克明食品深陷豬周期難關：凈利潤巨降八成，掛面大王準備再戰江湖
(相關資料圖)
《港灣商業觀察》廖紫雯
近期，陳克明食品股份有限公司（以下簡稱：克明食品，002661.SZ）披露2023半年度業績預告。
該報告披露，2023年開年至今的半年時間里，克明食品迎來了凈利潤巨降超八成的局面。
被子公司興疆牧歌領入養殖行業后，一頭栽入養豬行業的掛面老大哥，在難以回避的豬周期下，是不斷承壓的業績。
01
豬周期影響，凈利潤巨降超八成
業績預告顯示，2023年上半年，克明食品預計實現歸母凈利潤900萬至1350萬，同比下降76.66%至84.44%；預計實現扣非凈利潤350萬至500萬，同比下降93.17%至95.22%。
針對業績下滑，克明食品表示原因有兩點，1、2023年，公司收購阿克蘇興疆牧歌食品股份有限公司，受到生豬養殖行業周期性影響，公司養殖板塊經營業績出現虧損。2、受市場環境變化的影響，公司主營產品銷量及營業收入減少。
養殖行業受到此輪豬周期影響較大，克明食品對《港灣商業觀察》表示，目前行業母豬存欄還是處于高位，經過近幾年的震蕩期，大部分公司都已經把三元母豬換成了二元母豬，整個生產效率是增加的。雖然基礎母豬的數量在減少，但單位產量還在上升。同時，公司坦言，預計下半年生豬產能去化將緩慢進行，行業產能相對過剩的狀況可能會持續，對養殖板塊的盈利能力會造成一定影響。
事實上，早在上年12月，克明食品宣布對興疆牧歌增資2.8億，曾有獨立董事直言因目前市場行情波動大，難以判斷在當下這個時間點進行并購是否合適，故對交易相關事項持保留意見。
在《港灣商業觀察》于今年2月發布的名為《克明食品養豬備受質疑：獨董的“反對票”，掛面主業毛利率承壓》一文中，曾有專家明確指出“克明食品轉行養豬，食品企業養豬面臨著跨行業的專業經驗和管理經驗不足、對市場與行業缺乏足夠了解的風險。另外，養豬行業屬于強周期行業，如何應對豬周期的挑戰也是企業發展必然會遭遇的重要風險。”
針對“興疆牧歌后續是否將持續對公司發展造成一定影響”這一問題，克明食品認為，生豬價格反彈后對公司整體業績預計也會有較大的正向影響。
而據公司最新披露的數據顯示，2023年6月份銷售生豬2.58萬頭，銷量環比下降31.59%，同比下降39.45%；銷售收入3885.97萬元，銷售收入環比下降34.19%，同比下降34.23%。
針對業績下滑，克明食品表示，1、2023年6月，生豬銷量同環比下降主要系受市場行情影響調整了銷售策略；生豬銷售收入同環比下降主要系銷量和生豬銷售價格下降。2、2023年1-6月銷量、銷售收入同比增長，主要是因為產能逐步釋放所致。
克明食品進一步解釋道，興疆牧歌6月生豬銷售環比下降主要系2022年底對部分豬場進行了減產，短期內會是下降的狀態，但在行業低迷期減產也就是減少虧損。當下興疆牧歌的主要工作任務是持續嚴抓生物安全管理、做好豬群健康管理，加速汰換低效母豬，優化飼料配方與飼養方案，加強員工培訓，全面提高各環節的效率，降本增效。
香頌資本董事沈萌對《港灣商業觀察》表示，原本跨足生豬養殖是希望借助豬周期底部介入，享受周期回升的紅利，對沖掛面業務的成本壓力，但是本輪豬周期持續時間長，非但沒有短期回調，反而由于產能嚴重過剩、但出清緩慢而持續處于底部運行，克明食品因此被拖累。
據農業農村部監測，2023年7月3日—7月9日，全國規模以上生豬定點屠宰企業生豬平均收購價格為15.14元/公斤，較去年同期下降32.3%；白條肉平均出廠價格為19.90元/公斤，較去年同期下降30.5%。
同時，根據發改委價格監測中心數據，截止7月12日的當周，全國豬料比價為4.00，環比下跌0.99%。按目前價格及成本推算，生豬養殖頭均虧損為236.86元。
上半周，北方集團豬場多有降價走量操作，南方受豬病干擾，低價標豬較為充裕，市場整體供應量較大，豬價持續走低；下半周，隨著收儲消息確認，加之養殖端縮量抬價，豬價止跌轉穩。目前利好提振不足，預計短期豬價或繼續處于底部震蕩狀態，生豬行情難有明顯改觀。
