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02月19日訊

周五，滬指低開窄幅震蕩，盤中維生素概念股再度拉升，成為兩市領漲板塊。其中億帆鑫富漲近4%，兄弟科技、浙江醫藥也有不俗表現。

實際上，本輪維生素概念股大漲始于1月底，導火線是DSM于2015年12月停產檢修，在此背景下，2015年1月20日，國內VA龍頭新和成領先上調VA報價，價格由不到100元/kg上漲至180元/kg，漲幅達80%。此舉大大刺激相關公司股價，由此開啟一波大幅上漲行情。

申萬宏源認為，全球VA供需基本平衡。由于VA的技術壁壘難度很高，過去10年行業沒有新的進入者，供給和需求基本都保持著3-3.5萬噸左右的量，處于平衡狀態，預計2016年上半年供給端大幅增產的可能性較低。

競爭格局較好：行業呈現寡頭壟斷，僅有BASF、DSM、新和成、安迪蘇、浙江醫藥、金達威六家企業生產，DSM及新和成兩家占據了行業40%-50%的份額，具有相當的話語權。

而且由于長期處于下降通道，下游和經銷商的庫存均很低。本次新和成主動提價后，成交價很快跟上，BASF也隨之提價，說明行業內各個環節的利益相關者（渠道、下游飼料商、競爭對手）均有漲價的意愿。

庫存周期的到來，有望為VA帶來一波超預期的上漲態勢。申萬宏源認為成交價格有望站上200元/kg，如果新增產能投放進一步低于預期、或者G20峰會等環保因素影響、落后產能退出等事件催化，本次漲價的幅度和持續時間均有望進一步超預期。

推薦標的：根據市值和產能彈性，申萬宏源建議關注：新和成、金達威、浙江醫藥。按產能計算，價格每上漲100元/kg，凈利潤分別增厚4.7億、1.8億、1.1億，EPS增厚0.46、0.33、0.12元。