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民和股份(002234,股吧)：2017年苗價(jià)持續(xù)走高可期 彈性最大品種！

2015年行業(yè)中游產(chǎn)能仍總體過剩，苗價(jià)持續(xù)低迷。2015年在行業(yè)強(qiáng)制換羽的影響下，父母帶雞苗在產(chǎn)量仍處于高位，同時(shí)下游走貨速度較慢，致使商品代雞苗價(jià)格大部分時(shí)間處于低位。公司2億羽出欄體量下，單羽虧損約為1.2元，同時(shí)公司2500萬只屠宰雞也基本實(shí)現(xiàn)單只虧損1.5元以上。而近期雞苗價(jià)格以持續(xù)回暖至3.5-4元/羽，供給收縮效果已開始顯現(xiàn)。

2017年在產(chǎn)父母代雞苗過剩產(chǎn)能完全出清，商品代雞苗價(jià)格有望持續(xù)處于5-6元/羽以上。我們認(rèn)為即便考慮中游父母代產(chǎn)能利用率提升、強(qiáng)制換羽等因素的影響，2015-16年引種1年半至2年的傳導(dǎo)周期看，2017年父母代存欄將下跌至2000-2500萬套，供給缺口超過2011年50%。我們認(rèn)為盡管存在季節(jié)性需求差異，但2017年商品代雞苗總體非常緊缺，價(jià)格有望持續(xù)處于3.5-4元/羽以上的景氣高位，高點(diǎn)時(shí)達(dá)到5-6元/羽。

禽鏈反轉(zhuǎn)大周期下，2017年公司將實(shí)現(xiàn)8億元業(yè)績體量。前幾年行業(yè)低迷，公司產(chǎn)能擴(kuò)張速度放緩，但2016-17已確定性進(jìn)入景氣反轉(zhuǎn)向上周期，公司積極改變策略，有望在2017年擴(kuò)產(chǎn)至近3億羽。而2017年禽鏈行業(yè)將迎來景氣高位，商品代雞苗全年均價(jià)將超過4元/羽。預(yù)計(jì)公司在2.8億羽體量、單羽盈利2.5元情況下，雞苗業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)近7億元凈利潤。同時(shí)隨著公司屠宰產(chǎn)能的投放，預(yù)計(jì)在0.5億只體量、單只盈利3元情況下，雞肉業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)1.5億元凈利潤。

我們預(yù)計(jì)公司2015-17年凈利潤分別為-3.11、3.46、8.86億元，eps分別為-1.03、1.14、2.93元/股，按照2017年16XPE,給予目標(biāo)價(jià)46.88元，維持“買入”評級。中泰證券

跨境通：環(huán)球易購上升趨勢明顯 持續(xù)超預(yù)期加大估值彈性

公司15年收入超預(yù)期，業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)高增長。由于跨境電商業(yè)務(wù)快速增長，同時(shí)受益于前海帕拓遜并表，16Q1業(yè)績延續(xù)高增長態(tài)勢，后續(xù)隨著定增資金到位，在出口電商業(yè)務(wù)保持高增長的同時(shí)，若進(jìn)口電商業(yè)務(wù)培育順利，則有望給公司價(jià)值提供更堅(jiān)實(shí)的支撐。目前考慮增發(fā)的隱含總市值232億，對應(yīng)16年P(guān)S2.4X,估值已回落至新低，重申持續(xù)看好跨境電商行業(yè)高景氣及公司中長期發(fā)展?jié)摿Γ跏协h(huán)境下，公司屬于攻守兼?zhèn)湫拖∪逼贩N，維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評級，建議布局。招商證券

吳通控股：通信+互聯(lián)網(wǎng)雙輪驅(qū)動(dòng) 平臺化經(jīng)營布局長遠(yuǎn)

吳通控股(300292,股吧)近日公布了2015年業(yè)績快報(bào)，受益于國都互聯(lián)業(yè)務(wù)的快速增長和互眾廣告的并表，公司營業(yè)收入約15億，同比增長91.57%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.67億，同比增長約200%。我們認(rèn)為，近年來的并購促進(jìn)了公司業(yè)績的快速提升，同時(shí)伴隨流量業(yè)務(wù)和廣告業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，公司未來的業(yè)績有望進(jìn)一步提升。首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦”評級。

