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在二十國集團(tuán)（G20）財長和央行行長會議召開之際，央行行長周小川就本次G20會議討論議題和中國經(jīng)濟問題在上海召開新聞發(fā)布會。在對當(dāng)前貨幣政策表述時，央行首次提出貨幣政策處于穩(wěn)健“略偏寬松”的狀態(tài)，并表示中國仍有一定的貨幣政策空間和貨幣政策工具，以應(yīng)對可能的經(jīng)濟下行風(fēng)險。

周小川表示，央行正在完善貨幣政策框架，逐步從數(shù)量型調(diào)控為主轉(zhuǎn)向價格型調(diào)控為主。在價格調(diào)控中，利率會起到更重要的作用，同時考慮到利率信號需要較為清晰，且不能有過大的偏離，因此正逐漸建立利率走廊。

“利率走廊還在建設(shè)當(dāng)中，過去走廊的中間值是基準(zhǔn)利率，現(xiàn)在更多地依靠央行公開市場操作所產(chǎn)生的利率作為中間值。利率偏離中間值過多的時候，央行會通過公開市場操作給予關(guān)注，使它處于合理區(qū)間。”周小川說。

在經(jīng)濟可能面臨的下行風(fēng)險中，中國高企的債務(wù)率水平是不容忽視的一大風(fēng)險。周小川表示，中國政府高度關(guān)注中國整體的債務(wù)水平，通過與國際比較發(fā)現(xiàn)，中國債務(wù)比GDP的比重偏高，同時債務(wù)比GDP的比重還在繼續(xù)增長，需要引起警惕。從宏觀層面看，中國如果想要掌握好整體杠桿率，關(guān)鍵還是看如何應(yīng)對企業(yè)債務(wù)過高的問題。在居民債務(wù)方面，從總量上看杠桿率并不高。

不過，近期公布的1月份信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期增長，以及多部委出臺的房地產(chǎn)刺激新政，仍讓市場認(rèn)為中國在進(jìn)一步“加杠桿”。對此，周小川表示，1月份的部分?jǐn)?shù)據(jù)確實比較高，但央行一般不對1月份的數(shù)據(jù)作過分反應(yīng)，主要是考慮傳統(tǒng)中國新年因素。央行傾向于節(jié)后穩(wěn)定一段時間再適度引導(dǎo)，會高度重視總需求的調(diào)控和杠桿率的變化。在個人住房貸款杠桿率方面，由于中國居民購房起步較晚，中國個人住房貸款占銀行總體貸款比例偏低，加之個人住房抵押貸款壞賬率明顯較低，銀行有意愿發(fā)展個人住房貸款。對于監(jiān)管部門而言，未來會增加銀行在具體業(yè)務(wù)上的裁量權(quán)，但會更加注重對銀行總體“健康”程度的考核，總體來講個人住房消費貸款的風(fēng)險可控。

雖然周小川并不否認(rèn)中國整體債務(wù)水平偏高，但他認(rèn)為，在中國，高企的債務(wù)水平有其自身的特點，尤其是以下三個因素需要特別注意：一是中國儲蓄率較高，接近50%，而世界上絕大多數(shù)國家的儲蓄率都在百分之十幾，有的國家低至個位數(shù)。

“這么多的儲蓄，并且都是自愿的儲蓄，必然會謀求儲蓄資金的投資使用。由于我國資本市場還在發(fā)育過程中，所以大量儲蓄是通過銀行系統(tǒng)和債券市場投資。這部分金融媒介就會把儲蓄轉(zhuǎn)變?yōu)閭鶆?wù)，所以債務(wù)會顯得比別的國家高一些。因此，中國的債務(wù)率與其他國家作橫向比較時，需要注意這個因素。”周小川說。

二是如果一個國家股本融資、股票市場發(fā)育得比較成熟，就會有很多資金通過股本融資變?yōu)閷ζ髽I(yè)的股權(quán)，這就可以降低企業(yè)的債務(wù)。

周小川強調(diào)，中國也是有強烈的愿望使股本融資市場更好地發(fā)展，政府也在這方面下了很大的力氣，但也確實不能拔苗助長，所以股本融資市場有一個自然發(fā)展成熟的過程。在這個過程中，仍舊是以間接融資，特別是債權(quán)融資的渠道作為主要融資渠道，所以也導(dǎo)致債務(wù)比GDP的比重偏高和繼續(xù)增長。

三是中國在改革開放之前較為貧困，導(dǎo)致人均財富非常少，沒有過多的財富積累，而一些發(fā)達(dá)國家經(jīng)歷過幾百年的財富積累，財富存量較大，所以投資時不需要借錢。“中國白手起家，過去底子薄，但改革開放后辦企業(yè)、做投資的機會又很好，只能靠借錢發(fā)展。”周小川說。

周小川表示，相信隨著中國財富的積累，尤其是企業(yè)和個人財富的積累，依靠借債謀求發(fā)展的做法會逐漸減少。因此，看待債務(wù)率高企的問題還需耐心，既要防止債務(wù)率過高可能出現(xiàn)的問題，也要審慎分析國情，尋找適合的道路逐步緩解這一現(xiàn)象。（孫璐璐）

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