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02月17日訊

2月17日，申萬宏源認為，A股有望反彈至兩會前后，反彈高度在3200左右。目前處于風險偏好過度悲觀之后的修復期，反彈核心邏輯在于人民幣貶值壓力減輕，貨幣政策邊際放松帶來流動性階段性改善，加上全球風險偏好上升，以及中央穩增長和減稅、改革的預期。此外，投資者倉位不高，尚有加倉空間，而賺錢效應有望提高場外資金進場的動機。但長期矛盾仍在，要正視現實，牛熊切換是最大的格局。對于協調管理的擔憂仍困擾市場、中長期流動性難言樂觀。

報告原文如下：

策略判斷：短多長空。長期慢熊觀點不變，2月反彈的論斷正在驗證，有望反彈至兩會前后，反彈高度在3200左右。對人民幣貶值、貨幣政策收緊的擔憂是1月下跌的主因，而目前處于風險偏好過度悲觀之后的修復期，反彈核心邏輯在于人民幣貶值壓力減輕，貨幣政策邊際放松帶來流動性階段性改善，加上全球風險偏好上升，以及中央穩增長和減稅、改革的預期。此外，投資者倉位不高，尚有加倉空間，而賺錢效應有望提高場外資金進場的動機。但長期矛盾仍在，要正視現實，牛熊切換是最大的格局。對于協調管理的擔憂仍困擾市場、中長期流動性難言樂觀。

主題推薦：大盤風險偏好上升時，主題投資有望取得超額收益。高彈性的新經濟主題依然是首選，方向包括我們一直推的軍工、服務業，還有超跌的TMT包括數字貨幣。（1）VR/AR有望成為領漲品種，長期可能改變消費和生產業態、空間大，持續有催化，一級市場估值抬升、新品新應用有望不斷推出，將刺激二級市場的神經，關注順網科技（渠道強）、高新興（參股最早VR公司蟻視，布局AR攝像機和大數據）和棕櫚園林（參與設立首只VR產業基金，享受已投VR早期項目的估值提升）。（2）前期超跌的計算機類主題有望修復估值，中期尤其看好政府鼓勵、增速最快的云計算大數據，包括太極股份（云格局最全、16年PE41倍）、同有科技（PEG0.8，2016訂單可能超預期）。（3）短期關注Apple Pay催化的移動支付，關注新大陸（16年PE36倍，移動支付龍頭且創新）。（4）教育板塊也發生了深刻變化，去年底修改教育法和高等教育法后，允許高等教育特別是職業教育盈利和證券化，期待政策催化和民資進入，重點推薦中國高科（職業教育潛在龍頭，收購MOOC領軍企業過來人，外延預期和政策催化）、中泰橋梁（海淀國資控股，布局國際學校，外延預期）。

超跌個股：我們的篩選指標包括：行研推薦、12月高點至今跌幅、業績改善或扭虧為盈，跌破定增價和員工持股價的公司，建議關注：北京文化（2016業績拐點，影視互聯網綜藝均有望超預期）、科力遠（混動行業反轉，鎳氫電池龍頭）、聯創股份（估值優勢15年業績大概率超預期，最新增發被收購標的換股底價59元/股，預計被收購三個標的法人為公司帶來更快成長。）、新北洋（2016年利潤持續超市場預期概率大，低估值反轉成長）等。

次新股推薦：大盤上升期次新股往往表現強勁，回測發現市值小是次新股的最核心因素。我們的篩選指標包括市值、彈性、前期跌幅、業績增速、行業景氣度、分析師推薦等指標，推薦關注：潤欣科技、三夫戶外、邦寶益智、銀寶山新、中科創達等公司。