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有屋智能地產(chǎn)拖累下凈利潤(rùn)大跌：毛利率偏弱，應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)何時(shí)了

《港灣商業(yè)觀察》 施子夫

7月7日，青島有屋智能家居科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“有屋智能”）更新招股書，擬深市創(chuàng)業(yè)板上市，聯(lián)席保薦機(jī)構(gòu)中泰證券和中金公司。

(相關(guān)資料圖)

公開資料顯示，有屋智能控股股東為有屋家居；海爾集團(tuán)通過海爾卡奧斯、君一控股等合計(jì)控制有屋家居52.79%股權(quán)的表決權(quán)，為實(shí)際控制人。

雖背靠海爾集團(tuán)，有屋智能依然面臨著地產(chǎn)行業(yè)低迷期而帶來的業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)。

目前，有屋智能的定制化整體家居產(chǎn)品已經(jīng)擁有“有屋 (EOROOM)”、“博洛尼(Boloni)”、“海爾(Haier)”等知名品牌。

01

凈利潤(rùn)大跌，遭地產(chǎn)拖累

有屋智能成立于2011年。官網(wǎng)顯示，公司主要從事定制化整體家居產(chǎn)品的個(gè)性化設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和安裝等業(yè)務(wù)，為用戶提供一站式家居設(shè)計(jì)解決方案、智能化產(chǎn)品配置及人性化的家居綜合服務(wù)。

目前有屋智能產(chǎn)品涵蓋整體櫥柜及配套產(chǎn)品、定制家具及配套產(chǎn)品、內(nèi)門墻板以及配套智能化定制家居產(chǎn)品等。

2019年至2021年（以下簡(jiǎn)稱，報(bào)告期內(nèi)），有屋智能實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為32.94億、37.07億和42.93億；歸母凈利潤(rùn)分別為1.16億、2.0億和9120.25萬。

不難看出，在歸母凈利潤(rùn)方面，有屋智能2021年同比下滑較大，且處于近三年新低。公司對(duì)此表示，2021年受部分房地產(chǎn)開發(fā)商流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)影響，公司謹(jǐn)慎判斷信用風(fēng)險(xiǎn)有所增加，公司通過計(jì)算違約風(fēng)險(xiǎn)敞口和整個(gè)存續(xù)期預(yù)期信用損失率，計(jì)提了預(yù)期信用損失，由此導(dǎo)致2021年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)有所下降。

招股書介紹，2021年度有屋智能歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)收入9120.25萬元，同比下降54.38%，扣非后歸母凈利潤(rùn)6054.97萬，同比下降68.45%。

有屋智能詳細(xì)介紹，公司謹(jǐn)慎判斷信用風(fēng)險(xiǎn)有所增加，相應(yīng)計(jì)提減值準(zhǔn)備。為控制恒大流動(dòng)性危機(jī)給公司經(jīng)營(yíng)帶來的不確定性影響，公司將持有的恒大商業(yè)承兌匯票收款權(quán)及應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給金膠州，其中商業(yè)承兌匯票金額為4.53億元，應(yīng)收賬款5672.14萬元，上述債權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為3.01億元，折扣率為41%，上述事項(xiàng)減少公司2021年凈利潤(rùn)1.57億元，同時(shí)公司綜合評(píng)估華夏幸福等其他房地產(chǎn)開發(fā)客戶經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀及回款能力，對(duì)其應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)作單項(xiàng)認(rèn)定并計(jì)提減值準(zhǔn)備，導(dǎo)致信用減值損失大幅增加，2021年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)有所下降。

有屋智能所在的定制家居行業(yè)與房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)性較高，在近三年，有屋智能大幅下調(diào)來自直營(yíng)模式的銷售收入。

于報(bào)告期內(nèi)，直營(yíng)模式收入占比分別為18.25%、9.73%和8.21%。

同期，有屋智能的大宗模式和經(jīng)銷模式逐步成為有屋智能的主要銷售模式。報(bào)告期內(nèi)，大宗業(yè)務(wù)模式的收入占比分別為43.31%、52.13%和47.60%。；經(jīng)銷業(yè)務(wù)模式的收入占比分別為38.32%、37.98%和44.05%。

剔除該不利影響后，有屋智能2021年度歸母凈利潤(rùn)為2.49億，同比增長(zhǎng)24.32%；扣非后歸母凈利潤(rùn)為2.18億，同比增長(zhǎng)13.52%。

02

毛利率下滑弱于同行，應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)頗大

同樣受大宗業(yè)務(wù)影響，有屋智能的毛利率也于報(bào)告期內(nèi)出現(xiàn)了明顯下滑。

從2019年至2021年，有屋智能的綜合毛利率分別為32.64%、26.55%及 28.35%；主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為32.15%、26.81%和28.49%。

細(xì)看公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率近三年表現(xiàn)的話，有屋智能主要產(chǎn)品毛利率都呈下降趨勢(shì)，或者說2021年遠(yuǎn)弱于2019年。

