均瑤健康重大資產(chǎn)重組失利,主力產(chǎn)品難發(fā)力致凈利潤連年下滑
《港灣商業(yè)觀察》王心怡
(資料圖片僅供參考)
最新披露的半年度業(yè)績預告并沒能使均瑤健康給出市場一份滿意答卷,上市后利潤連年下滑,新增產(chǎn)品優(yōu)勢不明顯。與此同時,均瑤健康終止了重大資產(chǎn)重組,未來從何發(fā)力來提振市場信心?
01
上市后利潤急速下滑
2020年8月,“常溫乳酸菌第一股” 湖北均瑤大健康飲品股份有限公司(以下簡稱“均瑤健康”,605388.SH)于上交所主板上市,是均瑤集團旗下繼吉祥航空(603885.SH)、愛建集團(600643.SH)、大東方(600327.SH)后的第四家上市公司。
據(jù)招股書顯示,報告期內(nèi),即2017-2019年,均瑤健康資產(chǎn)規(guī)模呈現(xiàn)持續(xù)增長趨勢。各期末資產(chǎn)總額分別為 8.42億元、10.99億元以及13.44億元,復合增長率達26.32%。凈利潤分別為2.24億元、2.53億元和2.95億元。
而此業(yè)績在近三年并沒有成功保持上漲趨勢,均瑤健康上市后所遞交的三份年報,凈利潤表現(xiàn)的都并不穩(wěn)定。2019-2021年,均瑤健康分別實現(xiàn)營業(yè)收入12.46億元、8.52億元及9.14億元。歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤分別為2.51億、1.75億及9283萬。
均瑤健康在2021年年報中表示:“歸屬于上市公司股東的凈利潤下降,主要系公司新產(chǎn)品、新事業(yè)部、研發(fā)投入增加,同時加大了對渠道的投入,導致費用增加;2020年國家階段性社保減免政策導致公司人力成本費用低于本期;部分原材料價格上漲導致產(chǎn)品成本有所增加,本期折扣率高于上期等原因。”
《港灣商業(yè)觀察》聯(lián)系了均瑤健康詢問公司是否擔心2022全年業(yè)績依舊受多方面影響導致無法回升?并無得到相關回復。不過據(jù)2022年7月13日,均瑤健康披露的半年度業(yè)績預告來看,均瑤健康2022年想實現(xiàn)利潤上漲并非易事。
公告披露:預計2022年半年度實現(xiàn)營業(yè)收入5.14億元-5.68億元,較上年同期相比,將同比增長7.75%-19.09%。預計歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤2791.27萬元-3085.09萬元,較上年同期相比,將減少5805.42萬元-6099.24萬元,同比下降65.30%-68.60%。
資本市場方面,2022年1月4日-2022年8月9日,均瑤健康下跌了10.17%,未來均瑤健康如何提振資本市場信心還有待關注。
02
主力產(chǎn)品發(fā)力困難
1998年均瑤健康前身均瑤集團乳品有限公司成立,繼承了集團乳制品及含乳飲料業(yè)務,專門從事乳制品及含乳飲料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。
自2011年起,均瑤健康戰(zhàn)略進入常溫乳酸菌飲品市場,并迅速推出多款系列產(chǎn)品,是國內(nèi)最早生產(chǎn)與銷售常溫乳酸菌飲品的品牌企業(yè)之一,常溫乳酸菌飲品更是均瑤健康近年來的主力產(chǎn)品。
2019-2021年度,乳酸菌飲品分別給均瑤健康帶來了11.88億元、7.70億元及7.54億元收入,占比總營收的95.37%、90.43%、82.58%。
早在遞表時,均瑤健康就已披露了產(chǎn)品系列相對單一的風險,并表示公司已在持續(xù)進行新產(chǎn)品的研發(fā)和推廣。2021年,均瑤健康新增益生菌飲品及益生菌食品銷售,但主營業(yè)務收入仍主要來自乳酸菌飲品,新增產(chǎn)品并無帶來較大優(yōu)勢。其中,益生菌飲品收入占比為 2.33%,益生菌食品收入占比為 3.88%,其他飲品收入占比為 11.21%。
中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬向《港灣商業(yè)觀察》表示:“益生菌是乳酸菌的一個升級品類,在當前市場上,常溫的乳酸菌已被消費者所拋棄,所以對于企業(yè)而言,當前就面臨著品牌老化,品類老化,產(chǎn)品老化,市場老化,團隊老化,客戶老化,模式老化等風險因素,在此情況下,企業(yè)就必須要去升級,但升級卻是一件具有難度的事情,當企業(yè)的核心市場、主流人群,在345線時,升級可能帶來的效果是非常不明顯的。綜上,當均瑤健康把味動力作為大單品時,整體經(jīng)營風險一定是巨大的。”
