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（原標題：黑色上行意猶未盡）

文章來源：期貨日報

去年12月初以來，以螺紋鋼、鐵礦石、焦煤和焦炭等為代表的黑色商品期貨走出一波中級反彈行情。本周一和本周二黑色商品期貨連續大漲，隨后出現沖高回調走勢。周三黑色商品期貨大幅增倉，資金去而復返，漲勢意猶未盡。

首先，國家確定供給側改革的大政方針，之后就要落實去產能和去庫存，特別是鋼鐵、煤炭行業以及房地產行業。近期有關房地產行業的降低契稅、降低首套房首付比例等一系列刺激措施，就是在圍繞房地產降庫存做文章。

后市黑色期貨反彈空間大小在很大程度上要看鋼鐵、煤炭和房地產去產能、去庫存的進程和具體落實效果。如果過剩的鋼鐵和煤炭產能得到有效化解，房地產庫存特別是三、四線城市庫存能夠出現明顯下降，那么鋼材、鐵礦石和煤炭等黑色期貨反彈空間將進一步擴大。但是上述樂觀預期實現難度和阻力較大，實施時間也較長，難以在短時間內快速見效。因此，就一季度后期行情而言，黑色期貨反彈空間有限，不宜過度樂觀。

其次，從行情走勢來看，黑色期貨反彈是對去年大跌的技術性修整，而不是新一輪牛市的開始。考慮到經濟基本面仍然比較脆弱，未來房地產、鋼鐵和煤炭去產能、去庫存任重道遠，黑色期貨尚不具備大幅上漲的條件。

本周一和本周二螺紋鋼1605合約先后兩次突破1960元/噸阻力位，但是未能有效突破，本周三短線回調至5日均線附近時暫時止跌企穩。初步預期，本次短線回調時間將在1—2周，螺紋鋼如果在1901元/噸或1835元/噸附近獲得支撐，則后市有望再次上攻1960元/噸和2066元/噸阻力位。其中，預計沖擊2066元/噸的時間在3月中下旬。

3月18日凌晨美聯儲將公布議息會議結果。美聯儲如果維持基本利率不變，并暗示將進一步推遲加息時間，甚至暗示今年后期降息的可能性很低，或維持偏寬松的貨幣政策，那么將減輕后市人民幣貶值的壓力，并增加我國后期貨幣偏寬松的可能性，并會有助于螺紋鋼等黑色期貨繼續振蕩反彈。

最后，除了上述因素外，宏觀經濟的變化、貨幣政策變化、相關商品期貨走勢以及市場資金進出均會對黑色期貨走勢產生一定影響。總體上，預計短線黑色期貨回調空間有限，中線有進一步反彈空間。

（作者單位：國泰君安期貨）