久久精品免费看国产成人,四虎国产精品亚洲一区久久,伊人精品久久久7777,成人欧美一区二区三区在线,99精品国产福利一区二区,亚洲精品成人毛片久久久,久久精品99精品免费观看 ,99热久久这里只有精品免费,久久精品免费一区二区三区

指數(shù)熔斷機(jī)制與我國A股市場現(xiàn)實(shí)行的漲跌停制度同屬市場的外生穩(wěn)定機(jī)制，2015年下半年A股市場出現(xiàn)的巨幅震蕩表明單獨(dú)的漲跌停制度在極端情況下已經(jīng)不能有效的起到抑制市場波動的作用，A股市場投資者結(jié)構(gòu)又以中小投資者為主，中小投資者相對成熟的機(jī)構(gòu)投資者的非理性行為更容易產(chǎn)生“羊群效應(yīng)”而加劇市場波動。我們認(rèn)為市場有必要引入諸如指數(shù)熔斷的更多穩(wěn)定機(jī)制，不但可以在極端情況下有效的抑制市場的異常波動，同時也是對中小投資者的保護(hù)措施。

參考國際其它市場經(jīng)驗(yàn)，指數(shù)熔斷是海外市場常見的穩(wěn)定機(jī)制之一，其中包括成熟市場如指數(shù)熔斷機(jī)制的起源市場—美國、新加坡、韓國等，以及其它新興市場如巴西、印度等。雖然存在著對指數(shù)熔斷機(jī)制利弊的爭論，但通過海外市場的多年檢驗(yàn)和實(shí)證分析表明指數(shù)熔斷機(jī)制確實(shí)為穩(wěn)定市場起到了重要作用。但是我們應(yīng)該注意到，相比海外市場，我國A股市場以中小投資者為主并實(shí)行T+1交易制度，指數(shù)熔斷機(jī)制人為的阻斷非理性上漲或下跌，也存在加劇下一個交易日風(fēng)險的可能性。對于引入指數(shù)熔斷機(jī)制的影響，中外的學(xué)術(shù)界及業(yè)界也存在著諸多爭論。支持者認(rèn)為指數(shù)熔斷機(jī)制具有市場穩(wěn)定效應(yīng)，熔斷后價格波動性下降，并存在價格發(fā)生反轉(zhuǎn)的可能；而反對者則認(rèn)為指數(shù)熔斷機(jī)制有可能導(dǎo)致波動性溢出和價格發(fā)現(xiàn)延遲，并可能干擾市場正常流動性，不但犧牲了市場效率，還會導(dǎo)致波動的持續(xù)。我們認(rèn)為，一方面，提高市場流動性和強(qiáng)化價格發(fā)現(xiàn)功能是證券市場的重要職能，另一方面，也必須充分考慮到價格非理性變化可能導(dǎo)致的風(fēng)險。因此任何制度設(shè)計都必須在提高市場效率和加強(qiáng)風(fēng)險管理兩個目標(biāo)之間進(jìn)行相應(yīng)的權(quán)衡，而指數(shù)熔斷機(jī)制是風(fēng)險管理目標(biāo)優(yōu)于市場效率目標(biāo)的制度設(shè)計。

就此次三家交易所計劃實(shí)施的指數(shù)熔斷而言，引入了“三市聯(lián)合熔斷”、“雙向熔斷”、“分檔熔斷”等機(jī)制，充分考慮了國內(nèi)市場的特殊性及海外市場的已有經(jīng)驗(yàn)，是較為完備的機(jī)制體系。

如前文所述，指數(shù)熔斷機(jī)制還是漲跌停板制度，都屬于市場的外生穩(wěn)定機(jī)制，可以在一定程度上延緩風(fēng)險的發(fā)生。下一步，一方面我們必須要積極完善市場機(jī)制，防范大的系統(tǒng)性風(fēng)險的爆發(fā)，另一方面要培養(yǎng)長期價值投資者并積極發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者的作用減小由于中小投資者占主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險。（楊陽，安信證券衍生品及交易部主管）

更多精彩資訊>>>