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達利食品盈利大幅縮水：近五年業(yè)績持續(xù)下行，多品牌戰(zhàn)略乏力

《港灣商業(yè)觀察》王心怡

休閑食品與即飲飲料雙管齊下，成立了三十余年的達利食品近期遞交了2022年報。2022年，達利食品營收利潤下滑，長期來看呈現(xiàn)停滯不前。市場激烈競爭下，達利食品“第一名”遲遲未有新突破成績，這家知名品牌是否陷入老化危機？

(資料圖片)

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營收毛利凈利潤都下滑

2023年3月29日，達利食品集團有限公司（以下簡稱“達利食品”，03799.HK）發(fā)布了2022年業(yè)績報告。2022年，達利食品實現(xiàn)營收199.57億元，同比下滑10.5%；實現(xiàn)毛利70.23億元，同比下滑13.9%；純利縮水至29.9億元，上年同期為37.25億元，同比下滑了19.73%。

達利食品認為：“2022年，國內(nèi)受到疫情散發(fā)、極端天氣等因素沖擊，迭加地緣政治局勢動蕩不安，宏觀環(huán)境面臨較大的復(fù)雜性和嚴峻性。雖然疫情防控政策優(yōu)化帶來了消費場景有序恢復(fù)，但是短期內(nèi)不確定因素仍然存在，此外經(jīng)濟放緩使得消費者對于支出更加理性。”

具體來看，達利食品家庭消費分部收入同比上升1.9%至37.05億元，毛利為15.12億元，同比下滑3.3%；休閑食品分部收入下滑9.2%至90.30億元，毛利為31.04億元，同比下滑8.7%；即飲飲料分部收入同比下滑22.3%至51.23億元，毛利為23.69億元，同比下滑24.8%。

2022年，達利食品整體毛利率為35.2%，較上年下降1.4個百分點。

休閑食品分部毛利率上升0.2個百分點至34.4%，達利食品表示：“主要由于產(chǎn)品組合優(yōu)化抵銷了食用油、雞蛋、糖等原材料大幅上漲的影響。”

家庭消費分部毛利率下降2.2個百分點至40.8%，達利食品表示：“主要由于原材料價格上漲。”

即飲飲料分部毛利率下降1.6個百分點至46.2%，達利食品表示：“主要由于2022年，疫情反覆帶來線下消費場景的一定缺失。切片等原材料價格上升，產(chǎn)品組合優(yōu)化部分抵銷原材料價格上漲的影響。”

2022年11月，高盛發(fā)布研究報告，重申達利食品“中性”評級。高盛表示：“基于較低的飲料銷售部分被銷售、一般及行政開支減少抵銷的預(yù)測，下調(diào)2022-24年每股盈利預(yù)測5%至6%，集團今年收入及凈利潤或?qū)⒎謩e跌3%及13%，2023-24年則增長6%-7%及8%-10%，目標價由4.2港元下調(diào)9.5%至3.8港元。”

值得關(guān)注的是，高盛近年一直不斷下調(diào)對達利食品預(yù)期。2022年7月，高盛發(fā)布研究報告稱，將達利食品評級由“買入”降至“中性”，將2022-24年每股盈利預(yù)測平均下調(diào)10%。另預(yù)計2021-24年收入年復(fù)合增長率放緩至4.7%，認為覆蓋的其他中國主食股更有上漲潛力，目標價由4.9港元下調(diào)13%至4.3港元。

而早在2017年，高盛首予達利食品的為買入評級，目標價為6.4港元，預(yù)期未來的兩年達利食品銷售及每股盈利可有雙位數(shù)增長。據(jù)東方財富網(wǎng)數(shù)據(jù)，2017-2022年，達利食品基本每股收益分別為0.25元、0.27元、0.28元、0.28元、0.27元、0.22元。

