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日聯科技毛利率下行研發能力偏弱，產銷率不樂觀還涉嫌數據打架

【資料圖】

《港灣商業觀察》施子夫 李鐳

11月3日，無錫日聯科技股份有限公司（以下簡稱，日聯科技）科創板IPO將迎來首發上會。

對于日聯科技來說，公司不僅面臨著盈利能力毛利率下滑，而且在研發能力方面弱于可比同行，再加上公司應收賬款增多，壞賬計提比例偏高，以及短期債務承壓，資產負債表高于同行的現實，都說明公司承壓不小。

與此同時，還需要注意的是，日聯科技在部分數據上或存在“自相矛盾”，這或涉及到公司的誠信問題。

01

毛利率下行，研發費用率偏弱

據悉，日聯科技主要從事微焦點和大功率X射線智能檢測裝備的研發、生產、銷售與服務，產品和技術應用于集成電路及電子制造、新能源電池、鑄件焊件及材料等檢測領域。

官網顯示，日聯科技致力于走品牌路線，目前“UNICOMP”品牌在國內外已經名聲斐然。客戶包括松下、三星、LG、博世、飛利浦、ABB、西門子、安費諾、寶馬、奧迪、中興、比亞迪、TCL、寧德時代、力神、欣旺達、國軒、立訊、偉創力、富士康、中集集團、一汽大眾、東風集團、東方電氣、順豐速運等眾多國內外知名企業。

財務數據方面，2019年-2021年及2022年上半年，公司營收分別為1.5億元、2億元、3.46億元及2.05億元；凈利潤分別為831.84萬元、2137.62萬元、5081.59萬元及2108.01萬元；毛利分別為5883.26萬元、8120.84萬元、1.4億元和7854.16萬元；毛利率分別為39.48%、40.54%、40.30%和38.28%。

不難看出，日聯科技在營收與凈利潤保持穩健之際，公司毛利率卻有所承壓，無論是2021年，還是今年上半年，都呈下行趨勢。與同行業可比公司毛利率對比情況來看，無論是裝備類，還是核心部件類，日聯科技主營毛利率都大幅弱于可比公司的平均值。

另外，日聯科技研發費用分別為1324.38萬元、1695.49萬元、3242.42萬元和2566.29萬元，研發費用率分別為8.89%、8.46%、9.37%和12.51%，同行業可比公司研發費用率平均值為11.23%、10.12%、10.58%和10.36%。也就是說，除了今年上半年公司研發費用率超過同行業平均值，過去三年都弱于同行。

日聯科技表示，公司研發費用率與同行業可比公司平均水平相比不存在重大差異。公司將持續對X射線全產業鏈技術進行研發投入，保證公司在X射線檢測裝備領域的核心競爭力。

02

短期償債能力承壓，產銷率不樂觀

流動性方面，報告期內，公司流動比率分別為0.84、1.63、2.24和1.86，同行業可比公司平均值分別為4.36、8.46、6.70和5.36；公司速動比率分別為0.69、1.30、1.73和1.27，同行業可比公司平均值分別為3.87、7.96、6.07和4.65；公司資產負債率（合并）分別為65.23%、37.93%、33.80%和38.08%；同行業可比公司平均值分別為31.62%、26.43%、26.82%和27.18%。

顯而易見，日聯科技短期償債能力偏弱，且資產負債率報告期內斗遠遠高于同行業可比公司平均值，其壓力不言而喻。

報告期內，日聯科技X射線智能檢測裝備產銷率在報告期內分別為99.06%、95.5%、83.47%和81.78%，而X射線源則分別為25%、109.86%、49.74%和66.98%。很明顯看出，日聯科技的產銷率在2021年及今年上半年都難言樂觀。

此外，日聯科技報告期內應收賬款賬面余額分別為9011.96萬元、8370.61萬元、1.17億元和1.31億元，壞賬準備余額分別為2415.45萬元、2354.20萬元、1868.16萬元和1560.98萬元，計提壞賬的比例分別為26.8%、28.12%、15.92%和11.92%，賬面價值分別為6596.52萬元、6016.40萬元、9869.43萬元和1.15億元。公司存貨賬面余額分別為4021.83萬元、5452.41萬元、1.01億元和1.44億元，呈逐年上升趨勢。

03

專利數與項目建設周期，數據或存自我打架

值得關注的是，日聯科技或存在自我打架的數據不一致情況。

招股書顯示，日聯科技擁有已授權境內專利344項（其中發明專利36項）、境外專利6項、軟件著作權52項。憑借行業領先的技術研發實力，公司參與制定2項國家標準，2項行業標準。

而據環球網消息稱，日聯科技官網新聞中表示，日聯科技已取得500余項國內外專利和軟件著作權(其中發明專利超過100項)，并主導、參與制定了多項國家及行業標準。換言之，日聯科技專利數量上存在兩個標準，其官網宣傳中是否涉嫌有所夸大？尚待公司進一步明確。

另外，日聯科技此次募集金額為6億元，其中1.18億元用于X 射線源產業化建設項目，2.82億元用于重慶 X 射線檢測裝備生產基地建設項目，1.13億元用于研發中心建設項目，8675萬元用于補充流動資金。

特別需要提及的是，X 射線源產業化建設項目位于無錫市，公司稱，該項目的主要建設內容為現有廠房的裝修改造和先進生產設備的引入，擴大90kV閉管微焦點X射線源生產規模，實現閉管130kV微焦點X射線源以及225kV高壓發生器產品批量生產，解決國外X射線源廠商對國內高尖端制造企業的―卡脖子‖問題，滿足新能源電池、集成電路及電子制造、鑄件焊件及材料檢測、異物檢測等下游領域對射線源產品的迫切需求。

招股書顯示，X 射線源產業化建設項目建設周期為36個月。環球網消息稱，《X射線源產業化建設項目環境影響報告書》顯示，項目施工工期僅6個月。

顯而易見，無論是專利數量，還是施工周期，這些數據何以會互相打架，尤其是項目建設周期與項目施工工期相差較大，值得市場關注。（港灣財經出品）