投資要點(diǎn)：

傳統(tǒng)通信企業(yè)轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)，打造控股平臺。公司自13年以來先后并購寬翼通信，國都互聯(lián)和互眾廣告，打造“通信+移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)”的綜合性平臺公司，技術(shù)實(shí)力不斷提升，業(yè)績大幅增長。并購?fù)瓿珊螅镜臉I(yè)務(wù)也進(jìn)一步呈現(xiàn)多元化發(fā)展趨勢。

企業(yè)信息行業(yè)領(lǐng)先，成長空間不斷擴(kuò)大。國都互聯(lián)是行業(yè)內(nèi)僅次于夢網(wǎng)科技的第三方企業(yè)級移動(dòng)信息服務(wù)提供商。公司在移動(dòng)CRM,移動(dòng)OA和移動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)和客戶資源。近年來企業(yè)級短信業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，同時(shí)流量經(jīng)營也將進(jìn)一步打開公司的成長空間，促進(jìn)公司的快速發(fā)展。

SSP行業(yè)龍頭，平臺整合布局長遠(yuǎn)。互眾廣告是國內(nèi)SSP行業(yè)的龍頭企業(yè)，技術(shù)實(shí)力和市場地位突出。受益于廣告行業(yè)程序化購買需求的快速增長，公司業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)超預(yù)期高速增長。同時(shí)相關(guān)領(lǐng)域的整合也有望進(jìn)一步的促進(jìn)公司體內(nèi)各家企業(yè)的資源配置，在完成對賭協(xié)議的基礎(chǔ)上大幅促進(jìn)公司的發(fā)展。平臺布局著眼長遠(yuǎn)，整合發(fā)展戰(zhàn)略明晰。

首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦”評級。我們認(rèn)為公司三年來資本市場上作為顯著，預(yù)計(jì)15-17年EPS為0.52,1.00和1.57元，對應(yīng)15-17年的PE分別為63.44x,33.13x和21.25x。短期來看，并表將帶來公司業(yè)務(wù)的快速提升：長期來看，通信，短信業(yè)務(wù)和廣告業(yè)務(wù)具有一定協(xié)同效應(yīng)，平臺的有力整合也將促進(jìn)公司業(yè)績的快速提升，潛力巨大。給予16年45倍PE,目標(biāo)價(jià)45.00。中投證券

碧水源：業(yè)績符合預(yù)期 揚(yáng)帆起航在即

業(yè)績符合預(yù)期：碧水源(300070,股吧)全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入52.1億元，同比增加51.0%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤13.6億元，同比增加44.0%，EPS為1.2元，業(yè)績符合預(yù)期。從季度數(shù)據(jù)看，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.5億元，同比增加62.7%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.1億元，同比增加42.4%，增速明顯高于去年四季度的業(yè)績增速。

PPP+MBR龍頭：2015年4月水十條出臺，嚴(yán)格的排放標(biāo)準(zhǔn)將催生新的提標(biāo)改造需求，MBR的滲透率望逐步提高，再加上PPP項(xiàng)目的持續(xù)放量，膜法行業(yè)景氣度望持續(xù)高漲。碧水源憑借資金的優(yōu)勢已在新疆、山東、廣東、吉林、河北、江蘇、山西等地成立合資公司，豐富經(jīng)驗(yàn)走在行業(yè)前列。此外，公司在去年的非公開發(fā)行中引進(jìn)國開金融作為戰(zhàn)略性股東，望與其在項(xiàng)目和資金上有更深入的合作。根據(jù)公開信息，今年簽訂的框架性協(xié)議訂單上百億，保障碧水源未來的業(yè)績高增長。

商業(yè)模式走在前列：碧水源的參股公司云南水務(wù)去年在港股上市，這是中國環(huán)保領(lǐng)域第一例PPP模式成功上市的合資公司，對碧水源來說不僅僅在于收獲投資收益，更大的意義在于碧水源通過這一項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)了從輸出產(chǎn)品到輸出管理再到輸出資本的轉(zhuǎn)換，通過資本市場實(shí)現(xiàn)了資本流通的閉環(huán)，這一能力對于公司未來在ppp領(lǐng)域的拓展具有重要意義。公司未來有望從單純的業(yè)務(wù)公司走向從業(yè)務(wù)和資本相結(jié)合的平臺企業(yè)，并借助這一模式的轉(zhuǎn)換實(shí)現(xiàn)市值的突破。

