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華密新材上半年業績承壓：毛利率波動大，銷售區域集中或存隱憂

《港灣商業觀察》施子夫 李鐳

(資料圖片)

11月11日，河北華密新材科技股份有限公司（以下簡稱，華密新材）將迎來北交所首發上會。

對于目前仍在新三板的華密新材而言，上半年慘淡的業績，以及銷售區域集中度過高的風險，恐怕多少令投資者擔憂。

官網顯示，華密新材創建于1998年，是一家專業從事特種橡膠和特種塑料材料及其制品研發、生產與銷售的高新技術企業、并榮獲工業和信息化部授予的專精特新“小巨人”企業稱號。

華密新材主導產品是特種橡膠混煉膠和橡塑制品，產品屬于《工業15“四基”發展目錄》中的關鍵基礎材料之特種橡膠領域，產品廣泛應用于汽車、高鐵、工程機械、石油機械、航空航天等領域。

公司表示，其擁有多項專有技術，可與主機廠同步開發新產品，已與長城汽車、中國一汽、三一重工、中石化、中國中車、山推股份等企業建立合作關系。

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上半年營收凈利潤雙降

今年上半年，公司實現營業收入1.62億元，同比下降10.75%，凈利潤1119.15萬元，同比下降55.48%，基本每股收益為0.1600元。華密新材表示，主要本期原材料價格上漲、上半年疫情影響，成本費用增加所致。

2019年-2021年，華密新材華密新材實現營收分別為2.59億元、3.05億元以及3.63億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為2500.94萬元、4775.12萬元以及4420.46萬元。

不難看出，在華密新材過去三年營收持續增長的同時，凈利潤2021年則呈現了下滑態勢，同比下跌了7.43%。

在此之前，監管層問詢函指出，公司2022年上半年業績大幅下滑，被要求說明是否符合《北京證券交易所向不特定合格投資者公開發行股票并上市業務規則適用指引第1號》(簡稱“《指引第1號》”)1-15的相關要求。

問詢函提出，說明下游行業復工復產情況，發行人客戶是否存在經營困難、長期停產等情況，結合主要客戶生產經營恢復情況，6月后客戶復購率、訂單獲取情況與去年同期和上半年比較情況等，分析說明發行人下游行業客戶生產經營和需求情況是否得到恢復好轉。

華密新材回復稱，今年上半年因宏觀經濟下行壓力、下游行業市場冷淡、邢臺當地疫情停工長達月余等因素，不排除個別橡塑材料客戶因自身經營不善、疫情停工等因素陷入經營困難情況，但由于公司橡塑材料客戶分散，數量眾多，平均單家客戶年銷售額20余萬元，個別客戶經營困難對公司整體橡塑材料業務影響較小。

華閔新材還介紹最新盈利情況：2022年7-8月，公司實現營業收入5,851.58萬元，月均收入較上半年增長8.16%；實現凈利潤1,618.89萬元，已超過上半年累計凈利潤。公司7至8月業績較上半年有明顯起色，主要因為主要品種原材料采購價格均有一定程度下跌，跌幅從7%至30%不等，緩解了公司成本壓力；以及公司高鐵和航空領域橡塑制品新增訂單增長較快和其他主要客戶復產復工有序推進使公司的銷售景氣度回升。

2022年1-8月，公司實現營業收入2.21億元，較去年同期下降7.19%；實現凈利潤2738.04萬元，較去年同期下降7.35%。

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毛利率波動大，高管多親屬

毛利率方面，上述報告期內華密新材分別為28.72%、33.75%、29.68%以及21.71%，尤其是2021年以及今年上半年下滑較大。

公司表示，2021年主營業務毛利率較2020年有所下降，主要原因系橡塑原材料丁腈橡膠、三元乙丙橡膠、天然橡膠等原材料價格上漲較多，對公司材料成本的影響程度高，主營業務成本增幅高于主營業務收入增幅，使得主營業務毛利率有所下滑。

與同行對比，華密新材也不容樂觀。公司表示，毛利率低于行業平均水平，主要原因系公司業務結構與上述公司存在差異。同行業可比公司均為橡塑制品企業，公司主營業務包括橡塑材料及其制品研發、生產與銷售，其中橡塑材料的銷售收入占比達70%以上，并且橡塑材料的毛利率低于橡塑制品，因此導致公司主營業務綜合毛利率低于行業平均水平。

另外，還需要注意的是，華密新材的客戶主要集中于河北省，2019-2022年6月該地區客戶數量占比分別為57.99%、61.05%、61.66%、61.91%，銷售區域集中風險較高。

華密新材表示，公司經營所在地邢臺市及其周邊地區橡膠產業發展歷史較長，產業鏈上下游連接緊密，已產生一定程度的集聚效應。公司在該區域客戶眾多，較為分散，不存在對單一客戶的依賴，但同樣較為集中的銷售區域也導致公司對該地區政策經濟環境的變化較為敏感，若當地機構的監管法律法規發生重大變動或經濟環境受到周期性沖擊，可能會對公司業務產生一定的影響。

與此同時，華密新材的內部家族化控制也引發外界關注。招股書顯示，公司董事、監事、高級管理人員2021年在公司領取總薪酬306.85萬元。公司實際控制人、董事李藏穩、李藏須為兄弟關系；李藏穩與公司董事會秘書李君嫻為父女關系;李藏穩、李藏須與郝勝濤、趙紅濤為表親關系。（港灣財經出品）