值得注意的是,2021年,均瑤健康乳酸菌飲品毛利率為42.74%,同比下滑11.75%,占比超八成的主銷產(chǎn)品出現(xiàn)毛利率下滑,對企業(yè)整體利潤方面的影響是不容小覷的。
另一方面,因乳酸菌飲品的銷量占比于此,均瑤健康理應對此產(chǎn)品進行一定量的備貨。據(jù)2021年財報顯示,均瑤健康乳酸菌飲品的生產(chǎn)量同比增加3.36%,銷售量卻同比下滑2.72%。
這就直接關聯(lián)導致庫存量明顯上升,2020年均瑤健康乳酸菌飲品庫存量為672.12噸,2021年同比上漲298.68%,庫存量已達2679.62噸。
存貨增加一定程度上會導致食品安全風險加大,《港灣商業(yè)觀察》發(fā)函詢問均瑤健康如何處理臨期食品未能得到回復。
朱丹蓬表示:“庫存高漲,會直接導致整個回轉(zhuǎn)變慢,這對現(xiàn)金流影響是很大的。從整體去看,上市前到上市后,均瑤健康并沒有優(yōu)勢去支撐自身整體的可持續(xù)發(fā)展,缺少太多可持續(xù)發(fā)展的核心競爭力,也就間接導致整個企業(yè)綜合實力不強,未來關鍵因素在于能否建立起企業(yè)的護城河。”
03
重大資產(chǎn)重組失敗
2022年4月21日,均瑤健康發(fā)布關于籌劃重大資產(chǎn)重組暨簽署收購意向協(xié)議的提示性公告,擬自行或指定其關聯(lián)方以現(xiàn)金支付方式,通過受讓王學毅持有的部分上海鴻鎰遠供應鏈管理有限公司(以下簡稱“上海鴻鎰”)股權取得上海鴻鎰51%的股權,形成對上海鴻鎰的控制權。
上海鴻鎰成立于2022年,主營業(yè)務為提供快消品分銷/營銷等供應鏈服務。公開資料顯示,上海鴻鎰具備業(yè)內(nèi)領先的市內(nèi)常、低溫配送體系,擁有超過2萬平米的倉儲面積、3000份以上日均訂單處理能力,以及300噸、200車次以上日均配送能力,形成了覆蓋全上海市乃至華東地區(qū)各主要城市的供應鏈網(wǎng)絡,目前各類渠道終端數(shù)量達到了8000家左右。
而華東正是均瑤健康的優(yōu)勢地區(qū),2021年度,華東地區(qū)銷售收入4.56億元,占比51.34%。
均瑤健康表示:“本次交易符合公司產(chǎn)品迅速回歸一線城市的戰(zhàn)略需求,有助于加快公司業(yè)務轉(zhuǎn)型,有效提升規(guī)模效應,順應行業(yè)發(fā)展趨勢,為提升市場定位、塑造品牌形象發(fā)揮重要的協(xié)同效應,有利于進一步提升上市公司的綜合競爭能力和后續(xù)發(fā)展能力,增強上市公司的抗風險能力和持續(xù)經(jīng)營能力。”
看上去如此利好的條件,卻并沒有被資本市場看好。在均瑤健康發(fā)布重大資產(chǎn)重組提示公告后,均瑤健康股價迅速下滑。4月21日至4月27日,五個交易日均瑤健康下跌了28.09%,期間最高成交價為21.20元每股,最低成交價為13.10元每股。
最新消息顯示,7月21日均瑤健康再發(fā)公告稱,均瑤健康將終止收購上海鴻鎰遠51%股權的交易。“鑒于交易各方對交易條款進行多輪協(xié)商和談判后,交易各方最終未能就交易對價和合作范圍等核心條款達成一致,從而未能達成進入下一步實質(zhì)階段的前提條件,經(jīng)審慎研究,公司決定終止籌劃本次重大資產(chǎn)重組。”
放棄重組后,提及未來規(guī)劃,均瑤健康表示:“后續(xù)公司將結合實際情況繼續(xù)推進核心城市重點渠道的建設布局。同時,公司承諾自披露本公告之日起1個月內(nèi),不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項。”
朱丹蓬認為:“當前已可清晰看見均瑤健康的困難與困境,雖說企業(yè)想通過核心城市,增強高毛利的產(chǎn)品銷售,但是事與愿違。從此前做過調(diào)查來看,現(xiàn)在的年輕人對于君瑤品牌的調(diào)性,是不認同的,那對企業(yè)整體形象各方面而言,想去改變當前現(xiàn)象,還需重新鉆研戰(zhàn)略。”(港灣財經(jīng)出品)