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02月15日訊

南方傳媒（601900）成為猴年上市的第一只新股，于2月15日上市交易。公司發行市盈率為22.97倍，發行價格6.13元。

南方傳媒（601900）：廣東省出版發行業龍頭

來源：興業證券

主營圖書出版和發行，南方傳媒是廣東省的出版龍頭企業。1）公司擁有出版、印刷、發行、零售、跨媒體經營等出版傳媒行業一體化完整產業鏈，在廣東省中小學教材發行業務中占有主導地位，中小學教材出版業務在全國新課標教材市場具有強大的競爭力和品牌影響力。2）公司營收穩健，財務狀況良好，公司2015年前三季度實現營業收入34.66億元，同比增長2.27%；歸母凈利潤3.42億元，同比增長18.84%。

數字出版為傳統出版行業帶來新的發展機遇，南方傳媒IPO將為自身搶得先機。1）2014年全國出版、印刷和發行服務實現營業收入1.99萬億元，同比增長9.4%，新聞出版產業仍繼續保持了較強的可持續發展能力；2）數字出版收入在全行業占比繼續提升，新型數字化內容服務收入增長迅猛。2014年數字出版實現營業收入3387.7億元，占全行業營業收入的17.0%，提高了3.1個百分點，數字出版已經成為新聞出版業的戰略性新興產業和出版業發展的主要方向。3）公司此次募集近10億元，主要投向品牌教育圖書出版、連鎖門店升級改造和數字內容出版，公司有望借助資本市場力量實現迅速發展，躋身出版行業第一方陣。

盈利預測與估值：預計公司15/16/17年歸屬于上市公司股東凈利潤分別為3.76/3.91/4.04億元，對應全面攤薄EPS分別為0.46/0.48/0.49元。本次IPO將發行16，910萬股新股，募集資金規模98，974萬元，預計發行價格為5.85元，對應PE分別為12.7/12.2/11.9倍，存在顯著上漲空間。

海通證券：嶺南文化中的傳媒巨頭

預計公司2015、2016、2017年的EPS分別為0.49、0.57、0.65元，參考A股類似板塊公司的估值，我們認為給公司2016年20-25倍動態PE較為合理，對應公司價值區間為9.80-12.25元。

風險提示。(1)出版行業競爭加劇；(2)公司轉型不及預期。