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和訊股票消息 周五下午，據彭博新聞社報道，不愿具名知情人士表示，中國央行決定對部分銀行提高存款準備金率，因其新增貸款發放速度過快。此次調整至少包括部分區域性銀行。此舉是央行由差別準備金動態調整和合意貸款管理機制“升級”為“宏觀審慎評估體系”后作出的。

九州證券首席經濟學家鄧海清在點評中稱，央行提高部分銀行準備金利率的基礎是“宏觀審慎評估體系”（MPA）中的差別準備金動態調整，其原因是部分銀行放貸速度過快。2月信貸規模仍可能非常高。鄧海清認為，由“寬貨幣”轉到“寬信貸”的大方向沒有變化，但是政府擔憂重蹈“四萬億”信貸投放過猛的覆轍，因此需要控制信貸投放的節奏和方向。

市場方面，鄧海清稱此舉利空股市，但是他仍然看好2016年股市長期“健康牛”，理由是企業基本面的反彈將帶來盈利的改善，而債市存在長期調整壓力。

研報全文如下：

九州證券首席經濟學家鄧海清點評提高部分銀行準備金率傳聞：驗證貨幣政策周期拐點，債市存在長期調整壓力

2月19日，多家媒體援引外媒稱，中國央行決定對部分銀行提高存款準備金率。在這一傳聞為真的前提下，我們做出如下點評：

1、央行提高部分銀行準備金利率的基礎是“宏觀審慎評估體系”（MPA）中的差別準備金動態調整，其原因是部分銀行放貸速度過快。由此可以估計，2月信貸規模仍可能非常高，1、2月高信貸已經超過了政策層“寬信貸”的0上限，因此需要進行限制。

2、如果前述推斷成立，2月信貸仍高則意味著企業信貸需求確實旺盛，可能與財政投資配套資金需求有關，也可能與近期大宗商品價格企穩回升有關。考慮企業借錢存活期不可持續，未來企業投資或購買回升是大概率事件，經濟企穩回升可能性較高。

3、我們認為，由“寬貨幣”轉到“寬信貸”的大方向沒有變化，但是政府擔憂重蹈“四萬億”信貸投放過猛的覆轍，因此需要控制信貸投放的節奏和方向。我們認為未來信貸保持平穩較高速增長的可能性較大。

4、可能有觀點會認為，限制貸款擴張利好債券，但我們并不認可。我們認為，需要關注的央行貨幣政策方向的變化，即由2014年定向寬松到2015年全面寬松，到2016年寬松周期可能已經見頂。對債券市場而言，如果2016年經濟基本平穩，那么央行態度變化意味著債市長期拐點已至，收益率上行風險大于下降機會。對于股票市場，央行貨幣政策微調利空股市，但是更應該關注未來基本面反彈帶來的企業盈利改善，我們仍然看好2016年股市長期“健康牛”。