02
持續增收不增利，近三年毛利率連續下滑
據雪球數據，2018年-2022年，克明食品實現營收分別為28.56億、30.34億、39.58億、43.27億、50.20億；同期實現扣非凈利潤分別為1.34億、1.26億、2.62億、2108.24萬、1.28億。
以上數據顯示，2022年的50億營收與2018年的28億營收實現了較接近的扣非凈利潤。顯然，近五年，公司在營收快速增長的情況下，扣非凈利潤并未跟上營收步伐。
對于此情況，克明食品表示，對凈利潤影響的主要因素是，原材料小麥采購價格大幅上漲，且2019年至2022年股權激勵費用增加。
凈利潤增速放緩的情況下，克明食品的毛利率情況似乎也不太好。據雪球數據，今年一季報披露，克明食品實現毛利率13.19%，同比下降14.02%。時間線拉長，2020年-2022年，公司實現毛利率分別為22.81%、15.82%、15.75%，分別同比-7.25%、-30.66%、-0.39%。
對于毛利率三年連降，克明食品對《港灣商業觀察》詳細解釋道：1，2020年：受疫情的影響，民生類消費需求放量，公司高毛利產品的占比有較大提升，且規模生產帶來了生產成本下降，所以掛面和方便食品的毛利率同比是增長的。面粉和其他產品（主要是麩皮等副產品）毛利率下降主要是因為公司遂平面粉廠在2020年全線投產，在遂平面粉廠投產之前，公司外銷的小包裝面粉主要是通過OEM的方式，體量較小，其毛利相對較高；遂平面粉廠投產后，由于遂平掛面新工廠二期工程還未投產，在短時間內，公司面粉的產能大于面條和方便食品的用粉需求，富余的面粉產能更多是由毛利較低的工業用粉渠道消化，導致面粉毛利率下降。
2，2021年：各食品企業在2020年需求刺激下的新建掛面產能，陸續投產，市場產能更趨飽和的情況下，低價競爭更為激烈。為維持市場份額，公司及時調整產品結構，高毛利產品銷量減少，高性價比產品銷量占比提高，導致2021年毛利率同比降低。受三、四季度原材料小麥的價格上漲幅度較大影響，公司產品的生產成本上升，從而導致公司整體毛利率降低。
3，2022年：公司產品毛利率下降主要系原材料小麥價格持續上漲。
03
創始人：有生之年再做一家上市公司
7月10日晚間，一位名為“陳克明”的賬號于抖音發布視頻，平臺個簽顯示“克明面業創始人”、“諾千健康管理創始人”。陳克明先生于視頻中表示“雖然已經72歲，但內心感覺還像27歲，希望有生之年再做一家上市公司”。截止7月25日，該賬號已發布五條視頻，積累24萬粉絲。
克明食品表示，該平臺賬號屬于陳克明先生本人。公司解釋，“希望有生之年再做一家上市公司”表達的意思是，個人看好健康食品未來的增長潛力。
在該賬號的關注列表中，顯示一個名為“諾千控糖米”的店鋪賬號，平臺個簽強調“專注為怕升糖人群提供控糖米的研發與生產”、“明公諾千營養米集22項專利技術”、“攜武漢醫學院專家團隊經10年共同研發該產品——藥食同源低GI營養主食;引領主食新時尚，高端人群新選擇”，該店鋪目前擁有三件商品，均為“慢糖米”。
諾千控糖米所屬公司為諾千健康生物科技有限公司，據企查查顯示，該公司成立于2021年7月16日，法定代表人為陳克明。目前該公司人員規模少于50人，2022年參保人數為12人。
7月20日，《港灣商業觀察》于京東、淘寶等平臺搜索諾千健康米均未發現有售賣情況，僅在抖音商城發現有相關店鋪。
這是否意味著公司創始人進軍新業務主要為控糖米方向，以及是否在預示公司未來后續往此方向進行發展？克明食品對此表示，公司一直在圍繞“奉獻健康食品，創享幸福生活”的使命積極探索研發健康食品，未來公司不排除擴大大米的業務。
沈萌直言，公司還是先拿出成熟的產品再說，類似無可約束的宣稱，只會讓投資者對企業發展預期更加敏感、更加擔憂穩定性。（港灣財經出品）
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