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央行罕見地在周一宣布降準。今起，央行下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。預計釋放流動性6000億-7000億元。業內分析人士指出，央行在釋放寬松貨幣信號的同時，對沖流動性的緊張局面。此次降準對股市、房地產有積極作用，而理財產品收益或將進一步下降。此外，不排除央行進一步降準的可能。

□事件

周一罕見宣布降準

央行昨天宣布，自今天起普遍下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，以保持金融體系流動性合理充裕，引導貨幣信貸平穩適度增長，為供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。同時，這是央行今年首次進行降準，也是央行自去年以來第6次降準。

降準是指降低存款準備金率，即降低商業銀行存款中不能用于放

貸部分的比例。假如銀行吸收100萬元，原來的準備金率是17%，那么用于發放貸款的金額是83萬元，如果存款準備金率降低到16.5%，那么金融機構可發放的貸款為83.5萬元，增加了0.5萬元。

分析人士指出，降準有助于促進銀行儲備足夠的可貸資金，以保持信貸支持實體經濟的能力。預計此次降準將釋放6000億-7000億流動性。

□探因

釋放寬松貨幣信號

民生固定收益分析師李奇霖表示，央行普降準備金率0.5個百分點，釋放流動性大約6000億-7000億，只能勉強抵補基礎貨幣缺口，但超預期的降準卻有“寬松”的信號意義。

上周五，央行行長周小川首提貨幣政策“穩健略偏寬松”。周小川表示，央行的貨幣政策處于穩健略偏寬松的狀態，還要不斷觀察適時動態調整。

1月份的信貸數據已明確反映了“穩健略偏寬松”這一政策。2月16日，央行數據顯示，1月新增人民幣貸款數字達到2.51萬億，創出單月信貸投放歷史新高，同比多增1.04萬億元。

九州證券全球首席經

濟學家鄧海清指出，此次降準的原因是銀行間資金面偏緊張、公開市場大量到期、外匯占款大量流出、股市大幅下跌，因此降準“對沖”的成分較大，但也可能與央行G20峰會首次提出“穩健略偏寬松”相呼應。

興業銀行首席經濟學家魯政委分析，從平補外匯占款流失來看，早就有降準的必要性；同時，從“權威人士七問供給側結構性改革”一文的要求來看，貨幣政策需要根據金融市場的變化進行調整。這幾天股市的調整和貨幣市場利率的反彈，提供了降準的契機；此外，從匯率與利率的關系來看，匯率的穩定也為降準提供了窗口。

□影響

有助于維穩股市

昨天A股市場黑云籠罩，上證指數下跌2.86%，報收2687.98點；深證成指下跌4.98%，報收9097.36點；創業板跌幅接近7%，報收1880.15點。滬深兩市所有交易個股漲跌比為124:2406，其中，跌停516家，漲停僅13家。央行如此及時地降準，釋放流動性，能否刺激股指上漲？

華泰證券首席分析師羅毅預測，此次降準將釋放流動性7000億左右，對股市形成正面的維穩作用。

融360分析師則認為，降準造成市場上流動資金增加，其中一部分將流入股市，有望刺激股指上漲。不過從去年數次降準后股市的表現來看，股市次日漲跌不一。“近期股市動蕩太大，有點不走尋常路的味道，未來走勢還要看整體經濟形勢，一次降準不可能左右股市的走向。”

理財收益將下行

央行繼續釋放流動性，進而市場資金面寬松，無疑各類理財產品的收益率或將繼續下降。業內人士預測，銀行理財收益將繼續小幅下行，近期將跌破4%。

融360數據顯示，銀行理財產品收益率自2014年1月開始就處于下行趨勢，2016年1月理財產品平均收益率跌至4.12%，兩年內連續下滑。

融360分析師表示，本次降準將對銀行造成直接影響，銀行資金面逐漸寬松，銀行理財產品收益率也難逃繼續下滑的命運，預計近期銀行理財市場整體收益率將跌破4%。

“此外，降準之后‘寶寶類’產品收益繼續下滑板上釘釘，預計這類產品上半年整體收益率將跌至2.5%左右。”

P2P收益繼續回落

多位業內人士表示，降準帶來的流動性增加，將降低社會整體融資成本，也將對網貸平臺收益率產生影響。整體來看，近年來網貸行業收益率水平已呈現持續下降態勢，長期預計仍將走低。

開鑫貸總經理周治翰表示，“目前資金流動性比較寬松，尤其是大型企業銀行授信充裕，網貸行業優質資產緊缺。在經濟下行和流動性寬松的雙重作用下，從投資安全的角度出發，P2P產品收益率比同期銀行理財略高2到3個百分點是比較合理的。”

加速房地產去庫存

魯政委表示，降準可能會給房地產提供進一步的催化劑，加快房地產去庫存。

中國人民大學經濟學教授李義平表示，按照常理，進入市場的資金多了，有大量流動資金可以進入房地產，幫助消化房地產庫存，刺激房地產市場好轉，促進經濟增長。此外，還可能助推房價上漲。

鄧海清表示，降準投放的是長期資金，在一線城市和部分二線城市房地產價格瘋漲時降準，無疑會加大房地產價格的漲幅。

如果房價上漲僅限于一二線城市、房價無法帶動投資，那么資產價格泡沫的風險將大幅增加。

此外，預計此輪降準后，銀行將提供優惠房貸利率，老百姓申請房貸將更容易。

□展望

仍有進一步降準空間

多位專家認為，今年可能持續保持適度寬松的貨幣政策，年內仍有若干次降準和一次降息的可能。

李義平表示，降準有利于企業降低成本，未來不排除央行進一步降準的可能。央行此次降準，釋放了明確的寬松信號，總體來看，供給側改革需要一個寬松的貨幣環境。

中國民生銀行首席研究員溫彬指出，降準一方面可以對沖基礎貨幣投放減少的壓力，另一方面也有利于降低銀行經營成本，增強支持實體經濟的能力。受制于人民幣匯率因素影響，全年繼續降息概率下降，但鑒于外匯占款仍有收縮的趨勢，進一步降準仍有空間。

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