和420萬股，按照昨日收盤價(jià)計(jì)算，中融人壽已浮虧超過3億元。

據(jù)新京報(bào)記者粗略統(tǒng)計(jì)，除了上述三家公司，截至2015年9月30日，中融人壽持股比例超過1%的上市公司還包括開爾新材、猛獅科技、美晨科技、三五互聯(lián)以及重慶路橋等。

萬能險(xiǎn)為舉牌“輸送炮彈”

中融人壽的舉牌資金，除了一小部分自有資金，主要來源為保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金，當(dāng)中很大一部分便是出自萬能險(xiǎn)賬戶。

保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，中融人壽2015年1-9月的原保險(xiǎn)保費(fèi)收入約為34.4億元，而保戶投資款新增交費(fèi)遠(yuǎn)超前者，達(dá)到109.26億元。一位保險(xiǎn)行業(yè)精算師表示，保戶投資款新增交費(fèi)是反映萬能險(xiǎn)保費(fèi)的主要指標(biāo)。

新京報(bào)記者從中融人壽官網(wǎng)看到，其目前產(chǎn)品數(shù)量最多的便是萬能型理財(cái)險(xiǎn)。在售的5種萬能險(xiǎn)歷史年化結(jié)算利率均在6.6%以上。

不過，萬能險(xiǎn)產(chǎn)品也對償付能力提出更高的要求，需要更多的資本補(bǔ)充進(jìn)來。一位保險(xiǎn)學(xué)者表示，償付能力跟險(xiǎn)種有關(guān)。主推萬能險(xiǎn)等投資型的險(xiǎn)種，對償付能力要求會高一些。簡單地說，就是同樣規(guī)模的保費(fèi)，投資型險(xiǎn)種對保險(xiǎn)公司的資本金要求更高。

該精算師向新京報(bào)記者表示，以高利率的萬能險(xiǎn)來吸取資金，并依托資產(chǎn)驅(qū)動負(fù)債是許多中小險(xiǎn)企的運(yùn)作模式。“保險(xiǎn)業(yè)務(wù)越多，負(fù)債便越多。險(xiǎn)企會用準(zhǔn)備金進(jìn)行權(quán)益類投資，以期賺取更多收益。但其中資產(chǎn)錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)也比較大，遇到股市下跌，就會雪上加霜。”

北京工商大學(xué)保險(xiǎn)系副主任寧威表示，影響保險(xiǎn)公司償付能力充足率的原因有很多，其中包括投資收益率、責(zé)任準(zhǔn)備金以及投資比例的變化等。當(dāng)市場產(chǎn)生變動的時(shí)候，各資產(chǎn)價(jià)值產(chǎn)生變化，所以保險(xiǎn)公司的投資比例也會相應(yīng)變化，可能會對償付能力產(chǎn)生巨大消耗。舉牌浮虧會對險(xiǎn)企償付能力產(chǎn)生負(fù)面影響。

中融人壽擬推進(jìn)增資擴(kuò)股

被叫停新增股票投資后，中融人壽的當(dāng)務(wù)之急是如何彌補(bǔ)償付能力的不足。中融人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“為提升償付能力充足率，我司正在積極推進(jìn)增資擴(kuò)股工作。”

公開資料顯示，中融人壽于2010年3月經(jīng)保監(jiān)會批準(zhǔn)成立，注冊資本5億元。清華控股有限公司與聯(lián)合銅箔（惠州）有限公司均占20%的股權(quán)份額，為并列第一大股東，實(shí)際控制人為清華大學(xué)、陳立志。

中融人壽原董事長陳遠(yuǎn)的母校便是清華大學(xué)，由其創(chuàng)立的中融人壽也與“清華系”淵源頗深。2015年9月清華控股受讓同屬“清華系”的啟迪控股持有的4400萬股，持股比例達(dá)到20%。

有業(yè)內(nèi)人士猜測，意在布局金融全牌照的“清華系”與中天城投或?qū)⒘钪腥谌藟鄣脑鲑Y計(jì)劃添加戲碼。中融人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人向新京報(bào)記者證實(shí)，“清華控股明確表示將參與我司本次增資，以支持公司發(fā)展。”但對外界傳言的中天城投也希望與其他股東進(jìn)行洽談，該負(fù)責(zé)人沒有直接回應(yīng)。

一位非銀金融行業(yè)分析師表示，整體上來看，保監(jiān)會對中融人壽限制股票投資的處罰影響偏中性。“短期來看，可能會造成投資收益率的下降，但目前的股市波動也比較大；長期來看，中融人壽肯定會通過增資走出困境。如果償付能力沒有改善，保監(jiān)會還會采取要求更換股東等措施。”（陳鵬）

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