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百多安狂分紅近億連續(xù)超凈利潤：毛利率遠(yuǎn)弱同行，賬戶還曾被凍結(jié)

《港灣商業(yè)觀察》施子夫 李鐳

(資料圖片僅供參考)

近期，山東百多安醫(yī)療器械股份有限公司（以下簡稱，百多安）向上交所遞交招股書，擬在科創(chuàng)板上市。

百多安成立于2003年，是一家致力于將醫(yī)用材料改性技術(shù)應(yīng)用于植介入醫(yī)療器械的企業(yè)。公司通過自主研發(fā)及持續(xù)創(chuàng)新，形成了以醫(yī)用材料改性、精密加工及血管通路數(shù)字診療等為核心的技術(shù)平臺。

目前，百多安銷售的主要產(chǎn)品分為三大類：血管通路類、顱腦外科類、其他高分 子材料制品。

從募資計劃上看，百多安此次計劃募資近7.6億元，其中2.64億元用于醫(yī)用導(dǎo)管產(chǎn)業(yè)化升級項(xiàng)目；2.48億元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目；4824萬元用于營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)及信息化建設(shè)項(xiàng)；另有2億元用于補(bǔ)充運(yùn)營資金項(xiàng)目。

01

狂分紅近億元，連續(xù)多于凈利潤

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年及2022年上半年，百多安實(shí)現(xiàn)營收分別為1.77億元、2.37億元、2.1億元及1億元；凈利潤3131.72萬元、4155.51萬元、4289.73萬元、1845.78萬元。

整體上，百多安營收高位在2020年，2021年有所下滑，凈利潤則相對保持穩(wěn)定。然而，對于百多安此次上市，市場對其募資需求有所質(zhì)疑。

招股書顯示，2019年、2021年及2022年上半年，百多安現(xiàn)金分紅金額分別為3000萬元、4539萬元以及2031.48萬元。

也就是說，除了2020年未進(jìn)行分紅，這三年公司分紅合計總額達(dá)9570萬元。2019年分紅占凈利潤比例高達(dá)93%，2021年及今年上半年分紅數(shù)額都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了當(dāng)期凈利潤。

有市場人士告訴《港灣商業(yè)觀察》，一般而言，擬上市公司如果業(yè)績表現(xiàn)不錯都會進(jìn)行分紅，雖然各家公司分紅金額不同，但絕大多數(shù)公司分紅都不超過凈利潤數(shù)額。因此，如果一家公司連續(xù)分紅都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過凈利潤，這難免令人懷疑公司在上市前大肆騰挪資金之嫌，與此同時，也會令投資者對其募資行為有所質(zhì)疑。

值得關(guān)注的是，報告期內(nèi)，百多安凈來自其他收益分別為963.86萬元、1734.69萬元、1133.27萬元和88.77萬元，主要由政府補(bǔ)助構(gòu)成。

據(jù)悉，政府補(bǔ)助占公司凈利潤比重分別為31%、42%以及26%，比例相對較高。換言之，如果政府補(bǔ)助大幅減少的話，是否將對公司收入及凈利潤造成巨大影響？這或許值得投資者關(guān)注。

02

毛利率及研發(fā)費(fèi)用大幅弱于同行

毛利率方面，百多安報告期內(nèi)分別為77.02%、65.42%、75.97%和75.48%，2020年綜合毛利率有所下降主要由于銷售了較多低毛利率的防疫物資，另外，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為77.08%、77.16%、76.16%和75.56%。

不過，百多安看起來較高的毛利率，仍然與可比同行平均值差距不小。據(jù)悉，可比同行上述期內(nèi)平均值分別為89.98%、88.86%、87.33%以及88.00%。

以最新今年上半年為時間，百多安毛利率弱于可比同行平均值超過12個百分點(diǎn)。百多安回應(yīng)稱，由于與上述可比公司的產(chǎn)品在原材料、功能用途、工藝技術(shù)等方面存在差異，因此毛利率與同行業(yè)可比公司有所差異，但處于合理水平。

