久久精品免费看国产成人,四虎国产精品亚洲一区久久,伊人精品久久久7777,成人欧美一区二区三区在线,99精品国产福利一区二区,亚洲精品成人毛片久久久,久久精品99精品免费观看 ,99热久久这里只有精品免费,久久精品免费一区二区三区

達(dá)利凱普毛利率持續(xù)下滑：研發(fā)費(fèi)用率越來(lái)越弱，核心技術(shù)遭問(wèn)詢(xún)

《港灣商業(yè)觀(guān)察》施子夫

【資料圖】

根據(jù)創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)消息，11月11日將召開(kāi)2022年第79次上市委員會(huì)審議會(huì)議，屆時(shí)將審議大連達(dá)利凱普科技股份公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)，達(dá)利凱普）的首發(fā)事項(xiàng)。

此次上會(huì)前，達(dá)利凱普已經(jīng)受到了來(lái)自深交所的三輪問(wèn)詢(xún)，問(wèn)詢(xún)的重點(diǎn)主要集中在核心技術(shù)、采購(gòu)與供應(yīng)商、以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一等問(wèn)題。

01

毛利率持續(xù)下滑，還低于同行

近年來(lái)，隨著5G技術(shù)的快速發(fā)展，產(chǎn)生了大量5G基站的建設(shè)需求，射頻微波MLCC的市場(chǎng)也進(jìn)一步得到了提升。

射頻微波MLCC作為MLCC的重點(diǎn)分支產(chǎn)品，主要面向通訊基站、核磁共振醫(yī)療設(shè)備、軍工等高端領(lǐng)域，受消費(fèi)電子等領(lǐng)域的變動(dòng)影響，市場(chǎng)發(fā)展一直較為穩(wěn)定。

達(dá)利凱普的主營(yíng)業(yè)務(wù)為射頻微波瓷介電容器（以下簡(jiǎn)稱(chēng)，射頻微波MLCC）的研發(fā)、制造及銷(xiāo)售，主要向客戶(hù)提供高性能、高可靠性的電子元器件產(chǎn)品。

相較于常規(guī)MLCC而言，射頻微波MLCC具有高Q值、高可靠性等特點(diǎn)，在應(yīng)用中線(xiàn)路穩(wěn)定性更高、信號(hào)傳輸損耗更低、傳輸效率更高，能夠滿(mǎn)足射頻微波電路的應(yīng)用要求。

從2019年至2021年以及2022年上半年（以下簡(jiǎn)稱(chēng)，報(bào)告期內(nèi)）達(dá)利凱普的營(yíng)收表現(xiàn)呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，分別為1.62億元、2.16億元、3.54億元和2.85億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為4241.82萬(wàn)元、4906.96萬(wàn)元、1.14億元和1.11億元，扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為5600.24萬(wàn)元、7087.96萬(wàn)元、9913.27萬(wàn)元和1.08億元。

其中，公司來(lái)自片式射頻微波MLCC產(chǎn)品的收入占報(bào)告期各期的比重均在70%以上。

近三年，達(dá)利凱普片式射頻微波MLCC單價(jià)分別是2.89、2.28、1.45元/只，呈下滑趨勢(shì)。到2022年上半年，片式射頻微波MLCC的平均單價(jià)大幅提升，為4.53元/只。

盡管營(yíng)收實(shí)現(xiàn)了正向增長(zhǎng)，但達(dá)利凱普的毛利率卻在報(bào)告期內(nèi)出現(xiàn)了二連降。

從2019至2021年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為63.77%、60.20%和55.88%，呈持續(xù)下滑態(tài)勢(shì)。同一時(shí)間，同行可比公司毛利率均值分別為59.91%、64.13%、62.41%。

若與同行可比公司相比，達(dá)利凱普的毛利率在2020年、2021年也低于行業(yè)均值。

對(duì)于毛利率下滑的原因，達(dá)利凱普在招股書(shū)中解釋稱(chēng)，主要由于原材料鈀漿價(jià)格上漲以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化的綜合影響。

