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到底是什么導(dǎo)致今天暴跌，對(duì)后市究竟是如何看法？

研客君分析如下：

從短期因素來(lái)看，今日暴跌最大的因素，恐怕在于下周?chē)?guó)務(wù)院對(duì)注冊(cè)制改革的授權(quán)就將正式實(shí)施，A股市場(chǎng)又將步入一個(gè)敏感期。2015年12月27日，全國(guó)人大常委會(huì)審議通過(guò)了股票發(fā)行注冊(cè)制改革授權(quán)決定，該決定的實(shí)施期限為兩年，自2016年3月1日起施行。3月1日，也就是下周二。市場(chǎng)對(duì)此消息提前反映了。

今天盤(pán)間，又有人傳知情人士透露：3.1日起創(chuàng)業(yè)板全面停止審核，后續(xù)按注冊(cè)制實(shí)施；主板和中小板暫時(shí)未定，擇期再做安排。今日受此傳聞?dòng)绊懀瑒?chuàng)業(yè)板領(lǐng)跌。

第二個(gè)原因，在于昨晚美國(guó)2月份的服務(wù)業(yè)PMI，也就是服務(wù)業(yè)的衡量指數(shù)，初估從前一個(gè)月的53.2，掉到了49.8。這是28個(gè)月來(lái)，第一次掉到了榮枯線之下。由此對(duì)全球經(jīng)濟(jì)再度擔(dān)憂，不過(guò)這不是最主要的因素。

研客君認(rèn)為，今天暴跌，以及未來(lái)一段時(shí)間，市場(chǎng)很難有像樣起色的根本原因，恐怕是市場(chǎng)對(duì)近期這一數(shù)據(jù)的反映：

1月份金融數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期：當(dāng)月人民幣貸款增加2.51萬(wàn)億元，同比多增1.04萬(wàn)億元；社會(huì)融資規(guī)模增量為3.42萬(wàn)億元，同比多增1.37萬(wàn)億元。兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均創(chuàng)歷史新高。

按說(shuō)對(duì)股市是好事，但相比此次這個(gè)數(shù)據(jù)折射出的更深刻的擔(dān)憂，是投資者對(duì)大放水背后中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的極度悲觀。

2月18日上午，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了一月份的各種工業(yè)指數(shù)，PPI（生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)，出廠價(jià)格）同比降低5.3%，環(huán)比下降0.5%，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降6.3%，環(huán)比下降0.7%。與此同時(shí)，CPI（消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）同比上漲1.8%，連續(xù)3個(gè)月回升，漲幅較2015年12月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)去年9月以來(lái)新高。這說(shuō)明：雖然大宗商品和生產(chǎn)資料的價(jià)格大幅降低（采掘工業(yè)價(jià)格下降19.8%，原材料工業(yè)價(jià)格下降9.1%），但是通脹卻有越來(lái)越猛烈的趨勢(shì)。

這說(shuō)明：放水已經(jīng)相當(dāng)劇烈。

但是進(jìn)入今年以來(lái)，央行放水更為劇烈。春節(jié)以前（包括一月和二月初）累計(jì)放水1.6萬(wàn)億的原因主要有以下兩點(diǎn)：

1、聰明資金已經(jīng)提前嗅到了大放水的氣息，所以大力購(gòu)買(mǎi)京滬深的房子，導(dǎo)致房貸劇增。雖然一月份新增貸款高達(dá)2.51萬(wàn)億，同比大增58%，但是貸款主要不是給工業(yè)企業(yè)的，而是房貸，否則工業(yè)企業(yè)的存款也應(yīng)該同比增加。但是工業(yè)企業(yè)的存款只增加了大約8000億元，遠(yuǎn)少于2.51萬(wàn)億。（這里普及一下知識(shí)：企業(yè)貸款之后不可能立刻用光，而是把絕大部分存儲(chǔ)在銀行。加上一些條件不錯(cuò)的企業(yè)可能會(huì)增加存款，所以如果貸款都去企業(yè)的話，當(dāng)月存款應(yīng)該和貸款差不多）。

2、機(jī)構(gòu)和個(gè)人大力歸還美元貸款，并大力兌換美元，導(dǎo)致流動(dòng)性奇缺。去年12月，我國(guó)美元儲(chǔ)備減少1100億美元，降幅創(chuàng)記錄；但是今年一月份再次創(chuàng)記錄，下降2400多億美元，從3.3330萬(wàn)億減少到3.0929萬(wàn)億美元。與此同時(shí)，一月份央行外匯占款下降6445億元。也就是說(shuō)，在我國(guó)外貿(mào)持續(xù)取得盈余的情況下，今年一月份外匯儲(chǔ)備繼續(xù)創(chuàng)紀(jì)錄地大幅減少！所以，即使春節(jié)以前央行頻繁進(jìn)行逆回購(gòu)、SLO、SLF等放水操作，累計(jì)釋放了1.6萬(wàn)億資金，但錢(qián)還是緊張。甚至春節(jié)之后這幾天，每天仍在釋放百億資金。

