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桃李面包一年股價跌超四成:凈利潤毛利率持續(xù)不佳,品質(zhì)遭投訴質(zhì)疑

(相關(guān)資料圖)

《港灣商業(yè)觀察》廖紫雯

桃李面包股份有限公司（以下簡稱：桃李面包，603866.SH）近日披露2022年業(yè)績快報，數(shù)據(jù)顯示桃李面包面臨著營收凈利潤雙下滑的處境。

兩次提價政策下似乎并未緩解公司毛利率下滑態(tài)勢，東北市場發(fā)展下滑的情況下，大手筆投入的華南市場能否為其帶來新的轉(zhuǎn)機，一切都需要時間檢驗。

01

2022凈利潤下滑，毛利率持續(xù)不佳

據(jù)2022年業(yè)績快報，桃李面包2022年預計實現(xiàn)營收66.86億，同比增長5.54%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.48億，同比下降15.11%。

其中第四季度，公司實現(xiàn)實現(xiàn)營業(yè)收入16.59億元，同比下降0.79%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.58億元，同比下降18.91%，扣非后歸母凈利潤1.52億元，同比下降18.58%。

公司表示，報告期內(nèi)，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降15.11%，其主要原因是：1，受疫情及部分地區(qū)夏季持續(xù)高溫限電影響，報告期內(nèi)終端配送服務等成本費用均有所增長，加之部分原材料價格上漲導致本期毛利率同比有所下降；2，本期匯兌收益、理財收益減少，利息支出增加；3，本期購買商品期貨合約產(chǎn)生投資損失。

太平洋證券表示，公司第四季度單季度收入同比略下滑，主要系10、11月全國多地疫情反復對消費場景造成影響，12月以來隨著疫情管控逐步優(yōu)化，全國各地陸續(xù)進入感染高峰，人員流動下降，消費者居家較多造成動銷較疲軟。利潤端，公司第四季度凈利率 9.53%，同比下降2.13%，環(huán)比Q3提高2.26%，盈利環(huán)比改善顯著主要系，盈利能力企穩(wěn)，主要系油脂價格目前逐步下行，公司亦于Q3提價4%-5%以應對成本壓力。

2022年前三季度，桃李面包實現(xiàn)毛利率23.90%，同比下降8.91%；2019年-2021年，公司實現(xiàn)毛利率依次為39.57%、29.97%、26.28%，連續(xù)三年持續(xù)下降。

太平洋證券表示，第三季度公司實現(xiàn)毛利率21.74%（-3.95%）。主要系1，公司6月對面粉、油脂鎖價，較上個鎖價期分別提升10%，20%，成本上漲至Q3毛利率承壓；2，疫情下運費成本上升；3，疫情下短期退貨率、折扣率以及配送費用加大。

2021年11月份起，桃李面包針對不同地區(qū)陸續(xù)開始漲價，根據(jù)招商證券渠道調(diào)研數(shù)據(jù)，公司第一輪提價平均幅度為4%，第二輪提價7、8月份開始，預計到四季度才能順利傳導。

廣科咨詢首席策略師沈萌對《港灣商業(yè)觀察》表示，毛利率下降，一方面是成本上漲，另一方面也是收益率走低，因此一味提價可能會導致部分消費者放棄消費，整體上的增量會有影響。企業(yè)還是應該選擇其他消化成本或擴大收益率的方式，比如通過研發(fā)、創(chuàng)新或合作，推出新品。

資本市場方面，桃李面包2022年全年，股價下跌45.77%。

（圖片來源：同花順）

02

東北地區(qū)增速放緩，開拓華南市場

2022年前三季度，桃李面包東北、華南地區(qū)分別實現(xiàn)營收22.28億、3.93億，占比依次為44.32%、7.82%；華東、華北、西南地區(qū)營收占比依次為28.68%、22.33%、11.71%。

2019年-2021年，公司在東北地區(qū)實現(xiàn)營收依次為26.64億、28.01億、28.80億，占比依次為47.20%、46.97%、45.46%，分別同比增長14.21%、5.14%、2.82%，增速呈下降趨勢。