受原材料價(jià)格回落，以及達(dá)利凱普對(duì)部分主要客戶(hù)上調(diào)價(jià)格，2022年上半年，達(dá)利凱普的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率出現(xiàn)了小幅回升，錄得59.79%，但整體仍不及2019年、2020年水平。

02

大客戶(hù)收入占比提升，上下游集中度較高

射頻微波MLCC行業(yè)上游主要為電極漿料和陶瓷粉料等原材料，主要用于構(gòu)成功率放大器、濾波器等組件；下游則主要為民用工業(yè)類(lèi)市場(chǎng)和軍工市場(chǎng)等終端應(yīng)用市場(chǎng)。

由于應(yīng)用場(chǎng)景主要集中于軍工（含航空、航天）、通信、醫(yī)療等方面，報(bào)告期內(nèi)，達(dá)利凱普的上游供應(yīng)商、下游客戶(hù)集中度都明顯偏高。

近三年半內(nèi)，PASSIVE PLUS. INC（以下簡(jiǎn)稱(chēng)，PPI）均為達(dá)利凱普的第一大客戶(hù)，達(dá)利凱普向其銷(xiāo)售收入分別為4338.00萬(wàn)元、5566.61萬(wàn)元、7929.88萬(wàn)元和9391.62萬(wàn)元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的26.85%、25.79%、22.37%和32.91%。

整體來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，達(dá)利凱普對(duì)前五大客戶(hù)銷(xiāo)售收入的總額分別為7662.02萬(wàn)元、9842.98萬(wàn)元、1.65億元和1.64億元，分別占當(dāng)期營(yíng)收比重為47.42%、45.60%、46.64%和57.59%。

對(duì)于客戶(hù)相對(duì)集中的原因，達(dá)利凱普在招股書(shū)中表示，“下游行業(yè)集中度較高、產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)規(guī)模化、集中化，公司戰(zhàn)略性選擇優(yōu)質(zhì)客戶(hù)的需要等方面客觀(guān)上造成了公司直接客戶(hù)相對(duì)集中，同時(shí)下游客戶(hù)集中度較高在同行業(yè)公司中較為普遍。”

從2019年至2021年，同行業(yè)可比公司鴻遠(yuǎn)電子（603267.SH）、火炬電子（603678.SH）、宏達(dá)電子（300726.SZ）三家上市企業(yè)客戶(hù)集中度在40%-70%的區(qū)間，另有風(fēng)華高科（000636.SZ）、三環(huán)集團(tuán)（300408.SZ）客戶(hù)集中度不超過(guò)20%。

除下游客戶(hù)集中度較高外，達(dá)利凱普的上游供應(yīng)商也較為集中。

報(bào)告期各期，達(dá)利凱普來(lái)自前五大供應(yīng)商的采購(gòu)金額分別為4565.85萬(wàn)元、6453.96萬(wàn)元、1.82億元和9535.03萬(wàn)元，分別占采購(gòu)總額比例分別為86.00%、88.06%、91.78%和88.46%。

若主要供應(yīng)商供貨政策發(fā)生變化則有可能導(dǎo)致達(dá)利凱普采購(gòu)成本大幅提高或短期內(nèi)無(wú)法采購(gòu)到合適的原材料，將進(jìn)一步對(duì)業(yè)務(wù)開(kāi)展造成不利影響。

03

研發(fā)費(fèi)用率持續(xù)下降，對(duì)賭協(xié)議引關(guān)注

此次達(dá)利凱普選擇在創(chuàng)業(yè)板上市，其研發(fā)費(fèi)用率以及核心專(zhuān)利技術(shù)自然受到外界關(guān)注。

招股書(shū)顯示，達(dá)利凱普研發(fā)投入雖然增加，但研發(fā)費(fèi)用率卻不斷下滑，研發(fā)投入分別為958.31萬(wàn)元、987.09萬(wàn)元、1543.88萬(wàn)元和837.82萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)收的比重分別為5.93%、4.57%、4.36%和2.94%。