投資建議：國開行入股碧水源對于整個(gè)環(huán)保行業(yè)意義深遠(yuǎn)，公司作為直接的受益者和環(huán)保龍頭，其資金、資源和技術(shù)等優(yōu)勢將會愈加明顯，在PPP項(xiàng)目不斷放量情況下，有望不斷演繹云南水務(wù)的成功PPP樣板，形成商業(yè)模式與資本運(yùn)作模式的完美結(jié)合。我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS1.08/1.59/2.28元，目前股價(jià)對應(yīng)PE為35/23/16倍。

公司資金、技術(shù)優(yōu)勢明顯，未來看點(diǎn)多，給予“買入-A”評級。安信證券

雅百特：高增長邏輯正在逐步兌現(xiàn) 期待戰(zhàn)略新業(yè)務(wù)放量

1、公司公告年報(bào)快報(bào)：營業(yè)收入9.25億，同比增長86.8%，歸屬凈利潤2.76億元，同比增長160%。

2、公司與安徽四創(chuàng)電子(600990,股吧)股份有限公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。

事件評論全年業(yè)績大增，主要是Q4訂單執(zhí)行加快。公司在3季報(bào)中預(yù)計(jì)全年凈利潤2.15~2.6億元；現(xiàn)在來看超額完成主要是Q4表現(xiàn)出色，僅看15Q4實(shí)現(xiàn)收入3.46億元，同比增長130%，歸屬凈利潤1.11億元，同比增長411%，主要是Q4主要項(xiàng)目完工進(jìn)度超出預(yù)期。

簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，利于公司在機(jī)場屋面、智慧城市等領(lǐng)域取得訂單突破。此次合作對象安徽四創(chuàng)電子主營雷達(dá)及配套、無線通信設(shè)備等，公司與其合作后，也是上市公司，雙方合作將實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，未來將加強(qiáng)在機(jī)場建設(shè)、光伏屋面等領(lǐng)域中共同取得分包業(yè)務(wù)；借此合作協(xié)議有望給公司帶來3億元的項(xiàng)目訂單；同時(shí)，智能屋面也是公司中期的戰(zhàn)略儲備業(yè)務(wù)，公司也將借助對方在通訊及電路領(lǐng)域的優(yōu)勢，積極進(jìn)行探索。

展望2016年：期待海外市場、光伏領(lǐng)域、智能屋面取得突破式跨越。1、公司上市以來就將海外市場定義為戰(zhàn)略方向，在巴基斯坦等奠定了極好的口碑信譽(yù)；15年又通過收購三義，實(shí)現(xiàn)了海外市場的互補(bǔ)式擴(kuò)張，我們期待能在公司過往供貨品質(zhì)的積累下，16年在海外市場取得更大的突破。2、光伏屋面是金屬屋面的一大應(yīng)用領(lǐng)域，幾年前公司都有過較好的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，目前公司也具有一定訂單儲備，期待能在16年能更上臺階，同時(shí)不排除公司中期會從屋面EPC切入到電站運(yùn)營領(lǐng)域；3、智能屋面主要是通過感應(yīng)系統(tǒng)對屋面防風(fēng)漏水等新能進(jìn)行遠(yuǎn)程監(jiān)測，并通過大數(shù)據(jù)傳導(dǎo)至控制房進(jìn)行系統(tǒng)排查分析，為用戶增加更好用戶體驗(yàn)，公司上市以來即高瞻遠(yuǎn)矚將眼光瞄向此前言領(lǐng)域，未來的成長性較為廣闊，期待能借力資本市場取得突破。