從募資用途的招股書表態(tài)可以看出百多安對研發(fā)的重視。招股書表示，“醫(yī)用導(dǎo)管產(chǎn)業(yè)化升級項(xiàng)目”的建設(shè)將為公司核心產(chǎn)品產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)峁﹫詫?shí)的基礎(chǔ)，同時技術(shù)的優(yōu)化改進(jìn)提升產(chǎn)品性能以及對核心產(chǎn)品種類的豐富，使得公司產(chǎn)品競爭力進(jìn)一步增強(qiáng)。“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”將擴(kuò)建實(shí)驗(yàn)室及辦公場地，引進(jìn)先進(jìn)檢測設(shè)備、實(shí)驗(yàn)設(shè)備，進(jìn)行創(chuàng)新產(chǎn)品研發(fā)。同時，引進(jìn)高端技術(shù)人才，優(yōu)化研發(fā)團(tuán)隊(duì)人員結(jié)構(gòu)，提升公司研發(fā)能力。

具體到研發(fā)投入上，報告期內(nèi)公司研發(fā)費(fèi)用分別為1831.38萬元、2111.57萬元、1583.13萬元和688.61萬元，研發(fā)費(fèi)用主要由直接人工和直接材料投入組成。

很顯然，百多安2021年研發(fā)金額大幅弱于2020年，今年上半年研發(fā)投入也相對較少。與可比公司同期平均值相比，百多安多數(shù)時間都遠(yuǎn)遠(yuǎn)弱于同行。報告期內(nèi)，可比公司研發(fā)費(fèi)用率分別為9.65%、10.31%、11.72%以及9.95%，而百多安數(shù)據(jù)則為10.37%、8.92%、7.53%以及6.88%。

公司則認(rèn)為，因各公司自身發(fā)展階段、經(jīng)營規(guī)模及項(xiàng)目階段不同，公司與同行業(yè)可比公司相比研發(fā)費(fèi)用率有所差異。隨著仿生顱骨修復(fù)系統(tǒng)等研發(fā)項(xiàng)目將陸續(xù)進(jìn)入臨床階段，公司的研發(fā)費(fèi)用預(yù)計將有所上升。

與此同時，投資者可能還需要注意的是百多安的政策方面經(jīng)營波動。

03

帶量采購能否納入？銀行賬戶去年被凍結(jié)166萬

公司招股書中也提到，PICC產(chǎn)品是否能被納入帶量采購范圍，對公司的經(jīng)營業(yè)績至關(guān)重要。一方面，如公司產(chǎn)品中標(biāo)，產(chǎn)品的終端價格可能會下降，但有助于提升中標(biāo)產(chǎn)品的銷量，同時，節(jié)約相關(guān)產(chǎn)品的銷售費(fèi)用，將可能對公司業(yè)績產(chǎn)生積極影響；但若銷量的增加及銷售費(fèi)用的節(jié)約未能填補(bǔ)價格下降空間，將對公司的盈利能力造成不利影響。

另一方面，如公司產(chǎn)品未能中標(biāo)，不僅產(chǎn)品價格可能因競品價格下降而大幅下滑，還可能丟失原有市場份額，從而對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

經(jīng)營合規(guī)層面。據(jù)企查查顯示，企查查顯示，2021年2月24日，在與安徽輕工國際貿(mào)易股份有限公司的民事案件糾紛中，民事裁定書顯示，凍結(jié)被申請人百多安銀行賬戶存款166萬元或查封、扣押其同等價值的其他財產(chǎn)。

2017年8月10日，國家食藥監(jiān)總局發(fā)布通告稱，在對山東百多安醫(yī)療器械有限公司飛行檢查時發(fā)現(xiàn)，該企業(yè)存在批生產(chǎn)記錄缺主要工藝參數(shù)，如混煉、硅膠擠出工序等11項(xiàng)一般缺陷。針對該公司檢查中發(fā)現(xiàn)的問題，國家食藥監(jiān)總局要求山東省食品藥品監(jiān)督管理局責(zé)成企業(yè)限期整改，必要時跟蹤復(fù)查，并要求企業(yè)評估產(chǎn)品安全風(fēng)險，對有可能導(dǎo)致安全隱患的，應(yīng)按照《醫(yī)療器械召回管理辦法》的規(guī)定召回相關(guān)產(chǎn)品。（港灣財經(jīng)出品）