而且，相較于同行可比公司，包括頂固集創(chuàng)（300749.SZ）、志邦家居（603801.SH）、我樂家居（603326.SH）、金牌廚柜（603180.SH）等九家同類型公司同期毛利率平均值分別為38.59%、35.89%和33.92%，有屋智能的毛利率略低于平均水平。

對(duì)此，資深產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)觀察家梁振鵬向《港灣商業(yè)觀察》表示，“中國(guó)家居企業(yè)大多數(shù)的銷售額并不來自與房地產(chǎn)企業(yè)的合作，更多還是來自個(gè)體消費(fèi)者購(gòu)買。多種銷售渠道并舉，才能降低企業(yè)在銷售方面存在的風(fēng)險(xiǎn)。”

受多重因素影響，報(bào)告期內(nèi)，有屋智能的應(yīng)收賬款帳面余額分別為9.48億、10.19億及10.41億，應(yīng)收票據(jù)余額分別為4.53億、6.47億和1.65億。

有屋智能表示，公司主要客戶在房地產(chǎn)行業(yè)融資環(huán)境及調(diào)控政策進(jìn)一步變化的情況下，可能發(fā)生資金鏈緊張的情形。若主要客戶經(jīng)營(yíng)狀況、行業(yè)結(jié)算方式等情況發(fā)生重大不利變化，可能導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)和合同資產(chǎn)發(fā)生逾期、壞賬或延長(zhǎng)回收周期，將會(huì)使公司面臨營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)不暢及壞賬損失增加的風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)公司的資金周轉(zhuǎn)、利潤(rùn)水平及持續(xù)盈利能力造成不利影響。

IPG中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜表示：“家居行業(yè)作為與房地產(chǎn)關(guān)聯(lián)度極高的行業(yè)，與房地產(chǎn)行業(yè)可謂構(gòu)成了一榮俱榮一損俱損的關(guān)系。因此部分家居行業(yè)的企業(yè)都有被房企拖累的情況出現(xiàn)，在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和應(yīng)收賬款等方面均出現(xiàn)較大風(fēng)險(xiǎn)是情理之中的事情，另外加上樓市不景氣也必然會(huì)影響到家居行業(yè)的市場(chǎng)，讓家居行業(yè)的業(yè)績(jī)更是雪上加霜。未來家居行業(yè)的復(fù)蘇，同樣也有待于房地產(chǎn)行業(yè)的復(fù)蘇。”

03

補(bǔ)繳社保公積金上千萬，多起訴訟案件

除了因外部壓力導(dǎo)致的凈利潤(rùn)下滑、大額壞賬損失、應(yīng)收賬款居高不下外，報(bào)告期內(nèi)，有屋智能還存有員工社保、公積金未繳清的情況。

招股書顯示，截至2021年12月底，有屋智能共計(jì)擁有員工人數(shù)4051人。其中社保繳納人數(shù)3975人，住房公積金繳納人數(shù)3969人。

對(duì)于存在的個(gè)別未繳情況，經(jīng)有屋智能測(cè)算，報(bào)告期內(nèi)合計(jì)需補(bǔ)繳金額約為1004.19萬元。

有屋智能在勞動(dòng)保障方面是否存在相應(yīng)不足？針對(duì)前述所提出的應(yīng)收賬款以及房地產(chǎn)等關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)，《港灣商業(yè)觀察》多次試圖聯(lián)系有屋智能董秘辦，未能獲得回應(yīng)。

根據(jù)招股書顯示，截至2022年3月31日，有屋智能及其合并報(bào)表范圍內(nèi)的子公司共存在6 項(xiàng)訴訟及恒大相關(guān)訴訟尚未結(jié)案或尚未執(zhí)行完畢。

其中有屋智能作為被告與田月舟一案，因原告田月舟基于銷售合同糾紛，請(qǐng)求法院判令撤銷雙方間的銷售合同，共計(jì)產(chǎn)生的違約金、賠償金、拆除費(fèi)用、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用、房屋租金損失等共計(jì)468.18萬元。

目前此案二審法院已駁回上訴、維持原判，原告田月舟不服終審判決，現(xiàn)已申請(qǐng)?jiān)賹彙?/p>

根據(jù)企查查顯示，截至2022年7月28日，有屋智能共涉司法案件37件，其中買賣合同糾紛14件、買賣合同糾紛案件執(zhí)行和票據(jù)糾紛案均為6件，案件集中在2022年居多。

內(nèi)外隱患重重，有屋智能面臨的與地產(chǎn)行業(yè)關(guān)聯(lián)度較高而帶來的不利影響，行業(yè)高速發(fā)展而伴隨著的激烈競(jìng)爭(zhēng)，以及如何提升其行業(yè)市占率等問題都亟待解決。（港灣財(cái)經(jīng)出品）