自2018年股價創(chuàng)下7.930港元/股的歷史最高價后，達利食品便轉(zhuǎn)入漫長的回落期。

艾媒咨詢CEO張毅向《港灣商業(yè)觀察》表示：“從業(yè)務(wù)方面來看，作為一家歷史較長的企業(yè)，達利食品還是有一些大單品做的非常優(yōu)秀的，在行業(yè)和市場還是有非常高的市場地位，這總體來說值得贊賞。但是從整個成長性來看，企業(yè)基本上是維持著品類上的此起彼伏的狀態(tài)，2018年至今的總體成長性沒有表現(xiàn)出來，這也就導(dǎo)致了達利食品在資本市場的故事缺了一些想象空間。”

2018-2022年，達利食品業(yè)績總體呈現(xiàn)下行。據(jù)東方財富網(wǎng)數(shù)據(jù)，各期分別實現(xiàn)營收208.6億、213.8億、209.6億、222.9億、199.6億；同期歸母凈利潤為37.17億、38.41億、38.49億、37.25億、29.90億。

張毅認為：“達利食品自2018年后，投資者也迫切希望公司展示出企業(yè)成長性。未來達利食品還需在產(chǎn)品創(chuàng)新，賽道創(chuàng)新，品牌和營銷創(chuàng)新，不斷用一個一個全新的理念傳達給消費者，這樣才能對于當前市場價值、股價等方面起到助力作用。”

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從1做大后的多品牌走向乏力

在食品飲料行業(yè)30余年，達利食品確有著幾個第一的成績。達利食品介紹：“公司七個核心品牌銷售規(guī)模超十億元，其中四個核心品牌銷售規(guī)模超二十億元。達利園、豆本豆排名全國市場第一，可比克、好吃點排名國產(chǎn)品牌第一。”

張毅表示：“不管是食品還是飲品，當所面對的市場都是個大熱門市場，尤其在疫情過后，各方資本都在殺進這個市場，應(yīng)該說留給達利食品的市場空間非常嚴峻。從過去一段時間研究來看，目前上述市場正處于競爭愈演愈烈的狀態(tài)，換言之達利食品未來的壓力并不小。”

值得關(guān)注的是，有業(yè)內(nèi)人士指出：“達利食品鮮少有做出0到1的故事，可以看到達利食品目前幾個大火的品牌，一直都有模仿起家的名聲。達利食品可以將1通過自身的影響力及營銷能力做到100，但事實上在市場不斷變化的今天，達利食品已經(jīng)開始顯得有些乏力。”

近三年來看，達利食品用于銷售及營銷的開支分別有35.55億元、38.84億元、35.36億元，分別占營業(yè)收入17.0%、17.4%、17.7%。

達利集團表示：“2022年公司銷售及營銷開支減少主要的由于促銷宣傳費用的減少。”具體來看2022年達利集團用于推廣及廣告開支為18.14億元，上年同期為21.17億元，而2022年用于研發(fā)的開支僅有7525萬元。

有關(guān)未來的產(chǎn)業(yè)布局，達利食品表示：“從產(chǎn)業(yè)角度出發(fā)，休閑食品具備萬億市場體量，是最大的銷售貢獻板塊，市場容量和格局為集團長期穩(wěn)健增長提供了巨大空間，雖然受疫情影響休閑食品板塊銷售收入有所下降，但憑借產(chǎn)品升級迭代與新興市場的發(fā)力，未來將不斷獲取市場份額。”

《港灣商業(yè)觀察》聯(lián)系了達利食品，試圖詢問公司未來是否會有新產(chǎn)品布局計劃，暫未收到公司回復(fù)。

張毅認為：“未來達利食品還需從產(chǎn)品年輕化角度出發(fā)，緊扣一些主題或元素，尤其重點關(guān)注產(chǎn)品的更新迭代。三年疫情，其實已經(jīng)促使一大批年輕人或者小孩成為了新的消費主力軍，從這個角度來看，達利食品可以有所作為。另一方面，在整體營銷渠道上，目前線上線下結(jié)合的營銷，是一個絕對的主流，如何在新媒體的營銷里面占一席之地，為達利的系列產(chǎn)品做好宣傳，至關(guān)重要。”（港灣財經(jīng)出品）