沈萌表示，東北地區(qū)受經(jīng)濟條件和消費能力等多方面因素限制，烘焙需求潛力并非前列，因此限制了企業(yè)成長的空間。

東北地區(qū)發(fā)展限速的情況下，桃李面包加速其他地區(qū)的業(yè)務發(fā)展。一方面，桃李面包于2023年1月10日召開了第六屆董事會第九次會議，審議通過了《關(guān)于向全資子公司增資的議案》，同意公司以人民幣2.5億對上海桃李進行增資，增資完成后，上海桃李注冊資本將由人民幣1億增至人民幣3.5億。

另一方面，2022年12月，桃李面包以4580萬元的價格競得廣東佛山一個6萬平方米的地塊，將投資20億元建設華南烘焙食品中心項目，打造華南區(qū)域總部，預計面包總產(chǎn)能年產(chǎn)量將達到6.8萬噸。

沈萌表示，在需求收縮、預期轉(zhuǎn)弱的經(jīng)濟下行周期，居民對收入結(jié)構(gòu)的調(diào)整已經(jīng)非常明顯，消費占比下滑，此時進行大規(guī)模產(chǎn)能擴張，特別是自身業(yè)務的差異化競爭優(yōu)勢并不明顯、成本壓力越來越突出的時候，經(jīng)營風險很大。選擇華南地區(qū)是因為華南地區(qū)的消費水平和消費能力都相比占優(yōu)，對烘焙產(chǎn)品的需求也相比更大。但即使如此，大規(guī)模投入仍具有很大不確定性，擴張在華南地區(qū)的經(jīng)營，或許還有更好的選擇。

03

面包保質(zhì)期之謎，質(zhì)量問題投訴頻頻

2022年12月，山西臨汾一男子購買桃李面包偶然間發(fā)現(xiàn)，保質(zhì)期從原來的6天延長到了20天。害怕食用之后會對身體有影響。

對此，西安桃李面包回應：保質(zhì)期后延是由總部統(tǒng)一管理，因為前段時間對配方進行了調(diào)整，所以由短保調(diào)整到了長一點的保質(zhì)期，只要在保質(zhì)期內(nèi)就可放心食用。

針對公司后續(xù)短保面包是否面臨統(tǒng)一的保質(zhì)期延長問題，《港灣商業(yè)觀察》詢問桃李面包投資者關(guān)系部門后并未得到相關(guān)回復。

沈萌表示，保質(zhì)期延長，雖然可以在經(jīng)營財務上緩解一定壓力，可是對于消費者而言，等同于削弱了品牌價值。

無獨有偶，2022年7月，一位吉林長春的網(wǎng)友在社交平臺發(fā)布視頻稱，購買的兩袋“桃李1995花式面包”，一個保質(zhì)期為14天，一個保質(zhì)期為9天。

據(jù)悉，兩袋面包為同款，其中一袋包裝上寫著生產(chǎn)日期為2022年7月16日，保質(zhì)期至2022年7月30日；而另一袋包裝上寫著生產(chǎn)日期為2022年7月20日，保質(zhì)期至2022年7月29日。

對此，桃李面包客服表示，“因為天氣馬上越來越熱了，前幾天還沒有這么熱，會根據(jù)天氣溫度來調(diào)整，為了保障大家食用起來的口感?！钡嗤?guī)格的產(chǎn)品出現(xiàn)保質(zhì)期不同的情況，這種說法似乎難以服眾。若以這樣的邏輯，冬天購買的該產(chǎn)品保質(zhì)期又該是幾天？

同時，截至2023年2月2日，《港灣商業(yè)觀察》查詢黑貓投訴平臺搜索關(guān)鍵詞“桃李面包”發(fā)現(xiàn)共283條投訴量，其中已回復221條，已完成161條。

有消費者反映“面包吃出黑色異物”、“甜糯玉米保質(zhì)期內(nèi)變質(zhì)”“面包里有活著的蟲子”等食品健康問題。同時有消費者表示，桃李面包客服正在直播間回復態(tài)度極其惡劣，語言具有傷害性。

桃李面包能否改善增長失速的困境，即將斥巨資打造的華南基地又是否能夠帶來新的轉(zhuǎn)機，輔之食品企業(yè)難以回避的食品健康問題，這家企業(yè)后續(xù)將如何發(fā)展，《港灣商業(yè)觀察》將持續(xù)關(guān)注。（港灣財經(jīng)出品）