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22美元發(fā)行7美元回購(gòu)

前晚，在美上市的聚美優(yōu)品宣布私有化計(jì)劃，以發(fā)行價(jià)的三分之一回收公司，引起了業(yè)界驚呼和投資者不滿。有專家說(shuō)，即便私有化回歸A股后，聚美優(yōu)品并非萬(wàn)事大吉，仍將面臨貨源問(wèn)題、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)以及投資者信任等諸多挑戰(zhàn)。

去年中概股出現(xiàn)大規(guī)模私有化潮，超過(guò)了過(guò)去12年的總和，目前仍有28家之多的中概股公司私有化正在進(jìn)行中。

高位被套股民

賬面虧損或變成現(xiàn)實(shí)

2月17日晚間，聚美優(yōu)品宣布收到每份ADS7美元的私有化報(bào)價(jià)，私有化價(jià)格比最近10天均價(jià)高27%，買(mǎi)方財(cái)團(tuán)包括陳歐、戴雨森、紅杉資本，買(mǎi)方財(cái)團(tuán)占投票權(quán)90%以上。

聚美優(yōu)品私有化消息一經(jīng)傳開(kāi)，立刻有人驚呼：22美元高價(jià)上市，7美元私有化，相當(dāng)于從資本市場(chǎng)憑空掠走1110萬(wàn)股的巨額資金。也有人拿阿里香港公司當(dāng)年原價(jià)收購(gòu)相比，認(rèn)為聚美優(yōu)品“太不厚道”。

一位自媒體人士說(shuō)，聚美私有化一旦成功，對(duì)于股民，尤其是套在高位的人群來(lái)說(shuō)，通常而言，數(shù)字浮虧會(huì)即刻全部變成現(xiàn)實(shí)虧損。而對(duì)于聚美公司自身而言，以出售價(jià)的三分之一回收公司，確實(shí)能讓公司更好的應(yīng)對(duì)轉(zhuǎn)型和激烈競(jìng)爭(zhēng)。

聚美優(yōu)品CEO陳歐在內(nèi)部信中稱，目前的美股市場(chǎng)，聚美優(yōu)品被嚴(yán)重低估。天天網(wǎng)副總裁林曉峰也表示，聚美帶動(dòng)了美妝品類電商的爆發(fā)，美妝市場(chǎng)線上銷售滲透率快速提升。

回歸A股成中概股潮流

中國(guó)電子商務(wù)研究中心網(wǎng)絡(luò)零售部主任、高級(jí)分析師莫岱青認(rèn)為，聚美市值9億美元，比2014年5月上市時(shí)跌4.3倍。

數(shù)據(jù)顯示，2015年中概股公司收到的私有化要約總額超過(guò)了過(guò)去12年的總和，麥考林、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)已先后宣布私有化。目前，奇虎360、航美傳媒、淘米等達(dá)成私有化最終協(xié)議，中國(guó)手游、盛大游戲等已退市，巨人網(wǎng)絡(luò)、分眾傳媒等已借殼在A股上市。可見(jiàn)，美股持續(xù)低迷，私有化回歸A股已經(jīng)成為潮流。

莫岱青認(rèn)為，目前中概股整體被嚴(yán)重低估，主板市場(chǎng)、中小板、創(chuàng)業(yè)板那些互聯(lián)網(wǎng)題材的公司估值都很高，加上用戶基本都在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，回歸A股市場(chǎng)是所有境外上市與未上市互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的最佳選擇。

前景分析：

電商股回歸有好有壞

林曉峰表示，國(guó)內(nèi)不缺乏資金，缺乏好的互聯(lián)網(wǎng)題材公司。在內(nèi)地上市擁抱資本市場(chǎng)，本身也是符合中國(guó)資本市場(chǎng)鼓勵(lì)創(chuàng)新型企業(yè)的政策。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)迎來(lái)了新一波的發(fā)展機(jī)遇，融資渠道和市場(chǎng)估值更趨于合理。以天天網(wǎng)為例，通過(guò)2015年5月份股改后，2015年底登陸新三板，對(duì)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展幫助很大，否則國(guó)內(nèi)大多數(shù)只靠美元基金融資渠道的互聯(lián)網(wǎng)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展都很受限制。

莫岱青認(rèn)為，現(xiàn)在行業(yè)普遍面臨的問(wèn)題是網(wǎng)民滲透率遇到瓶頸，流量“紅利期”已過(guò)去，電商整體流量的枯竭，連阿里和京東都不得不“下沉”到農(nóng)村市場(chǎng)，去尋找新的流量。聚美優(yōu)品要想取得進(jìn)一步發(fā)展，就必須跟上步伐，不斷創(chuàng)新。

私有化之后的聚美仍將面臨更多挑戰(zhàn)。比如貨源是從來(lái)不能回避的話題，用戶愈來(lái)愈關(guān)注。美國(guó)上市之初，聚美優(yōu)品曾嘗試開(kāi)放平臺(tái)，但是POP（第三方）亂象，平臺(tái)難以管理，聚美優(yōu)品又屢被詬病假貨，所以關(guān)掉開(kāi)放平臺(tái)，全部改為自營(yíng)，國(guó)內(nèi)上市后仍面臨這些問(wèn)題。

還有投資人的信任問(wèn)題。在2012年，阿里巴巴曾以每股13.5港元的價(jià)格，回購(gòu)阿里巴巴B2B余下股份并將該公司退市，13.5港元也恰好是阿里巴巴B2B在2007年上市時(shí)的發(fā)行價(jià)，同樣引發(fā)中小投資者議論紛紜。聚美優(yōu)品當(dāng)初22美元發(fā)行卻7美元回購(gòu)，也需在私有化后盡快贏得投資者信任。（薛松）

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