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2月17日，申萬宏源認(rèn)為，A股有望反彈至兩會前后，反彈高度在3200左右。目前處于風(fēng)險(xiǎn)偏好過度悲觀之后的修復(fù)期，反彈核心邏輯在于人民幣貶值壓力減輕，貨幣政策邊際放松帶來流動性階段性改善，加上全球風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，以及中央穩(wěn)增長和減稅、改革的預(yù)期。此外，投資者倉位不高，尚有加倉空間，而賺錢效應(yīng)有望提高場外資金進(jìn)場的動機(jī)。但長期矛盾仍在，要正視現(xiàn)實(shí)，牛熊切換是最大的格局。對于協(xié)調(diào)管理的擔(dān)憂仍困擾市場、中長期流動性難言樂觀。

報(bào)告原文如下：

策略判斷：短多長空。長期慢熊觀點(diǎn)不變，2月反彈的論斷正在驗(yàn)證，有望反彈至兩會前后，反彈高度在3200左右。對人民幣貶值、貨幣政策收緊的擔(dān)憂是1月下跌的主因，而目前處于風(fēng)險(xiǎn)偏好過度悲觀之后的修復(fù)期，反彈核心邏輯在于人民幣貶值壓力減輕，貨幣政策邊際放松帶來流動性階段性改善，加上全球風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，以及中央穩(wěn)增長和減稅、改革的預(yù)期。此外，投資者倉位不高，尚有加倉空間，而賺錢效應(yīng)有望提高場外資金進(jìn)場的動機(jī)。但長期矛盾仍在，要正視現(xiàn)實(shí)，牛熊切換是最大的格局。對于協(xié)調(diào)管理的擔(dān)憂仍困擾市場、中長期流動性難言樂觀。

主題推薦：大盤風(fēng)險(xiǎn)偏好上升時(shí)，主題投資有望取得超額收益。高彈性的新經(jīng)濟(jì)主題依然是首選，方向包括我們一直推的軍工、服務(wù)業(yè)，還有超跌的TMT包括數(shù)字貨幣。（1）VR/AR有望成為領(lǐng)漲品種，長期可能改變消費(fèi)和生產(chǎn)業(yè)態(tài)、空間大，持續(xù)有催化，一級市場估值抬升、新品新應(yīng)用有望不斷推出，將刺激二級市場的神經(jīng)，關(guān)注順網(wǎng)科技（渠道強(qiáng)）、高新興（參股最早VR公司蟻視，布局AR攝像機(jī)和大數(shù)據(jù)）和棕櫚園林（參與設(shè)立首只VR產(chǎn)業(yè)基金，享受已投VR早期項(xiàng)目的估值提升）。（2）前期超跌的計(jì)算機(jī)類主題有望修復(fù)估值，中期尤其看好政府鼓勵(lì)、增速最快的云計(jì)算大數(shù)據(jù)，包括太極股份（云格局最全、16年P(guān)E41倍）、同有科技（PEG0.8，2016訂單可能超預(yù)期）。（3）短期關(guān)注ApplePay催化的移動支付，關(guān)注新大陸（16年P(guān)E36倍，移動支付龍頭且創(chuàng)新）。（4）教育板塊也發(fā)生了深刻變化，去年底修改教育法和高等教育法后，允許高等教育特別是職業(yè)教育盈利和證券化，期待政策催化和民資進(jìn)入，重點(diǎn)推薦中國高科（職業(yè)教育潛在龍頭，收購MOOC領(lǐng)軍企業(yè)過來人，外延預(yù)期和政策催化）、中泰橋梁（海淀國資控股，布局國際學(xué)校，外延預(yù)期）。

超跌個(gè)股：我們的篩選指標(biāo)包括：行研推薦、12月高點(diǎn)至今跌幅、業(yè)績改善或扭虧為盈，跌破定增價(jià)和員工持股價(jià)的公司，建議關(guān)注：北京文化（2016業(yè)績拐點(diǎn)，影視互聯(lián)網(wǎng)綜藝均有望超預(yù)期）、科力遠(yuǎn)（混動行業(yè)反轉(zhuǎn)，鎳氫電池龍頭）、聯(lián)創(chuàng)股份（估值優(yōu)勢15年業(yè)績大概率超預(yù)期，最新增發(fā)被收購標(biāo)的換股底價(jià)59元/股，預(yù)計(jì)被收購三個(gè)標(biāo)的法人為公司帶來更快成長。）、新北洋（2016年利潤持續(xù)超市場預(yù)期概率大，低估值反轉(zhuǎn)成長）等。

次新股推薦：大盤上升期次新股往往表現(xiàn)強(qiáng)勁，回測發(fā)現(xiàn)市值小是次新股的最核心因素。我們的篩選指標(biāo)包括市值、彈性、前期跌幅、業(yè)績增速、行業(yè)景氣度、分析師推薦等指標(biāo)，推薦關(guān)注：潤欣科技、三夫戶外、邦寶益智、銀寶山新、中科創(chuàng)達(dá)等公司。

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