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于香港、澳門、廣州、深圳等地經營Circle K便利店，圣安娜餅店的利亞零售，公布了大幅倒退的一五年上半年業績：集團收入2,368百萬港元，同比增5.8%，由港澳便利店帶動。集團毛利801百萬港元，同比增2.9%，毛利率36.0%，跌0.8%，受累原料價格勞工成本上漲。其他收入50.0百萬港元，增12.6%。主要為來貨成本的門店開支640百萬港元，增6.2%，增幅高于收入，壓抑利潤。分銷成本64.0百萬港元，大增15.1%，因推出電商網站。行政開支105百萬，增4.9%。不計一次性損益的核心經營溢利為41.9百萬，跌34.6%，主因便利店和餅店經營溢利下跌。核心稅前溢利44.1百萬港元，跌33.5%。稅后股東應占溢利30.7百萬港元，跌36.8%，或每股0.0408港元。如不計剛開展的網站，股東應占溢利跌幅較溫和。集團宣布派發中期股息每股0.031港元，同比持平。

一五年上半年，香港分部收入1,786百萬港元，同比增5.4%；分部其他收入46.5百萬港元，增11.5%。分部核心經營溢利65.1百萬港元，跌12.1%，占集團核心經營溢利155%，彌補國內便利店、國內餅店、電子商貿的虧損。

上半年香港 Circle K便利店328家，凈減少1家，同比減少8家，因租金開支偏高，消費意欲偏低。澳門Circle K便利店26家，凈減少0家，同比增1家。港澳平均門店對外收入5.445百萬港元，同比增7.4%。

集團國內便利店分部收入116百萬港元，增10.8%，其他收入0.9百萬港元，唯核心經營虧損-12.7百萬港元，同比擴大12.3%。由于長期虧損,上半年結束后，集團于一五年八月出售廣州Circle K便利店業務予控制性大股東馮氏控股（1937）有限公司，作價104.5百萬港元，并錄得一次性出售溢利大約50百萬港元。

預期廣州便利店業務出售后，港澳便利店盈利穩定，港澳和內地餅店虧損受控下，利亞零售一五年全年收入約為4969百萬港元，同比增4.9%。餅店和網購虧損拖累下，核心經營溢利跌25.6%，至113百萬港元。計入一次性出售溢利50百萬港元后，股東應占溢利約為131百萬港元，同比增8.9%，或每股0.174港元。不計一次性出售溢利的核心溢利粗略估計為92百萬港元，同比跌23%，或每股0.123港元。全年派息約為0.151港元，減少0.1港元。

利亞零售現價2.57港元，暗示一五年歷史市盈率已達20.8倍。一六年預期港澳便利店難以大幅提高盈利，港澳和內地餅店難以大幅減少虧損，唯期望新開展的網購業務受惠銷售大增，顯著減少虧損下，集團一六年盈利或僅增單位數字，現價暗示一六年市盈率可能依然過高，唯參考歷史估值范圍，此股向來估值不低，蓋集團向來現金流充裕，派息慷慨。盡管預期一六年派息估計每股0.151港元，現價暗示之一六年股息率可能高達5.87%，當今利率過低環境下，吸引力不小。財通國際給予利亞零售“持有”評級，一六年公平價值可能為一六年市盈率17.5倍，或每股2.24港元。風險為網購業務虧損未能減少，集團盈利呆滯不前甚至下跌，拖累估值下調。待股價有所回順方趁低吸納，應能捕捉更有利之風險回報比率。