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事件

央行停止公布金融機(jī)構(gòu)外匯占款數(shù)據(jù)。央行對(duì)金融機(jī)構(gòu)信貸收支統(tǒng)計(jì)的相關(guān)科目進(jìn)行了調(diào)整，自2016年1月起在《金融機(jī)構(gòu)人民幣信貸收支表》中以“中央銀行外匯占款”替代原有金融機(jī)構(gòu)口徑外匯占款，同時(shí)取消《金融機(jī)構(gòu)外匯信貸收支表》資金來(lái)源項(xiàng)下的“外匯買(mǎi)賣(mài)”，歸入“其他”。

評(píng)論

金融機(jī)構(gòu)外匯占款在1月份下降約8,178億元。金融機(jī)構(gòu)外匯占款為央行外匯占款和銀行外匯占款之和，其中后者可根據(jù)原來(lái)的“外匯買(mǎi)賣(mài)”項(xiàng)大致推算?？颇空{(diào)整后，外匯信貸收支表中的“其他”項(xiàng)由12月份203億美元跳升至1月份2,439億美元；若假定舊口徑“其他”項(xiàng)的規(guī)模不變，1月份金融機(jī)構(gòu)外匯占款降幅約為8,178億元（央行口徑降幅6,445億元）。當(dāng)然，這是一個(gè)大致的匡算，因?yàn)椤捌渌表?xiàng)在過(guò)去的波動(dòng)其實(shí)不小。

相關(guān)科目調(diào)整旨在避免兩個(gè)口徑外匯占款的混淆。這兩口徑在過(guò)去長(zhǎng)期存在，但即便是專業(yè)人士也經(jīng)常混淆。事實(shí)上，比較重要的還是央行口徑，因?yàn)樗从沉搜胄匈Y產(chǎn)負(fù)債表和基礎(chǔ)貨幣的變化，與外匯儲(chǔ)備變化相互印證，反映了央行在外匯市場(chǎng)上的操作力度，對(duì)貨幣政策運(yùn)行和市場(chǎng)流動(dòng)性影響較大。二者走勢(shì)過(guò)去大體一致，但也因銀行外匯頭寸變化時(shí)有背離。自811改革后，市場(chǎng)對(duì)二者的背離關(guān)注較多，認(rèn)為與銀行參與穩(wěn)定人民幣匯率有關(guān)；這不無(wú)道理，但在缺乏充分?jǐn)?shù)據(jù)的情況下把這當(dāng)作唯一解釋也是一種混淆。

而且，隨著跨境資本流動(dòng)和銀行外匯業(yè)務(wù)發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)外匯占款指標(biāo)意義正在下降。金融機(jī)構(gòu)外匯占款反映金融機(jī)構(gòu)因購(gòu)買(mǎi)外匯而相應(yīng)投放的人民幣，它是外匯管制的產(chǎn)物。隨著可兌換程度提高，人民幣的跨境流動(dòng)越來(lái)越多，但這并不包含在金融機(jī)構(gòu)外匯占款中。當(dāng)然，如果資金直接以外匯形式跨境，它也不影響外匯占款。與此同時(shí)，隨著外匯市場(chǎng)發(fā)展，銀行參與外匯業(yè)務(wù)增多，其持有外匯頭寸將呈現(xiàn)更多、更頻繁的變化。在此背景下，金融機(jī)構(gòu)外匯占款變動(dòng)對(duì)跨境資本流動(dòng)指標(biāo)性必然下降。相反，央行外匯占款仍有重要參考意義。故而，相關(guān)科目調(diào)整應(yīng)是適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展的需要。

因此，認(rèn)為央行藏匿數(shù)據(jù)以應(yīng)對(duì)資本流出的觀點(diǎn)系誤讀。中國(guó)去年采用IMF的特殊數(shù)據(jù)發(fā)布標(biāo)準(zhǔn)（SDDS）已表明提高數(shù)據(jù)質(zhì)量、透明度和及時(shí)性的承諾，這不僅有利于信息傳遞，也有利于自身決策。我們認(rèn)為，此次調(diào)整正是相關(guān)努力的一部分。央行近期相關(guān)舉措表明，其已意識(shí)到加強(qiáng)溝通對(duì)于穩(wěn)定匯率預(yù)期的重要性。我們不排除央行可能會(huì)在適當(dāng)時(shí)機(jī)對(duì)于科目調(diào)整的緣由進(jìn)行說(shuō)明。應(yīng)對(duì)資本流出壓力，央行不會(huì)、也不需要采用藏匿數(shù)據(jù)這樣幼稚的做法。