金屬屋面的稀缺標(biāo)的，高成長邏輯逐步兌現(xiàn)。我們看好公司經(jīng)營模式及未來成長性，公司借殼上市時(shí)對賭15~17年凈利潤分別為2.55/3.61/4.76億元，目前來看這一正在逐步超額完成。預(yù)計(jì)16、17年EPS預(yù)測為1.46、1.95元，對應(yīng)PE20、15倍，買入評級。長江證券

海蘭信：軍民融合發(fā)展推動(dòng)業(yè)績快速增長 新產(chǎn)品新業(yè)務(wù)拓展長期成長空間

海蘭信(300065,股吧)發(fā)布2015年業(yè)績快報(bào)。報(bào)告顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.28億元，同比下降16.55%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤1565.82萬元，同比增長1008.98%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3401.03萬元，同比增長88.20%。

軍品和自主產(chǎn)品收入顯著提升，成就全年業(yè)績快速增長：由于商船市場持續(xù)疲軟，以及京能電源公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓后不再并表，公司收入出現(xiàn)一定下滑；但隨著自主產(chǎn)品大量導(dǎo)入、以及軍品收入規(guī)模上升，其收入結(jié)構(gòu)大幅優(yōu)化，整體毛利率顯著提升。分季度來看，公司在第四季度實(shí)現(xiàn)凈利潤0.19億元，同比增長51%。我們認(rèn)為，公司在航海通信導(dǎo)航智能化及海洋信息化方面已擁有領(lǐng)先技術(shù)，將持續(xù)受益于國家“海洋強(qiáng)國”發(fā)展戰(zhàn)略；后續(xù)隨著公務(wù)船市場拓展加速、以及新產(chǎn)品訂單規(guī)模的提升，其整體盈利水平將繼續(xù)增強(qiáng)，確保公司延續(xù)高增長發(fā)展。

創(chuàng)新產(chǎn)品市場拓展加快，打造立體化海洋監(jiān)測體系：公司積極發(fā)展海洋信息化業(yè)務(wù)，在國內(nèi)市場率先推出了小目標(biāo)探測雷達(dá)以及浪能驅(qū)動(dòng)機(jī)器人(300024,股吧)兩款創(chuàng)新產(chǎn)品，并加大對無人平臺的研發(fā)投入力度，打造岸基+海洋的監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)。其中，小目標(biāo)探測雷達(dá)主要用于偵測海面上的小型目標(biāo)，同時(shí)具有極高的軍用和民用價(jià)值，可在岸基大規(guī)模部署，用于海洋監(jiān)控任務(wù)；而浪能驅(qū)動(dòng)機(jī)器人和無人艇則可搭載多種傳感器設(shè)備、執(zhí)行各類警戒任務(wù)，應(yīng)用范圍非常廣泛。目前小目標(biāo)探測雷達(dá)產(chǎn)品已處于市場拓展階段，訂單規(guī)模快速提升；而海洋機(jī)器人也進(jìn)入測試后期，即將投入應(yīng)用；以上產(chǎn)品將成為公司未來收入和利潤的重要來源。

完成對海蘭勞雷收購，海洋信息化業(yè)務(wù)呈加速拓展態(tài)勢：公司在2015年完成對海蘭勞雷的收購事項(xiàng)，但尚未并入當(dāng)期利潤。我們認(rèn)為，此次收購將明顯增厚公司2016年業(yè)績，也將顯著增強(qiáng)公司技術(shù)實(shí)力，使公司步入全新發(fā)展階段。具體而言：1、勞雷擁有豐富的產(chǎn)業(yè)資源及產(chǎn)品渠道，有助于公司在國際市場的拓展和外延發(fā)展；2、在海洋測繪、水下工程等領(lǐng)域，勞雷產(chǎn)業(yè)擁有國際一流人才及技術(shù)，雙方合作將有助于縮短新產(chǎn)品研發(fā)周期，完善海洋信息化方面的產(chǎn)品布局；3、收購?fù)瓿珊螅Ｌm信大股東的持股比例將由19.40%升至21.58%，中船重工子公司中船投資也成為戰(zhàn)略投資者，有利于公司長期發(fā)展。

投資建議：我們看好公司的發(fā)展前景，預(yù)計(jì)公司2015-2017年全面攤薄EPS分別為0.16元、0.48元、0.64元，重申對公司“買入”評級。長江證券