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春節前夕，云南鴻翔一心堂藥業(集團)股份有限公司（以下簡稱“一心堂”）發布公告稱，全資子公司云南鴻翔中藥科技有限公司已與兩家美國公司達成協議，這是從去年4月以來一心堂發起的第11起收購。然而，收購并沒有為一心堂帶來明顯的幫助，去年二三季度該公司的凈利潤反而連續下跌。專家認為，一心堂將主要精力都放在了線下收購，但為了避免因線下銷售能力下滑而對銷售帶來沖擊，該公司應該同時發力線上市場。

瘋狂的收購

在1月29日最新公告的“跨境購”中，以經營連鎖藥店見長的“一心堂”一次性將兩家美國公司收入囊中：一是花費195萬美元，從NGFRANKLINTAIYEUNG和NGTERESACHUI兩人手中合計購買其所持美國瑞福祥經貿有限公司股權80%；二是用190萬美元從NGFRANKLINTAIYEUNG手中購買其所持的美國瑞富進出口貿易有限公司股權的80%。

相關資料顯示，瑞福祥公司是一家批發和分銷公司，主要向美國本地客戶提供中國膳食補充劑，同時兼營許可范圍內的其他商品、服務銷售業務。截至2015年5月31日，該公司的銷售收入為165.97萬美元，凈利潤2.26萬美元；同年6月1日至10月31日期間，這兩個數據分別驟降為63.94萬美元和-12.74萬美元。

而瑞富公司的主要業務是把來自國外包括中國、日本、加拿大、多米尼加共和國和厄瓜多爾等國家的產品引進到美國，并經營許可范圍內商品的進出口業務。在截至2015年5月31日的一個會計年度，其銷售收入172.21萬美元，凈利潤5.84萬美元；同年6月1日至10月31日期間，這兩個數據分別降為72.5萬美元和-3.07萬美元。

可以看出，一心堂收購的兩家海外公司均屬中小企業，財務數據并無太多亮點，甚至在2015年下半年雙雙遭遇虧損。對于一心堂此舉的意圖，有業內人士分析認為，一心堂收購這兩家經營上遭遇到困境的企業，除了有議價方面的優勢，更看重的還是這兩家企業在美國擁有的現成渠道優勢。

此外，北京商報記者發現，一心堂的收購并不僅限于這兩家海外企業，自去年4月以來，一心堂已經通過之前的10筆收購，在全國8個城市獲得了407家門店資源。對此，北京鼎臣醫藥管理咨詢中心負責人史立臣認為，一心堂之所以如此急于擴張，目的在于短期內實現國內醫藥零售行業的“跑馬圈地”，達到先于競爭對手實現連鎖化的目的。

凈利持續下滑

隨著收購的不斷進行，一心堂的營業收入不斷向好，但是凈利潤卻出現持續的下滑。數據顯示，2015年一季度一心堂營業收入近12億元，凈利潤9058萬元；二季度營業收入為13億元，凈利潤為7942億元；三季度營業收入達到13.9億元，凈利潤卻下滑到7700萬元。史立臣表示，這是一心堂瘋狂收購隱患的逐漸顯現。

此外，雖然一心堂2015年財報還未公布，但通過翻閱其2015年上半年財報可以發現，雖然收購為一心堂的營業收入帶來一定提升，但其子公司業績以及單店的盈利水平并不盡如人意。報告期內該公司旗下14家主要參控股子公司中,有10家虧損。其中，9家公司的主要業務涉及零售藥店業務,僅海南聯合廣安堂藥品超市連鎖經營有限公司實現盈利308萬元，剩下的8家分別處于不同程度的虧損，虧損額共計約2300萬元。虧損最多的貴州鴻翔一心堂醫藥連鎖有限公司,上半年虧損了611.7萬元。

為何在凈利潤出現下滑的情形下，還要“急行軍”般地進行收購？收購之后，會如何實現扭虧為盈？對于北京商報記者提出的這些問題，一心堂董秘并未進行書面郵件回復。而對于記者的電話采訪，該公司證券部的一名工作人員表示不便回答有關問題。

線上無為

從2014年6月上市以來，一心堂就希望通過收購的方式來將盤子做大。該公司曾在2014年財報中提到，為了能夠進入并穩定成為中國境內規模前三的醫藥零售連鎖企業，一心堂將大力拓展直營店，積極探索延伸性終端的盈利模式和擴張策略。根據規劃，2015年一心堂擬在云南、四川、廣西、貴州、重慶、山西等市場完成市場布局，新開設門店1000家。不過，該公司2015年一季度門店新增163家，與2015年全年新增千家門店的目標相比，仍有一定距離。當時就有人猜測一心堂的并購整合或將提速，而一心堂在2015年4月開始的瘋狂收購也在印證著這個猜測。

有專家向北京商報記者表示，當前一心堂的大肆收購進行市場布局并不與該公司的發展戰略相吻合。“對企業的收購一定要有目的地進行，不能說只要有我就敢收，該公司的收購主要分布在縣級區域，要么經營不善，要么地段不好。”

去年11月，一心堂曾獲得由上海浦東發展銀行有限公司主承銷的16億元融資，用于加速擴張。然而史立臣認為，盡管一心堂目前看來資金充足，并多次提到要線上線下同時發力，但目前看來，該公司主要將資金用在了線下擴張，卻忽略了線上布局。

史立臣表示，未來五年，線上銷售達到整體銷售的30%以上是連鎖藥店發展的趨勢，很多藥店零售企業會依賴于天貓、京東等第三方平臺進行網上銷售，這對于連鎖藥店來說意義不大，如果想要做全國的連鎖藥店一定要有自己的網絡平臺。同時，他提到，在今年下半年，將會有關于網絡平臺可以銷售處方藥的消息出來，這將會對一心堂的實體店銷售造成一定程度的沖擊，若想避免這樣的損失，一心堂應該加大網絡資金的投入，收購有利于銷售該公司產品的網絡平臺。

“如果一心堂只是一味地線下收購，繞過線上，就會讓其他企業有機可乘。”史立臣坦言，未來線上市場才是兵家必爭之地，在“全行業觸網”的趨勢下，帶來高成本代價的實體店擴張行為或許并不明智。

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