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春節(jié)期間，全球外圍市場(chǎng)風(fēng)高浪急，美國(guó)股市連跌4天，美元匯率指數(shù)走弱，歐元、日元呈強(qiáng)。金價(jià)突破了2015年5月高位每盎斯1189美元后，乘勢(shì)飛漲。油價(jià)上下跳竄，各國(guó)國(guó)債利率全面走低。所以，香港股市猴年首個(gè)交易日，開(kāi)市后立即暴跌，香港恒生指數(shù)最多暴跌曾超過(guò)800點(diǎn)，全日收市仍大挫742點(diǎn)，跌幅達(dá)3.8%。大市1800多只股票中，下跌占87%，顯示猴年的香港股市非常脆弱。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，從1991年至2015年期間，春節(jié)后香港股市復(fù)市首交易日平均升0.62%，升跌比例為15比10。表現(xiàn)最佳為1998年虎年，當(dāng)天升14.33%；而表現(xiàn)最差的是上次美國(guó)啟動(dòng)加息時(shí)期，即1994年狗年，當(dāng)天跌4.48%；今年猴年復(fù)市，恒指大幅暴跌3.85%，屬于表現(xiàn)第二差的年份；2008年鼠年首個(gè)交易日跌3.64%，表現(xiàn)為第三差的年份。從全年表現(xiàn)的情況來(lái)看，1998年虎年恒生指數(shù)累計(jì)約升了1.62%；1994年狗年和2008年鼠年恒生指數(shù)分別累計(jì)下跌36%和46%，今年的猴年能否扭轉(zhuǎn)乾坤是不知道的。特別是就目前的情況來(lái)看，這種跌勢(shì)并沒(méi)有停止。

有分析認(rèn)為，當(dāng)前全球股市持續(xù)暴跌，可能是與各國(guó)央行的過(guò)度信貸擴(kuò)張的貨幣政策有關(guān)，特別是各國(guó)央行的負(fù)利率政策推行，使得全球的投資者不問(wèn)任何理由，瘋狂賣(mài)出股票等高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，而與資金涌入國(guó)債及黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)有關(guān)。比如，昨天的美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾期貨股指急跌1.7%、期油跌3%、期金升3.4%，美國(guó)10年期國(guó)債價(jià)格升0.7%，而日元升到111的水平。

而這幾天引發(fā)全球股市再暴跌的導(dǎo)火線(xiàn)是今年預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)達(dá)3.5%的瑞典央行，以通貨膨脹率未達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)為理由，公布下調(diào)央行回購(gòu)利率15個(gè)點(diǎn)子，至負(fù)利率0.5厘。瑞典央行的行動(dòng)是十分明顯的，是要先下手為強(qiáng)，搶在歐洲央行3月份檢討貨幣政策前先行減息。但是實(shí)際上，瑞典的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況并不差。

瑞典央行減息的消息公布之后，立即引發(fā)歐洲美國(guó)及日本的國(guó)債利率下跌，全球股市暴跌，全球資金更是涌入避險(xiǎn)資產(chǎn)。因?yàn)椋蟼€(gè)月日本就推出負(fù)利率政策，到昨天瑞典央行負(fù)利率政策更是加碼，而且美聯(lián)儲(chǔ)耶倫在美國(guó)國(guó)會(huì)作證時(shí)也說(shuō)，正在對(duì)負(fù)利率政策作研究，有可能時(shí)也會(huì)作為一種貨幣政策工具。在這種情況下，全球市場(chǎng)恐慌情緒只會(huì)不斷升溫，本來(lái)就十分疲弱的銀行股繼續(xù)大跌。比如法國(guó)興業(yè)銀行(601166,股吧)因上個(gè)季度業(yè)績(jī)遜于市場(chǎng)預(yù)期，股份一度暴跌14%，歐元區(qū)Stoxx銀行股指數(shù)跌6.4%。因?yàn)椋式档吞貏e是負(fù)利率對(duì)銀行業(yè)來(lái)說(shuō)，是最大打擊。銀行股本來(lái)在市場(chǎng)中占比較高，銀行股暴跌，當(dāng)然容易引發(fā)整個(gè)股市暴跌。

還有，目前全球各國(guó)央行都在推出競(jìng)爭(zhēng)性信貸擴(kuò)張政策，都在比誰(shuí)的信貸擴(kuò)張最大。本來(lái)瑞典的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不差，但是負(fù)利率或低利率可以讓房地產(chǎn)市場(chǎng)興旺。而當(dāng)前世界不少?lài)?guó)家都希望房地產(chǎn)市場(chǎng)興旺來(lái)帶動(dòng)本國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。而房地產(chǎn)的興旺，低利率是最大的推動(dòng)因素。比如瑞典、加拿大、英國(guó)、美國(guó)等情況都是如此。最近加拿大溫哥華及多倫多的房?jī)r(jià)暴漲就是與不少華人炒作及加元過(guò)度貶值和銀行利率過(guò)度低有關(guān)。但是這樣做最后的結(jié)果一定是房地產(chǎn)泡沫破滅。

而利率過(guò)度降低，或信貸的過(guò)度擴(kuò)張，在房?jī)r(jià)上漲時(shí)，盡管會(huì)降低銀行的利潤(rùn)水平，但是銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)太高，但是世界不少地方的房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格一直創(chuàng)歷史新高，房地產(chǎn)泡沫已經(jīng)吹得巨大。而這些房地產(chǎn)泡沫只要信貸有所收縮，最后破滅是必然，只不過(guò)是時(shí)間問(wèn)題。所以在低利率甚至負(fù)利率的環(huán)境，全球銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)越來(lái)越高。

但實(shí)際上，無(wú)論是過(guò)度的量寬貨幣政策，還是負(fù)利率政策，對(duì)各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)拉動(dòng)作用是十分有限的。1月29日日本央行推出負(fù)利率后，日經(jīng)指數(shù)跌了10%，日元兌換美元升了9%，昨天每美元跌至111日元水平，負(fù)利率對(duì)日本經(jīng)濟(jì)所起到作用根本上就有限。各國(guó)央行繼續(xù)推出負(fù)利率，只會(huì)令銀行業(yè)更難賺錢(qián)，銀行系統(tǒng)更加脆弱。同時(shí)也會(huì)讓各國(guó)房地產(chǎn)泡沫不斷吹大。

不過(guò)，最近國(guó)際金融市場(chǎng)形勢(shì)的變化，對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)或許是一個(gè)機(jī)會(huì)，因?yàn)闅W元和日元升值，美元走弱，在很大程度上減輕了人民幣的貶值壓力。因?yàn)椋?dāng)前全球市場(chǎng)沽空人民幣的預(yù)期并沒(méi)有完全改變。國(guó)際市場(chǎng)隨時(shí)都有可能再次做空人民幣。而美元走弱，自然為人民幣的穩(wěn)定有了一個(gè)喘息的機(jī)會(huì)。

不過(guò)，當(dāng)前的國(guó)際市場(chǎng)形勢(shì)，對(duì)于下個(gè)星期一開(kāi)市的中國(guó)股市來(lái)說(shuō)，是否能夠逃過(guò)如香港股市這樣的暴跌這一劫相當(dāng)不確定的。國(guó)內(nèi)投資者要先有準(zhǔn)備，要以靜制動(dòng)。這樣才能降低投資風(fēng)險(xiǎn)。猴年可能意味著更大的震蕩。