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多項(xiàng)以市場為基礎(chǔ)的指標(biāo)均發(fā)出經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)持續(xù)惡化的訊號，包括制造業(yè)活動(dòng)萎縮，以及美國第四季度國內(nèi)生產(chǎn)總值數(shù)據(jù)欠佳（滯后）。盡管股市上周后期急劇回升，但隨著錄得自2009年以來最差的1月份表現(xiàn)，市場絕對已經(jīng)敲響警鐘。但請謹(jǐn)記華爾街有一句至理名言：「過去五次經(jīng)濟(jì)衰退，股市卻預(yù)測出九次。」

近因偏見

投資者可能十分理解近日的悲觀看法，部分是因?yàn)椤附蚱姟沟娜B(tài)，亦即傾向相信最近觀察得到的趨勢及模式將于不久將來重復(fù)出現(xiàn)。金融危機(jī)及伴隨而來的不合理熊市仍在投資者的腦海中，因此他們決定不會跌入下一個(gè)市場漩渦。

鑒于領(lǐng)先指針?biāo)@示的跡象,我將嘗試在分析中保持客觀及預(yù)期不會出現(xiàn)極負(fù)面,或經(jīng)濟(jì)在短期內(nèi)全面衰退的情況。

領(lǐng)先指標(biāo)指數(shù)并無大幅回落

下表顯示美國經(jīng)濟(jì)咨商局的領(lǐng)先指標(biāo)指數(shù)（LEI），其為最受歡迎并且廣受留意的多項(xiàng)領(lǐng)先指數(shù)，目前尚未經(jīng)歷通常在經(jīng)濟(jì)衰退（灰色部分）前出現(xiàn)的回落。

事實(shí)上，LEI甚至尚未回落以及突破過往（2006年）高位。過往的回落在上表以虛線顯示。延續(xù)的實(shí)線（以及年數(shù)標(biāo)示）代表回落與下一次經(jīng)濟(jì)衰退之間的時(shí)間。因此，驟眼看這些數(shù)據(jù)紀(jì)錄，可見距離經(jīng)濟(jì)下次大跌看似仍有一段距離。

好轉(zhuǎn)還是惡化

股市及經(jīng)濟(jì)健康與否的關(guān)鍵將是領(lǐng)先指標(biāo)今后的方向。請謹(jǐn)記變動(dòng)率往往比變動(dòng)水平更加重要。換而言之，市場變化傾向根據(jù)更好與更壞而非好與壞。市場未必需要基本因素展現(xiàn)重大變化而出現(xiàn)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，有時(shí)候只要看到轉(zhuǎn)折點(diǎn)就可以。

市場為復(fù)雜的「非線性系統(tǒng)」，當(dāng)中基本因素即使出現(xiàn)最微細(xì)的變動(dòng)（感知或?qū)嶋H），亦可觸發(fā)不成比例的價(jià)格變動(dòng)。

我們對美股保持「中性」評級，所以投資者不應(yīng)承擔(dān)超出其正常股票配置的任何風(fēng)險(xiǎn)。但我們應(yīng)謹(jǐn)慎避免就眾多預(yù)言者作出類似世界末日般的極端倉盤配置。

重要披露

投資涉及風(fēng)險(xiǎn)。過往表現(xiàn)并非未來業(yè)績保證，且價(jià)值會有波動(dòng)。國際投資涉及附加風(fēng)險(xiǎn)，如外幣匯率波動(dòng)、政局穩(wěn)定與否，以及潛在市場流動(dòng)性不足。這些風(fēng)險(xiǎn)于投資在新興市場時(shí)更為顯著。

本文僅供一般參考之用，不應(yīng)被視為個(gè)別建議或個(gè)人投資意見。此文所提及的投資策略并不一定適合所有投資者。每位投資者于作出投資決定前須檢視其為個(gè)人情況而訂立的投資策略。

本文所表達(dá)的觀點(diǎn)均會在未經(jīng)通知的情況下，因應(yīng)市場、經(jīng)濟(jì)或地緣政治環(huán)境的變化而改變。本文所載來自第三方供貨商的資料乃取自被視為可靠的來源。然而，并不能保證其準(zhǔn)確性、完整性或可靠性。

過往表現(xiàn)并非未來業(yè)績保證。本文所表達(dá)之預(yù)測僅為說明作用，或以專有研究為基礎(chǔ)，并根據(jù)過往公開資料而作出。

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