重復(fù)一遍：一月份我國(guó)外匯儲(chǔ)備劇烈減少2400億美元！照此速度，達(dá)到2.7萬(wàn)億美元的警戒線（這是根據(jù)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算出來(lái)的一國(guó)貨幣匯率的安全線）兩個(gè)月可能都不到！也就是說(shuō)，到2016年3月份，人民幣匯率可能會(huì)劇烈跳水。

因此，春節(jié)以后央行不僅繼續(xù)放水，而且強(qiáng)撐著不降準(zhǔn)（更別說(shuō)降息了），就是希望繼續(xù)維持人民幣匯率。在老鄧的財(cái)經(jīng)茶館看來(lái)，這種做法類(lèi)似于把腦袋埋到沙堆中的鴕鳥(niǎo)，自欺欺人，得過(guò)起過(guò)，以為別人看不到危險(xiǎn)。

面對(duì)人民幣劇貶的趨勢(shì)，我國(guó)怎么辦？

繼續(xù)放水！2月18日傍晚，央行決定延續(xù)前期增加公開(kāi)市場(chǎng)操作頻率的有關(guān)安排。也就是說(shuō)，繼續(xù)春節(jié)前的放水措施。這說(shuō)明，二月份乃至可能三月份，人民幣會(huì)兌換成美元繼續(xù)出逃。由于生產(chǎn)和流通領(lǐng)域中的人民幣減少了，所以央行只能繼續(xù)放水。

放水，放水，放水！我眼含淚水，仰天長(zhǎng)嘆：這樣下去人民幣不知道什么時(shí)候就崩潰了！停止降息降準(zhǔn)，只是讓崩潰的時(shí)候來(lái)得晚一些，但該來(lái)的還是會(huì)來(lái)啊！

那么國(guó)人手里的人民幣怎么辦？股市怎么辦？！

如果可以換美元，可以適當(dāng)換一些。但是我估計(jì)會(huì)越來(lái)越難，而且美元（在我國(guó)）的利息很低。所以在大多數(shù)人不可能還得到、或者換足夠美元的情況下，可以適當(dāng)買(mǎi)一些黃金。還有就是在股市中等待機(jī)會(huì)。

但是股市、匯市、樓市，現(xiàn)在我國(guó)只能最多保兩個(gè)。我國(guó)首先要保的是房地產(chǎn)，因?yàn)橹圃鞓I(yè)不可能馬上振興，蓋房子卻是最簡(jiǎn)單的，推出一些政策把農(nóng)民趕進(jìn)城，這些政策本身的推出也容易。所以國(guó)家首先會(huì)保衛(wèi)房地產(chǎn)。

實(shí)際上，現(xiàn)在樓市去庫(kù)存已經(jīng)變成一項(xiàng)政治任務(wù)，相關(guān)部委和地方政府密集出臺(tái)信貸杠桿、稅費(fèi)減免、優(yōu)化落戶(hù)、房?jī)r(jià)補(bǔ)貼、政府回購(gòu)等多種政策，以支持去庫(kù)存的行動(dòng)。安徽、湖南均明確表示，今年棚改貨幣化安置比例不得低于50%；山東東營(yíng)則強(qiáng)調(diào)，2016年全市要實(shí)現(xiàn)5.5萬(wàn)農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化、1.9萬(wàn)城中村和城邊村居民完全市民化。在江西省出臺(tái)的政策中，甚至包含對(duì)地方政府的“問(wèn)責(zé)”條款，這說(shuō)明問(wèn)題極為嚴(yán)重。但現(xiàn)實(shí)情況并不樂(lè)觀，所以國(guó)家還會(huì)繼續(xù)加碼新政策。沒(méi)有房地產(chǎn)救急，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的崩潰速度更快。

第二是保衛(wèi)匯率。上面已經(jīng)分析了，在不得不大力放水的情況下，央行就是不降準(zhǔn)，顯然就是想保匯率，但在人民幣紛紛兌換美元的情況下，匯率也很難保得住。所以現(xiàn)在根本顧不上股市。企業(yè)能IPO、再融資的，證監(jiān)會(huì)都盡量批準(zhǔn)，明顯是在救企業(yè)。因此，股市近期看到2500點(diǎn)是板上釘釘?shù)氖隆?/p> 原文來(lái)源：綜合老鄧的財(cái)經(jīng)茶館