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1月金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)搶眼。央行昨日公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1月份人民幣貸款增加2.51萬(wàn)億元，同比多增1.04萬(wàn)億元，創(chuàng)下單月增量歷史最高。新增貸款的超量投放，也帶動(dòng)當(dāng)月廣義貨幣（M2）增速、社會(huì)融資增量規(guī)模大增。

從信貸結(jié)構(gòu)看，中長(zhǎng)期貸款新增15383億元，同比增長(zhǎng)63.39%，無(wú)疑是拉動(dòng)1月信貸猛增的“主力軍”。中信證券首席債券分析師明明稱，中長(zhǎng)期貸款創(chuàng)紀(jì)錄暴增的原因，一是專項(xiàng)金融債發(fā)行下配套貸款增多，二是企業(yè)將美元債務(wù)轉(zhuǎn)換為人民幣貸款以收縮外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口，應(yīng)對(duì)貶值預(yù)期，三是在適度的需求刺激政策帶動(dòng)下，地方政府和企業(yè)的貸款需求增加。此外，房地產(chǎn)銷售改善帶來(lái)的居民中長(zhǎng)期按揭貸款也繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，1月信貸投放有明顯的沖“開(kāi)門(mén)紅”跡象，后續(xù)難言可持續(xù)，2月開(kāi)始可能會(huì)有明顯的回落。招商銀行資產(chǎn)管理部高級(jí)分析師劉東亮稱，1月信貸2.51萬(wàn)億的數(shù)據(jù)和對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的感受有分歧，單純從數(shù)據(jù)看經(jīng)濟(jì)正在改善，特別是居民戶和公司戶的中長(zhǎng)期信貸都出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，但高增長(zhǎng)的信貸數(shù)據(jù)是否代表了經(jīng)濟(jì)遇到拐點(diǎn)尚難確定。中金公司分析師陳健恒稱，在銀行不良資產(chǎn)逐步暴露，銀行資產(chǎn)和負(fù)債息差逐步縮小的大環(huán)境下，銀行的凈利潤(rùn)可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，如果銀行不希望凈利潤(rùn)增長(zhǎng)太難看，必須想盡各種辦法提高收益。

據(jù)陳健恒介紹，從各類銀行的結(jié)構(gòu)看，1月貸款沖高主要集中在大型銀行，尤其是股份制銀行，部分股份制銀行當(dāng)月的信貸增量規(guī)模就超過(guò)去年全年的1/4，后續(xù)可能會(huì)受到監(jiān)管部門(mén)的窗口指導(dǎo)。地區(qū)中小銀行，如城商行、農(nóng)商行、農(nóng)信社則由于擔(dān)心不良貸款，加上政府項(xiàng)目?jī)?chǔ)備不及大型銀行，信貸投放依然十分緩慢。

不少分析師表示，單月的數(shù)據(jù)表現(xiàn)還不能判定經(jīng)濟(jì)已然企穩(wěn)，1月份亮眼的數(shù)據(jù)主要得益于商業(yè)銀行信貸早投放早受益的策略和政府基建項(xiàng)目的拉動(dòng)。

值得注意的是，新增貸款走高也推動(dòng)M2增速和M1（狹義貨幣）增速上升，其中，少數(shù)聲音認(rèn)為，當(dāng)月M1增速攀升至18.6%的高位，表明企業(yè)活期資金增多，是經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)的表現(xiàn)。不過(guò)，陳健恒則認(rèn)為，M1走高主要受去年下半年財(cái)政存款的超季節(jié)性和超赤字水平投放影響，財(cái)政存款轉(zhuǎn)化為企業(yè)活期存款；另外，專項(xiàng)金融債的配套貸款以及大量城投平臺(tái)貸款的集中投放也會(huì)使得企業(yè)的活期存款臨時(shí)升高。

劉東亮稱，目前尚無(wú)經(jīng)濟(jì)初現(xiàn)拐點(diǎn)的跡象，后續(xù)信貸高增長(zhǎng)能否可持續(xù)，還要取決于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求和政府刺激經(jīng)濟(jì)的力度能否持續(xù)。貨幣政策方面，如此高規(guī)模的信貸投放可能會(huì)再次推遲降準(zhǔn)、降息的時(shí)間

(記者孫璐璐)

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