若與同行可比公司研發(fā)費(fèi)用率相比，達(dá)利凱普的研發(fā)費(fèi)用率在2021年、2022年上半年都低于行業(yè)均值。

截至報(bào)告期各期末，達(dá)利凱普擁有專(zhuān)利技術(shù)16項(xiàng)，包括發(fā)明專(zhuān)利6項(xiàng)，實(shí)用新型專(zhuān)利10項(xiàng)。

達(dá)利凱普的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員中，僅一人具備MLCC技術(shù)專(zhuān)業(yè)背景，其余均為財(cái)務(wù)、投資或者企業(yè)管理背景。

深交所在第三輪問(wèn)詢(xún)函中要求達(dá)利凱普回復(fù)并說(shuō)明公司核心技術(shù)、研發(fā)費(fèi)用合理性以及專(zhuān)利情況等相關(guān)問(wèn)題。

此外，在問(wèn)詢(xún)函中還顯示，達(dá)利凱普曾與其控股股東、實(shí)控人、其他股東簽訂過(guò)對(duì)賭協(xié)議。

詳細(xì)來(lái)看，2021年5月，磐信投資與達(dá)利凱普及其控股股東、實(shí)控人簽訂的《股權(quán)投資協(xié)議》以及匯普投資與達(dá)利凱普及其他直接股東簽訂的《大連達(dá)利凱普科技有限公司增資協(xié)議》包含多項(xiàng)對(duì)賭條款。

相關(guān)對(duì)賭條款雖已終止，但仍含有效力恢復(fù)條款，即在達(dá)利凱普上市申請(qǐng)未被有權(quán)機(jī)構(gòu)審核通過(guò)，或撤回上市申請(qǐng)材料的情況下，將恢復(fù)執(zhí)行優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)、一票否決權(quán)、業(yè)績(jī)承諾等特殊權(quán)利條款。

深交所在問(wèn)詢(xún)函中要求達(dá)利凱普說(shuō)明對(duì)賭協(xié)議效力恢復(fù)條款相關(guān)內(nèi)容是否符合《創(chuàng)業(yè)板股票首次公開(kāi)發(fā)行上市審核問(wèn)答》問(wèn)題13以及是對(duì)賭協(xié)議效力否對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)規(guī)范性造成重大不利影響。

對(duì)于發(fā)行上市前夕的對(duì)賭協(xié)議風(fēng)險(xiǎn)，上海申倫律師事務(wù)所的夏海龍律師對(duì)《港灣商業(yè)觀(guān)察》表示，發(fā)行人的對(duì)賭協(xié)議原則上都應(yīng)在申報(bào)前清理，尤其是對(duì)賭協(xié)議存在可能導(dǎo)致發(fā)行人控制權(quán)變化、可能?chē)?yán)重影響發(fā)行人經(jīng)營(yíng)能力、影響投資者利益以及回購(gòu)價(jià)格直接與市值掛鉤等情形的，均不符合審核要求。

達(dá)利凱普在回復(fù)問(wèn)詢(xún)函中表示，“經(jīng)核查，上述對(duì)賭協(xié)議中與對(duì)賭相關(guān)的全部條款目前均已不可恢復(fù)地終止，且自始無(wú)效。”

達(dá)利凱普稱(chēng)，“磐信投資已于2022年9月29日與協(xié)議各方簽訂了《投資協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議（四）》和《股東協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議（二）》，匯普投資已于2022年9月29日與協(xié)議各方簽訂了《增資協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議（二）》和《股東協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議（二）》。根據(jù)該等協(xié)議約定，相關(guān)對(duì)賭條款以及對(duì)賭協(xié)議效力恢復(fù)條款均已不可恢復(fù)地終止且自始無(wú)效。

因此，截至本落實(shí)函回復(fù)出具日，公司上述相關(guān)對(duì)賭條款及對(duì)賭協(xié)議效力恢復(fù)條款均已不可恢復(fù)地終止且自始無(wú)效，符合《創(chuàng)業(yè)板股票首次公開(kāi)發(fā)行上市審核問(wèn)答》問(wèn)題13的要求，不存在對(duì)發(fā)行人公司治理結(jié)構(gòu)規(guī)范性造成重大不利影響的情形。”（港灣財(cái)經(jīng)出品）