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應盡快提高上市公司定向增發門檻，禁止垃圾公司或業績平庸公司定向增發。

日前劉士余被國務院正式任命為證監會主席，市場對劉主席充滿期待，希望新官上任三把火，讓A股生態有所改善。筆者愿就此提些建議，供參考。

第一把火應燒向莊股、妖股操縱。莊股是有主力資金潛伏其中、并且利用其資金優勢和持股優勢影響股價的個股；無論是估值奇高的老股，還是剛上市不久的新股、次新股，只要有主力資金運作操縱，均屬莊股之列。另外，妖股也屬于莊股之列，只是其操縱烈度遠甚于一般莊股，已經化莊為妖。

莊股操縱的危害罄竹難書。比如垃圾股被炒到天價、大股東再趁高減持從市場掠奪巨量財富。再比如莊股、妖股操縱之風蔓延到新股、次新股上，讓新股一上市就持續暴漲，這倒推無論什么樣的新股發行，都有投資者搶購；投資者對估值更低的老股不屑一顧、對估值更高的新股反而情有獨鐘，關鍵原因就是在A股市場操縱土壤環境下，新股被額外賦予投機價值。現在投資者打新根本不用研究招股說明書，新股不敗使得新股發行的市場約束全部成為空談。這樣即使滬市跌倒500點，無論什么樣的23倍市盈率新股投資者仍將一如既往瘋搶，即使新股業績呈下滑趨勢也一樣瘋搶。可以說，不打擊市場操縱，不打擊莊股、妖股，A股市場將在惡性循環中自尋死路。

監管層打擊莊股、妖股，根本無需擔心莊股暴跌引發股市整體下跌。本來多數投資者心里并不認同莊股或妖股，只是此前績優藍籌股缺乏行情，一些投資者只能被逼投機、跟風炒作莊股妖股。一旦監管層刮起打擊莊股、妖股風暴，投資者壓抑很久的投資熱情必將為之一振，得道多助的績優藍籌必將興起一波行情，而這些股票更能帶動指數上漲，市場也才能回歸投資本真、并形成公正合理的估值體系。

可以說，有什么樣的監管，就有什么樣的市場，市場的風氣導向有賴于監管引導，監管部門對莊股妖股爆炒不能再熟視無睹，要加快反應速度，堅決打擊莊家鋌而走險的任何市場操縱；當然這方面要借用云計算、大數據等現代先進技術，開發出市場操縱的稽查分析系統，以遏制莊股妖股爆炒、市場操縱泛濫局面。

第二把火應燒向退市制度和借殼上市制度。目前退市門檻仍然過高，使得一些經營慘淡的公司仍然可以茍延殘喘賴在市場不出去，而借殼上市又往往發生在垃圾公司身上，使其烏雞變鳳凰，由此破壞了市場優勝劣汰機制，這也是誘發并加重市場深層次問題的根源。建議要進一步降低退市門檻、將垃圾或業績平庸公司盡快清除出場，同時禁止所有板塊借殼上市（不僅創業板禁止借殼），并將重大重組請出股市場外進行，從根本上完善股市游戲規則。

第三把火是燒向上市公司再融資制度。目前無論業績多么垃圾的上市公司，都有權非公開發行（定向增發），這樣源源不斷的股市大筆資金注入上市公司，上市公司永遠都是不死鳥，優勝劣汰機制又如何形成？形勢發展到目前，有些上市公司與投資機構合謀定向增發，一方面上市公司可圈到大筆資金，另一方面投資機構在上市公司信息披露等協助下、將來可通過投機操縱將股價推高拋售獲利。為此應該盡快提高上市公司定向增發門檻，禁止垃圾公司或業績平庸公司定向增發，制止惡意圈錢行為。

（作者系資本市場研究人士）

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